Dit is niet de eerste keer dat de koning van het metaversum een dergelijke beursafstraffing ondergaat. Begin 2022, toen de pandemie en de lockdowns ten einde liepen en de rentevoeten snel stegen, dook het aandeel steil naar beneden.

De bedrijfswaarde bereikte destijds de kaap van 82 miljard dollar, wat op dat moment een veelvoud van 47 keer de omzet was; een correctie was allicht welkom, of in ieder geval te verwachten.

Roblox kende desondanks een spectaculaire expansie. Tussen 2018 en 2023 namen de speeluren op zijn platform toe met een gemiddelde van 43 % per jaar, en de aankoopvolumes van spelers met een gemiddelde van 46 % per jaar.

De resultaten van het eerste kwartaal van 2024 onthullen een onmiskenbare vertraging. De omzet steeg met 22 %, de speeluren met 15 % en het aantal actieve gebruikers met 17 % vergeleken met het eerste kwartaal van het voorgaande jaar.

De markt heeft hier nota van genomen, en de waardering van Roblox is gedaald naar 5,6 keer de verwachte omzet in 2024, een veelvoud dat zijn laagste punt in drie jaar is. Sinds het einde van de pandemie, zelfs na de eerste correctie in het voorjaar van 2022, schommelde de waardering eerder rond 9 à 10 keer de omzet.

Zoals gebruikelijk moeten verklaringen van het management over de zogenaamde "vrije kasstroom" met voorzichtigheid worden benaderd. In totaal genereerde Roblox zeker 600 miljoen dollar aan vrije kasstroom over de laatste drie jaar; het probleem is dat deze berekening de vergoedingen in aandelenopties niet meerekent, die driemaal dit bedrag vertegenwoordigen.

Het is een kleine stap om op basis hiervan met een cynische ingesteldheid te beweren dat Roblox een van die talloze Amerikaanse techbedrijven is die hun management verrijken ten koste van de aandeelhouders...

Prozaïsch gezien blijft de realiteit — buiten de gebruikelijke "gecorrigeerde" metrics en de verbloemende presentaties — dat het operationele verlies van Roblox jaar na jaar is toegenomen. Erger nog, het is zelfs verergerd naarmate de groei vorderde.