We zagen dat in het voorjaar van 2020, toen de schok van de pandemie bijna onmiddellijk werd gevolgd door een ongelooflijke speculatieve euforie; en vervolgens tijdens de terugslag twee jaar later, toen de waarderingen van grote namen in de nieuwe economie zoals Meta, Netflix en Spotify dramatisch instortten, om zich vervolgens binnen enkele maanden te herstellen.

Hoewel de economische levensvatbaarheid van Meta nooit in twijfel is getrokken — ondanks zijn avonturen in het "metaversum" — was die van de twee genoemde streamingdiensten lange tijd onderwerp van discussie. Beide hebben daarom garanties gegeven aan beleggers: Netflix door hard op te treden tegen gedeelde accounts en minder te investeren in content, Spotify door zijn tarieven te verhogen en drastisch te snijden in de uitgaven.

Deze aanpak heeft bij beide bedrijven zijn vruchten afgeworpen, zoals blijkt uit de stijging van hun beurswaarderingen. Wat betreft het Zweedse bedrijf dat genoteerd is in New York, overtreffen het aantal gebruikers en abonnees, de marges en de cashflows al vier kwartalen op rij de verwachtingen van analisten.

Als gevolg hiervan is de aandelenkoers teruggekeerd naar zijn hoogste niveaus en hebben investeerders die in de tweede helft van 2022 zijn ingestapt — middenin de crisis — een uitstekende deal gesloten. De alomtegenwoordigheid van de Spotify-dienst, vooral onder jongeren, gaf oplettende waarnemers reden om te wedden op een herstel.

De dienst heeft nu twee keer zoveel abonnees als vijf jaar geleden, terwijl het aantal gebruikers bijna verdrievoudigd is. Deze factoren versterken zijn onderhandelingspositie ten opzichte van artiesten en platenlabels, die lange tijd door analisten in twijfel werd getrokken. Bovendien wordt een premiumaanbod — genaamd Spotify Deluxe — getest en ontvangt het volgens de eerste berichten een goede ontvangst. Als dit aanbod aanslaat, zou de winstgevendheid aanzienlijk kunnen toenemen.

De huidige waardering van Spotify staat in schril contrast met die van Sirius XM: optimistisch, op bijna veertig keer de verwachte vrije kasstroom van dit jaar. De markt is dus overgegaan van sluimerend pessimisme naar bijna euforisch optimisme. Na het bewijzen van de levensvatbaarheid van zijn model, moet de Zweedse onderneming nu nieuwe groeigaranties bieden aan beleggers om dit veelvoud te ondersteunen.