Het bedrijf is een belangrijke speler op de markt en is na Enphase Energy, zijn grootste directe concurrent, de tweede grootste speler in de sector in termen van marktkapitalisatie en de grootste in termen van inkomsten uit de verkoop van omvormers. 

Bron: SolarEdge 

SolarEdge biedt complete fotovoltaïsche oplossingen aan (echter geen zonnepanelen!) voor particulieren, bedrijven en gemeenschappen. Die oplossingen omvatten omvormers, vermogensoptimalisatie, energiebeheer en -opslag, en een bewakingsplatform in de cloud. Het bedrijf diversifieerde de afgelopen jaren zijn aanbod en bracht ook domotica en thuislaadstations voor elektrische voertuigen op de markt. 

Bron: SolarEdge 

Sinds zijn oprichting in 2006 heeft het bedrijf een reeks commerciële en technologische successen geboekt dankzij succesvolle investeringen in O&O, wat ook af te lezen valt aan de koers van het aandeel. Het aandeel steeg immers meer dan 1400 % sinds de beursgang in maart 2015. 

Grafiek SolarEdge Technologies, Inc.

Macro-economische rugwind 

Het moet gezegd: het bedrijf wordt vooruitgestuwd door verschillende megatrends. 

  • Het ongebreidelde energieverbruik: Het mondiale energieverbruik zal naar verwachting verdubbelen tegen 2035 en verdrievoudigen tegen 2050. 

Bron: SolarEdge 

  • De opkomst van hernieuwbare energiebronnen: zonne-energie is de snelstgroeiende van de groene energiebronnen.

Bron: SolarEdge 

  • Verwacht wordt zelfs dat zonne-energie tegen 2050 de grootste motor van de groene energieproductie zal zijn met een aandeel van 38 % in de energiemix.

Bron: Bloomberg

  • De geopolitieke spanningen in Europa na de Russische inval in Oekraïne zorgen voor problemen: Europa is zich bewust geworden van zijn afhankelijkheid van Russische fossiele brandstoffen (en met name van gas en olie, waarvan het momenteel respectievelijk 40 % en 30 % afhankelijk is). Het oude continent zal zeker op zoek gaan naar nieuwe aanvoerbronnen voor deze fossiele brandstoffen (Algerije, Iran, enz.), zijn nucleaire programma's nieuw leven inblazen en de financiering van de energietransitie versnellen. De soevereiniteit van Europa staat op het spel. Bedrijven in deze sectoren zullen hiervan profiteren. 

Bron: Le Monde 

Productkwaliteit

Zonnepanelen produceren gelijkstroom wanneer ze aan zonlicht worden blootgesteld. De omvormer, het brein van het systeem, zet die gelijkstroom om in wisselstroom. SolarEdge biedt omvormers aan op basis van zijn eigen HD Wave-technologie, die digitale verwerking gebruikt om een sinusgolf van hoge definitie te creëren. Hun omvormers creëren zelf de sinusgolf zonder dat ze hiervoor een transformator nodig hebben. Dit resulteert in omvormers die minder magnetische componenten en minder koelelementen vereisen dan traditionele stringomvormers. Dit vermindert bovendien kosten, gewicht en omvang. Voor de monteurs betekent dit een gemakkelijker installatie, lagere kosten voor SolarEdge (en dus een hogere marge), en een recordrendement van 99 % energieproductie voor de klanten (de beste in zijn klasse). Dit betekent dat er slechts 1 % verlies ontstaat tussen het ingangsvermogen (geleverd door de panelen) en het uitgangsvermogen (geleverd door de omvormer). 

SolarEdge voorziet elk zonnepaneel van vermogensoptimalisatoren om de stroom en de spanning rechtstreeks aan te passen. Elk paneel wordt zo een intelligente eenheid en levert een onafhankelijke bijdrage aan de optimalisering van het energierendement van het systeem. 

Het cloudgebaseerde bewakingsplatform maakt het mogelijk de energieprestaties van de zonne-installatie in real-time te visualiseren, de productie aan de behoeften aan te passen en eventuele storingen op te sporen. 

De uiteindelijke doeltreffendheid en betrouwbaarheid van het systeem verklaren de loyaliteit en de tevredenheid van de klanten. Het bedrijf is een van de talloze innovatieve bedrijven uit Israël (hier vindt u een artikel over de kracht van het Israëlische ecosysteem voor start-ups). Sterker nog: SolarEdge won in 2019 de prijs R&D 100,  een van de meest prestigieuze prijzen op het gebied van innovatie, voor zijn EV Charger, een enkelfasige omvormer voor elektrische voertuigen waarmee men zijn auto 2,5 keer sneller kan opladen dan een standaardlader. 

Solide fundamenten 

De groei zet zich al een paar jaar door. Dankzij de uitbreiding van zijn productaanbod realiseerde het bedrijf tussen 2017 en 2021 een CAGR (het samengestelde jaarlijkse groeipercentage) van 26,5 % per jaar. Deze groei is groter dan die van de sector en komt tot uiting in een groeiend marktaandeel, vooral dan op het gebied van omvormers, waar het bedrijf de grootste speler ter wereld is geworden. 

Bron: SolarEdge Technologies 

Het rendement op het eigen vermogen is vrij stabiel en bedraagt meer dan 20 %. De operationele marges liggen boven de 10 %. De onderneming heeft een positieve nettoschuldpositie (meer liquide middelen dan schulden). Het rendement op het nettoactief bedraagt meer dan 10 %, wat erop wijst dat de activiteiten weinig kapitaal vergen. 

Het huidige managementteam leidt het bedrijf al enkele jaren en is ervan overtuigd de juiste strategie te voeren. Dat geldt ook voor CEO Zvi Lando, die nog als ingenieur bij Applied Materials heeft gewerkt voordat hij bij SolarEdge eerst Vice President en in 2019 vervolgens CEO werd. Deze stabiliteit in het personeelsverloop aan de top van het bedrijf toont aan dat de langetermijnstrategie werkt, ondanks de moeilijkheden die de sector de laatste jaren heeft gekend. Denk maar aan de overspoeling van de markt door Chinese producten, die de concurrentie en de marges van de westerse paneelfabrikanten onder druk hebben gezet. Alleen bedrijven met prijsmacht die hun markt een uniek waardevoorstel doen, kunnen daar iets aan doen. SolarEdge is een van de bedrijven die hebben geprofiteerd en nog steeds profiteren van het overaanbod van zonnepanelen. Immers, hoe meer panelen er worden verkocht, hoe meer apparatuur er nodig is om deze goed te laten functioneren.  

SolarEdge is in alle opzichten een kwaliteitsbedrijf: het heeft een gezonde financiële positie, kent een gestage groei ondersteund door de markt, en laat een hoge winstgevendheid optekenen die boven het marktgemiddelde ligt. 

Beleggers weten al deze kwaliteiten te waarderen: ze zijn bereid om 60 keer de verwachte winst te betalen van een bedrijf met groeiperspectieven. Analisten verwachten een omzetgroei van 44 % in 2022. Deze groei houdt allicht geen rekening met geopolitieke veranderingen die de groei van de sector ongetwijfeld verder zullen stimuleren. 

In vergelijking met zijn directe concurrenten (zoals blijkt uit een snelle vergelijking van veelvouden) stellen we vast dat het aandeel twee keer zo goedkoop is als Enphase Energy bij een vergelijkbare winstgevendheid. 

Bron: MarketScreener

Conclusie 

Sterke punten: 

  • Marktleider op het gebied van omvormers 
  • De productkwaliteit, de goede reputatie van het bedrijf en de grote klanttevredenheid 
  • Winstgevendheid en groei boven het marktgemiddelde 

Zwakke punten: 

  • Strakke waardering die geen ruimte laat voor fouten 
  • Mogelijke concurrentie uit Azië in de komende jaren