TOYOTA MOTOR CORPORATION Maar dit zijn geen normale tijden.
Terwijl de yen steeds sneller daalde, vorige week een dieptepunt in 24 jaar bereikte en tot dusver in 2022 met ongeveer 20% daalde, namen buitenlanders afstand van Japanse aandelen en verkochten in de periode juni-augustus 1,5 biljoen yen ($10,4 miljard) aan aandelen.
Analisten en marktspelers zeggen dat veel buitenlanders, die goed zijn voor ongeveer 70% van de handel op de belangrijkste aandelenmarkt van Tokio, zich aan de zijlijn hebben teruggetrokken omdat ze de vaak tegenstrijdige markttrends, waaronder de tegenstrijdige acties van Japan met betrekking tot de yen, op een rijtje hebben gezet, terwijl ze de neiging hebben zich te laten leiden door de dalende overzeese markten.
En dit, zeggen ze, houdt de Japanse aandelenbenchmark vast in een bandbreedte en weerstaat de rugwind die hem hoger zou kunnen sturen.
"De winsten van Japanse bedrijven groeien terwijl die van andere landen dalen. Over het algemeen zijn de waarderingen van Japanse aandelen laag", aldus Takeshi Fukushima, chief investment officer bij BlackRock Japan.
"De fundamenten van Japanse aandelen zijn solide, maar ze dalen op overzeese elementen."
Toyota Motor, een van Japans grootste exporteurs en een grote begunstigde van de zwakke yen, heeft dit jaar ongeveer 5,6% van zijn waarde verloren, waarmee het de daling met bijna 40% van zijn Amerikaanse collega General Motors overtreft.
De Japanse benchmark Nikkei 225 is dit jaar met 7,7% gedaald, vergeleken met een daling van 19,4% voor de Dow Jones Industial Average en een daling van 26% voor wereldaandelen.
"De zwakke yen is duidelijk positief voor exporteurs en daarom doen Japanse aandelen het beter dan hun overzeese collega's", aldus Norihiro Fujito, hoofd beleggingsstrateeg bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
Maar de Nikkei heeft de afgelopen zes maanden vastgehouden aan een relatief smalle bandbreedte van ongeveer 26.000 tot 29.000, terwijl de waarderingen nog steeds achterblijven, op 12,11 keer de winst voor de komende 12 maanden, in yen-termen, vergeleken met 17,23 keer voor componenten van de Dow.
Terwijl binnenlandse beleggers hebben geholpen om de markt levendig te houden terwijl buitenlanders vertrokken en in de periode juni-augustus netto 1,7 biljoen yen aan aandelen kochten, verwachten analisten en beleggers dat de onzekerheid over de zwakte van de yen en de rendementskloof tussen de VS en Japan die deze heeft veroorzaakt, buitenlanders op hun hoede zal houden.
"Japanse aandelen zijn onzeker omdat de vooruitzichten voor de yen niet duidelijk zijn", aldus Takamasa Ikeda, senior portefeuillebeheerder bij GCI Asset Management.
De Japanse autoriteiten gaven eind vorige week sterk tegenstrijdige signalen af over de yen, door zowel in te grijpen op de valutamarkt om de munt te ondersteunen als de ultralage rentetarieven te verdubbelen waardoor de yen lager werd.
De yen verzwakte tot voorbij 145 per dollar nadat de uiteenlopende Amerikaanse en Japanse rentebeslissingen van vorige week het renteverschil vergrootten, hoewel de munt stabiliseerde na de Japanse interventie.
In de Aziatische handel van dinsdag noteerde de yen rond 144,5 per dollar.
Ikeda verwacht dat de marktfocus op de Amerikaanse rente en het monetaire beleid, vooral nadat de Amerikaanse Fed vorige week aangaf een hard standpunt in te nemen tegen inflatie, ertoe zal leiden dat Japanse aandelen zich grotendeels laten leiden door overzeese markten.
De prestaties van de Nikkei in dollars, die door veel buitenlandse beleggers worden gevolgd, hebben de neiging om de belangrijkste overzeese tegenhangers na te bootsen, met een daling van 26,6% tot nu toe dit jaar.
Fukushima van BlackRock was echter optimistisch dat Japanse aandelen meer positieve belangstelling zullen trekken wanneer de overzeese markten minder een rem vormen, en gezien hun gunstige fundamentals naast de zwakke yen.
"Ze hebben een opwaarts effect omdat de kosten voor materialen en olie zijn gedaald en de lokale economie weer aantrekt", zei hij.
"We kunnen hoopvol zijn over de vooruitzichten voor Japanse aandelen wanneer de overzeese markten tot rust komen." ($1 = 143,7000 yen)
