South Bow — de ticker SOBO wordt binnenkort geïntroduceerd op MarketScreener — bezit en exploiteert een van de meest strategische infrastructuren ter wereld: de 4.900 km aan oliepijpleidingen die het productiegebied in het noorden van Alberta verbinden met de Golf van Mexico, via het Midwesten en Texas en de twee grote raffinagehubs van het bedrijf.

Dagelijks stromen er 1,25 miljoen vaten door de leidingen van South Bow, dat zijn klanten daarnaast — een andere unieke en niet-reproduceerbare infrastructuur — een opslagcapaciteit van 7,6 miljoen vaten biedt. Samen vormen ze de ruggengraat van de energieonafhankelijkheid van het Noord-Amerikaanse continent.

Hoewel er weinig groei is om op te wedden, zijn de kasstromen stabiel en vrijwel gegarandeerd door langetermijncontracten. Vanwege dit profiel zal South Bow een basisdividend van CAD $2,75 per aandeel uitkeren en een netto schuld ondersteunen die gelijk is aan vijf keer de ebitda, een hoog niveau maar typisch in de pijplijnsector.

Voordat het zich herstelt, en waarschijnlijk onder de verkoopdruk van indexfondsen of aandeelhouders van TC Energy die geen South Bow-aandelen willen of kunnen behouden, is de aandelenkoers na de introductie gedaald naar 28,5 dollar, voor een dividendrendement van 9,6 %.

Dat rendement is aantrekkelijk, vooral in een context van dalende lange rentevoeten. Een directe vergelijkbare zoals Enbridge, bijvoorbeeld, wordt gewaardeerd tegen een dividendrendement van 6,6 %. In de Verenigde Staten wordt Kinder Morgan gewaardeerd tegen een dividendrendement van 5 %. Beide hebben echter hogere schulden af te lossen dan South Bow.

De handel in het aandeel moet dus nauwlettend in de gaten worden gehouden.