Het bedrijf ziet een toename in zijn orderboek en versterkt zijn productiecapaciteit om tegemoet te komen aan de verwachte stijging van de inkomsten. Super Micro Computer heeft zich gepositioneerd als een bevoorrechte partner voor technologische reuzen zoals Intel (INTC), Nvidia (NVDA) en Advanced Micro Devices (AMD), in het bijzonder voor grafische processorversnellers (GPU's) en centrale processoren. Bovendien is het een cruciale leverancier voor Meta Platforms (META), goed voor maar liefst 25 % van zijn omzet, waardoor Meta de grootste klant van Super Micro Computer is.

Hieronder volgt onze beleggingsthese, gepubliceerd enkele weken na de toevoeging van het aandeel aan de Amerikaanse portefeuille van MarketScreener, begin 2023. Wij realiseerden een rendement van reeds +1000 % sinds onze eerste aankoop tegen een koers van 92,95 USD op 17 februari 2023.

Na de opwaartse bijstelling van de geschatte inkomsten voor 2024 door het bedrijf zelf, hebben wij onze beleggingsthese bevestigd met dit artikel gepubliceerd op 30 januari. In slechts 5 weken tijd steeg het aandeel met +195 % gestegen. Gezien de krachtige koopgolf is het logisch dat men zich vragen begint te stellen.

Wij versterkten onze positie voor het eerst op 13 december 2023 en vervolgens geleidelijk verlicht om het risico van de portefeuille te beheersen. Simpel gezegd: zodra SMCI dichtbij een weging van 10 % kwam (dat is twee keer meer dan de normale weging -5 % voor 20 gelijk gewogen aandelen), deden wij een deel van de hand. Dit helpt om de volatiliteit van de portefeuille te verminderen en tegelijk een deel van de winst te verzilveren. Dat is des te meer het geval aangezien het aandeel is gestegen boven onze meest optimistische verwachtingen en zelfs boven wat wij als redelijk beschouwen.

Inderdaad, bij onze initiële aankoop werd het bedrijf gewaardeerd tegen ongeveer 7 keer de winst en leek het ondergewaardeerd. Vandaag wordt het aandeel verhandeld tegen meer dan 50 keer de geschatte winst voor 2024, en lijkt het ons overgewaardeerd.

Toch zijn we ons ervan bewust dat het juist op deze momenten is dat we het meest verdienen, door onze kampioenen hun werk te laten doen en ons niet te verzetten tegen zo'n sterke opwaartse golf.

We blijven echter altijd alert, aangezien SMCI langzaam in het vizier komt van speculatieve gokkers van WallStreetBets. De krachtige koopgolf, ondersteund door aanzienlijke volumes, leidt ons tot drie mogelijke hypothesen:

  • De eerste zou een overname kunnen zijn, waarbij het bedrijf van de beurs wordt gehaald door een zwaargewicht in de sector, mogelijk een cloudgigant (Microsoft, Amazon, Alphabet) of een sleutelspeler zoals Nvidia, die de technische expertise van Supermicro in de fabricage en installatie van componenten nodig zou hebben. Maar een groot vraagteken beperkt de waarschijnlijkheid van zo'n scenario: de lastige kwestie van de antitrustwetgeving namelijk. Moeilijk uitvoerbaar.
  • De tweede zou een historische short squeeze kunnen zijn. De shortsellers kopen hun shortposities terug na monumentale verliezen. Ook hier zou men denken dat ze dit eerder zouden hebben gedaan. Het is onzeker of een shortseller nog overeind kan blijven met zo'n sterke stijging van het aandeel.
  • De derde en laatste hypothese: wat als een grote beheerder zoals Warren Buffett bezig is met het opbouwen van een positie in SMCI? Dat zou zinvol zijn en de volumes verklaren. Zeker omdat hij de SEC heeft gevraagd om de publicatie van zijn laatste aankoop uit te stellen, aangezien de man uiteraard op grote schaal wordt gekopieerd. Het aandeel lijkt ook buiten zijn traditionele quality-value scope te vallen, maar dat zou niet de eerste keer zijn. Het lijkt echter vreemd dat de drempeloverschrijdingen niet zijn aangekondigd. Misschien verkreeg hij opnieuw een uitzondering?

Wat nu? We blijven waakzaam wat het behoud van deze positie in de portefeuille betreft.