Met een schuld van meer dan $ 300 miljard staat Evergrande sinds vorig jaar in het middelpunt van China's onroerend-goed-moeras, toen het bedrijf worstelde om leveranciers, schuldeisers en beleggers in vermogensbeheerproducten terug te betalen nadat Peking maatregelen had genomen om de hoge schulden van ontwikkelaars onder controle te krijgen.

De liquiditeitskrapte bij Evergrande, waarvan de volledige offshore schuld van 22,7 miljard dollar, met inbegrip van leningen en particuliere obligaties, geacht wordt in gebreke te blijven, overspoelde vervolgens andere Chinese ontwikkelaars toen hun kredietvoorwaarden verslechterden, en dreef verscheidene kleinere bedrijven tot wanbetalingen.

Evergrande's langverwachte offshore schuldherstructureringsplan, dat China's voorheen best verkopende ontwikkelaar naar eigen zeggen tegen eind juli zal aankondigen, zal naar verwachting als model dienen voor zijn door geldgebrek geplaagde collega's.

"Wij wachten allemaal op het voorstel van Evergrande om een idee te krijgen van de voorwaarden, en het zal een maatstaf zijn," zei een topman van een projectontwikkelaar die dollar-obligatieswaps heeft gedaan en momenteel met adviseurs over een herstructurering in gesprek is.

"Geen enkel bedrijf zou de eerste willen zijn, want dat zou een enorme druk betekenen."

Het herstructureringsvoorstel komt echter op een ogenblik dat de macro-economische omstandigheden in China verslechterd zijn en de vastgoedsector met ongekende uitdagingen te kampen heeft.

De op één na grootste economie van de wereld, waarvan de onroerend-goedsector een kwart uitmaakt, is in het tweede kwartaal maar net aan een krimp ontsnapt.

Bovendien probeert Peking de huizenkopers gerust te stellen die dreigen te stoppen met het betalen van hypotheken op onvoltooide huizenprojecten, in een zeldzaam protest dat een shake-out onder de projectontwikkelaars teweeg zal brengen.

Sommige offshore schuldeisers van Evergrande vertelden Reuters dat er nog steeds onenigheid bestaat over de manier waarop de schuld moet worden terugbetaald en gereorganiseerd, wat tot vertraging bij de uitvoering van de herstructurering zou kunnen leiden.

Maar de pas benoemde CEO van de ontwikkelaar, Siu Shawn, vertelde de 21st Century Business Herald laat op vrijdag dat de firma een basisconsensus had bereikt met verschillende belangrijke offshore schuldeisers over de principes en het kader van het herstructureringsvoorstel.

Evergrande weigerde commentaar te geven.

SCHULDVERPLICHTINGEN

De beleggers zullen ook nauwlettend toezien op de rol die de staat in het herstructureringsvoorstel zal spelen.

Evergrande begon eerder dit jaar besprekingen met zijn offshore-schuldeisers over een herstructureringsvoorstel, nadat adviseurs voor een groep dollar-obligatiehouders meer transparantie van de ontwikkelaar eisten.

Reuters meldde in mei, onder verwijzing naar bronnen, dat Evergrande overwoog offshore openbare obligatiehouders die ongeveer $19 miljard verschuldigd waren, terug te betalen met contante afbetalingen en aandelen in twee van zijn in Hong Kong genoteerde eenheden.

Na de onthulling van het herstructureringsvoorstel streefde de onderneming ernaar tegen het einde van dit jaar met haar schuldeisers overeenstemming te bereiken over specifieke voorwaarden, vertelde een afzonderlijke bron eerder deze maand aan Reuters.

Op het vasteland van China heeft Evergrande zijn schuldaflossingsverplichtingen verlengd, hoewel de schuldeisers ongeduldig worden.

Het laatste voorstel van de ontwikkelaar om zijn aflossingen op een obligatie van 4,5 miljard yuan ($666,7 miljoen) te verlengen werd deze maand weggestemd, terwijl kleine leveranciers, die nog geld tegoed hebben, ook dreigen met het stopzetten van de betaling van bankleningen.

Evergrande streefde er ook naar om deze week al een eenvoudig herstructureringsplan voor zijn schuld op het vasteland vrij te geven, meldde financiële informatieleverancier REDD op vrijdag.

Raymond Cheng, hoofd van China en Hong Kong research bij CGS-CIMB Securities, zei dat Evergrande's voorstel ook moet aangeven wat het zal doen met zijn onverkochte projecten en bestaande grondbank, wat een direct effect zou hebben op de bredere vastgoedmarkt.

"Beleggers zullen het voorstel van Evergrande niet alleen vanuit het oogpunt van het bedrijf bekijken, maar ook vanuit een macro-oogpunt," zei Cheng.