FRANKFURT/KÖLN (dpa-AFX) - Het grootste deel van de waarde die op de Duitse beurs voor beleggers wordt gecreëerd, komt voor rekening van zeer weinig aandelen. In de afgelopen 20 jaar is 1,7 biljoen euro aan waarde gegenereerd door koerswinsten, dividenden en aandeleninkoop, volgens een nieuwe studie van het Flossbach von Storch Research Institute, een denktank van de gelijknamige Keulse vermogensbeheerder met ongeveer 70 miljard euro aan klantengeld onder beheer. Maar veel Duitse aandelen hebben beleggers sinds januari 2003 per saldo geen geld opgeleverd, terwijl volgens de studie twaalf aandelen al goed waren voor de helft van de totale gecreëerde waarde.

Voor de studie werden alle circa 1000 aandelen van Duitse ondernemingen geanalyseerd die tussen begin 2003 en december 2022 openbaar werden verhandeld in de segmenten Prime Standard en General Standard van de Deutsche Börse. De deskundigen hebben de door de aandelen gecreëerde waarde afgezet tegen het rendement van Duitse staatsobligaties met een looptijd van één maand om een vergelijking te maken met zeer korte en veilige beleggingen - vergelijkbaar met het aanhouden van geld op een rekening tijdens de jaren van het lage rentebeleid. Aandelenrendementen boven die van dergelijke Bunds werden gedefinieerd als waardecreatie. Het begin van de studie werd vastgesteld op januari 2003, zodat de beurs werd onderzocht vanaf een dieptepunt na de ineenstorting van de Nieuwe Markt.

Het resultaat: van de totale gecreëerde waarde kwam ruim de helft (52 procent) voor rekening van de dividenden alleen. De overige 41 procent kwam van prijsverhogingen en 7 procent van aandeleninkoop.

Als men de gecreëerde waarden van alle aandelen in een ranglijst opneemt, resulteert dit in een bedrag van 1,7 biljoen euro. Dit bedrag is al bereikt met de eerste 118 aandelen, ongeveer 12 procent van de effecten. Sommige aandelen daarachter creëerden ook waarde, maar hun bijdrage werd per saldo opgegeten door verliesmakers. "Slechts een paar grote, meestal goed geleide bedrijven in aantrekkelijke sectoren domineren de Duitse aandelenmarkt," zegt studieauteur Philipp Immenkötter. "Ze staan al lang op de lijst en zijn in de loop der jaren gegroeid."

Volgens de studie werd de grootste waarde voor beleggers gecreëerd door de Dax-groepen Siemens, SAP, Allianz, Mercedes-Benz Group en Deutsche Telekom, elk met meer dan 75 miljard euro. Zij werden gevolgd door BASF, BMW, VW (gewone aandelen), Munich Re en Deutsche Post. De aandelen behoren bijna allemaal ook tot de grote dividendbetalers in de Dax. Tot de grootste waardevernietigers sinds 2003 behoren de papieren van Commerzbank, de vastgoedfinancier Hypo Real Estate Holding en Deutsche Bank, die op de laatste plaats (1013) belandde met bijna 25 miljard euro aan waardevernietiging. De failliete betalingsdienstaanbieder Wirecard staat op de 938e plaats.

Het beeld is echter ook gerelateerd aan de onderzochte periode: Als de analyse was uitgevoerd vóór de ineenstorting van de Neuer Markt, zou bijvoorbeeld Deutsche Telekom het slechter hebben gedaan.

Voor beleggers betekenen de zwakke prestaties van de overgrote meerderheid van de aandelen dat "grote voorzichtigheid geboden is bij het kiezen van aandelen", schreef auteur Immenkötter. Slechts een kleine 58 procent, ofwel zes van de tien Duitse aandelen, genereerde waarde op lange termijn.

Het is bekend dat beleggers grote risico's nemen met individuele aandelen, zelfs van grote ondernemingen. Deskundigen adviseren beleggers daarom hun beursbeleggingen zeer breed en wereldwijd te spreiden - bijvoorbeeld met fondsen of goedkope exchange-traded indexfondsen (ETF's), waarvoor geen fondsbeheerder nodig is. Omdat maar heel weinig beleggers - zowel particuliere als professionele - erin slagen de winstmakers op de aandelenmarkten op lange termijn te vinden./als/DP/stk