Het verschil in perceptie tussen offshore en onshore beleggers is zo groot dat de wig tussen de markten in Hongkong en China de grootste is in 13 jaar.

De Hang Seng-benchmark van Hongkong kelderde in oktober met 15% - het grootste maandverlies in 14 jaar, toen de Chinese president Xi Jinping de macht consolideerde op het tweejaarlijkse congres van de Communistische Partij, dat de vrees wekte dat Beijing economische groei zal opofferen voor ideologie.

"Buitenlandse fondsen maakten een slachting van de Chinese activa", zei Yuan Yuwei, een hedgefondsmanager bij het in China gevestigde Water Wisdom Asset Management.

Aandelen uit Hongkong zien er niet veelbelovend uit in de Amerikaanse renteverhogingscyclus, "maar met bedrijven zoals Tencent die naar een koers-winstverhouding van slechts 9 dalen," zijn verdere versnelde dalingen niet gerechtvaardigd door fundamentele factoren, zei hij in het weekend.

Te midden van de buitenlandse verkoop heeft lokaal geld via de Stock Connect-regeling naar de gehavende Chinese aandelen gestroomd. In oktober stroomde 12 miljard dollar naar Hongkong, het grootste maandelijkse volume sinds begin 2021. Op Hongkong gerichte exchange-traded funds (ETF) zagen ook een massale instroom.

"Wij blijven vertrouwen houden", zei Wang Qing, voorzitter van Shanghai Chongyang Investment Management. "Naar onze mening is een belangrijke overhang weggenomen na de afsluiting van het partijcongres", zei hij, en hij voegde eraan toe dat hij verwacht dat China geleidelijk zijn nul-COVID-strategie zal verlaten.

De vermogensbeheerder voegde posities toe in industrieleiders met extreem lage waarderingen, waaronder internetplatformbedrijven en sommige blue chip A-aandelen, omdat "zowel het handelsgedrag als de waardering al extreem lijken."

Dit contrasteert met de mening van buitenlandse beleggers, van wie velen vrezen dat Xi het strenge COVID-19-beleid en de harde aanpak van de particuliere sector tijdens zijn derde leiderschapstermijn zal verlengen.

De nettoverkoop door internationale actieve fondsen bedroeg het afgelopen jaar ongeveer $ 30 miljard in Chinese aandelen en de wereldwijde hedgefondsinvesteringen in Chinese aandelen zijn gedaald van 15% op het hoogtepunt in 2020 tot 8% nu, aldus Goldman.

Chinese aandelen leden vorige week onder een buitenlandse uitstroom van $1,8 miljard via Stock Connect.

KOOPJESJACHT

Terwijl de hoogste financiële toezichthouders van China woensdag probeerden de vrees van beleggers weg te nemen dat economische groei een prioriteit blijft en dat de hervormingen en liberalisering zullen doorgaan, zagen sommigen de buitenlandse selloff als een koopkans.

"Dit is het juiste moment voor actie", zei Dean Li, een in Shanghai gevestigde individuele belegger. "Ik spring graag in op potentiële hoogvliegers waarvan de waarderingen aan de grond liggen."

Li gaf vorige week een half miljoen yuan ($68.766) uit om het in Hongkong genoteerde Newborn Town Inc te kopen, toen het Chinese sociale netwerkbedrijf naar historische dieptepunten daalde, en is van plan deze week meer te kopen.

Binnenlandse kopers hebben ingezoomd op grotere bedrijven. Tencent, Wuxi Biologics, Meituan Dianping en Kuaishou Technology stonden vorige week op de toplijst van kopers op het vasteland onder de Connect te midden van buitenlandse paniekverkopen, aldus Goldman Sachs.

De in Shanghai genoteerde ChinaAMC Hang Seng Technology ETF, een van China's grootste ETF's die zich richt op de Hang Seng Tech Index, zag zijn aandelen in oktober met bijna 40% stijgen als gevolg van een massale instroom toen de technologie-index historische dieptepunten bereikte.

Yuan van Water Wisdom Asset Management voegde eraan toe dat ondanks de terugtrekking van buitenlanders er veel beleggingsmogelijkheden zijn in Chinese A-aandelen, die veel minder kwetsbaar zijn voor wereldwijde stromen.

Binnenlandse aandelen profiteerden ook van een financiële sector die grotendeels in handen is van de overheid en gehoor gaf aan de oproep van de regering om de markt te stabiliseren.

Als bewijs van de uiteenlopende buitenlandse en Chinese standpunten, zijn de in China genoteerde A-aandelen nu bijna 55% duurder dan hun in Hongkong verhandelde collega's, waarbij een index die de premie volgt, de hoogste waarde sinds 2009 bereikt.

Pruksa Iamthongthong, senior investment director van Aziatische aandelen bij abrdn, die een onderwogen rating voor China handhaaft, zegt dat zij de voorkeur geeft aan de onshore boven de offshore markt, waarbij zij wijst op de gunstige invloed van het beleid op gebieden als digitalisering, gezondheid en groene investeringen.

Pierre Hoebrechts, CIO bij het in Hongkong gevestigde Arowana Asset Management, kocht vorige week enkele grote caps in de financiële en infrastructuursector.

"Deze bedrijven gaan niet failliet, tenzij je denkt dat het einde van China eraan komt, wat ons een belachelijk argument lijkt", zei hij.

"Als je een langetermijnbelegger bent, en je begint China niet te kopen op dit niveau, moet je je afvragen wanneer je het ooit zou kopen."

($1 = 7,2710 Chinese yuan)