Vanaf woensdag staat de S&P 500 op het punt om de eerste zes maanden van 2022 af te sluiten met een verlies van 20%, waarbij ongeveer $8,2 biljoen aan marktwaarde verloren gaat, terwijl de index afstevent op zijn sterkste daling van de eerste helft sinds 1970.

De index bevestigde eerder deze maand de gangbare definitie van een bearmarkt door meer dan 20% lager te sluiten dan de recordhoogte in januari.

Obligaties hebben het niet veel beter gedaan, met een daling van de ICE BofA Treasury Index met bijna 10% dit jaar, op weg naar het slechtste jaar in de geschiedenis van de index, die teruggaat tot 1997.

Voorlopig zien de beleggers weinig respijt van de schommelingen die de markten de laatste maanden hebben geteisterd, temidden van de vrees dat de strijd van de Fed tegen de inflatie de risicobereidheid verder zal doen opdrogen en de Amerikaanse economie in een recessie kan doen belanden.

De komende maand zal een nieuwe ronde van bedrijfswinsten brengen, de laatste inflatiegegevens en het hoogtepunt van een Fed-vergadering, waardoor er voor de markten voldoende mogelijkheden zullen zijn om voort te bouwen op een ontluikende rally in aandelen die medio juni begon of om nieuwe dieptepunten op te zoeken.


GRAFIEK: Rotsachtige start

De stijgende inflatie dwong de Fed om de rente in de eerste helft van het jaar snel te verhogen, waardoor het gemakkelijke monetaire beleid dat de S&P 500 hielp om meer dan te verdubbelen vanaf de laagste stand in maart 2020, werd teruggedraaid.

De glijpartij van de index heeft veel van de snelgroeiende aandelen die het de afgelopen jaren goed deden, zwaar getroffen. Een bekend slachtoffer is de ARK Innovation ETF van Cathie Wood, die post-pandemische favorieten zoals Zoom Video Communications, Teladoc Health Inc en Roku Inc bevat en die tot nu toe 57% is gedaald.

De aandelenval heeft ook de populaire strategie van het kopen van aandelen op zwakte zwaar op de proef gesteld, een strategie die de beleggers het grootste deel van het afgelopen decennium beloond heeft, maar die dit jaar, te midden van de daling van de S&P, op een mislukking is uitgelopen. De referentie-index heeft dit jaar drie oplevingen van minstens 6% gekend, die echter omkeerden om onder het vorige dieptepunt te dalen. De laatste opleving heeft de index ongeveer 3% doen stijgen sinds zijn dieptepunt medio juni.

GRAPHIC: Pass the dip

Een andere populaire benadering die dit jaar heeft geleden is de zogenaamde 60/40 portefeuille, waarbij beleggers rekenen op een mix van aandelen en obligaties om zich tegen marktdalingen te beschermen, waarbij aandelen stijgen in tijden van economisch optimisme en obligaties sterker worden in woelige tijden.


GRAPHIC: De 60/40 portefeuille

Die strategie is in 2022 ontspoord, toen de verwachtingen van een havikachtige Fed op beide activaklassen wogen. Het BlackRock 60/40 Target Allocation fonds is sinds het begin van het jaar met 16% gedaald, het slechtste resultaat sinds de lancering in 2006.

GRAFIEK: Volatiel werk

In de eerste helft van het jaar keerde de volatiliteit op spectaculaire wijze terug op de mondiale financiële markten, waarbij aandelen, obligaties en valuta's werden opgeschrikt door de bewegingen van de centrale banken en door de oplopende geopolitieke spanningen.

Maar hoewel de Cboe Volatility Index, of "Wall Street angstmeter", tot nu toe hoog is gebleven, is hij er niet in geslaagd hoger te sluiten dan de 37, het gemiddelde niveau dat de marktbodems in het verleden markeerde. Dat heeft sommige beleggers ertoe gebracht te vrezen dat het verkopen misschien nog niet gedaan is.

Slechts weinigen geloven dat de wilde schommelingen op de markten zullen afnemen totdat er bewijzen zijn dat de inflatie aan het afkoelen is, zodat de Fed de verkrapping van haar monetaire beleid kan vertragen of stopzetten. Voorlopig zijn de waarschuwingen voor een dreigende recessie op Wall Street luider geworden, naarmate de gevolgen van de hogere rente in de economie doorsijpelen.

GRAPHIC: Nare verrassing

De Citigroup U.S. Economic Surprise Index, die bijhoudt hoe een reeks economische kerngegevens zich verhoudt tot de verwachtingen, laat zien dat de binnenkomende gegevens de ramingen met de grootste marge in ongeveer twee jaar niet hebben gehaald.