Salesforce publiceerde gisteravond zijn kwartaalresultaten. Direct daarna verloor het bedrijf 40 miljard dollar aan marktwaarde in de nabeurshandel. Vandaag waren alle ogen gericht zijn op de koers van het aandeel bij de opening van de markt.
Het door Marc Benioff geleide bedrijf ligt al een tijdje onder vuur. Activistische beleggers zoals Elliott Management, Starboard Capital en ValueAct hebben bloed geroken en dreigen toe te slaan.
Een reeks twijfelachtige, of in ieder geval mogelijk overbetaalde, overnames — zoals die van Slack, Tableau of Mulesoft — en diverse extravagante uitgaven hebben toorn opgewekt.
Ondanks een spectaculaire groei op alle niveaus — met een omzet die in tien jaar tijd zeven keer zo groot is geworden — bleven de operationele marges van Salesforce hardnekkig laag, of in ieder geval veel lager dan die van directe concurrenten zoals Adobe of ServiceNow.
Dit vertroebelde de prestaties van een bedrijf dat ondanks alles een formidabele cashmachine blijft, met een vrije kasstroom na aandelenopties van 6,7 miljard dollar vorig jaar.
Maar de trend lijkt te verbeteren — net sinds vorig jaar. De marges zijn gestegen en zouden dit jaar verder moeten verbeteren, tot 20 %. Diverse initiatieven zijn ook genomen om aandeelhouders te laten zien dat de tijd van te agressieve overnames voorbij is.
Als de markt slecht reageert op de publicatie van gisteravond, is dat waarschijnlijk omdat het groeitempo vertraagt. Voor het fiscale jaar waarvan het eerste kwartaal net is afgesloten, verwacht Salesforce een omzetgroei van 8 % tot 9 %.
De prestatie blijft eervol voor een bedrijf dat 35 miljard dollar aan omzet genereert, vooral met een kasstroom die opnieuw alle records breekt over de afgelopen drie maanden.
Op basis van toekomstige cijfers komt de waardering van Salesforce op een mogelijk zeer aantrekkelijk niveau van twintig keer de vrije kasstroom. Zelfs op het hoogtepunt van de paniek veroorzaakt door de pandemie, was deze niet gedaald tot minder dan dertig keer de vrije kasstroom.