De reorganisatie, aangekondigd eind 2023, kent nu eindelijk een ontknoping. Deze ongekende herstructurering werd goedgekeurd op de algemene vergadering van Vivendi die op 9 december plaatsvond. De groep van Bolloré voorzag een herstructurering in vier afzonderlijke entiteiten: Canal+, Havas N.V., Louis Hachette Group en Vivendi SE. Het belangrijkste doel van deze stap was tweeledig: enerzijds de verschillende takken van het bedrijf scheiden om de holdingkorting die op zijn beurswaardering drukte te elimineren, en anderzijds het gebrek aan synergie tussen zijn diverse activiteiten aanpakken, een situatie die het groeipotentieel van elke betrokken entiteit beperkte.

Dit project zag de vier nieuwe entiteiten op verschillende beurzen genoteerd worden. Canal+ is nu genoteerd aan de Londense beurs, wat zijn internationale ambitie weerspiegelt en in het kader van zijn samenwerking met MultiChoice. Bij succes in Afrika wordt een secundaire notering in Johannesburg overwogen. Het reclamebedrijf Havas is genoteerd aan Euronext Amsterdam, wat onafhankelijkheid bevordert en meervoudige stemrechten biedt aan langetermijnaandeelhouders - deze beurs stelt het ook in staat zich te beschermen tegen een eventuele vijandige overname. Louis Hachette Group blijft in Parijs om zich af te stemmen op de notering van Lagardère en Vivendi SE (dat ook in Parijs genoteerd blijft). De groep omvat de belangen in Lagardère en Prisma Media.

Hobbelige start

De beursdebuten van Louis Hachette Group en Havas lijken veelbelovend. In Amsterdam noteerde Havas een stijging van bijna 10 % voordat het terugviel om zijn eerste dag stabiel af te sluiten (+0,005 %). De beurswaarde bleek teleurstellend, onder de 2 miljard euro, ondanks eerdere schattingen van sommige analisten die van zo’n 2,2 miljard uitgingen. Ter herinnering: de reclamegroep erfde een vrijwel schuldenvrije balans bij de splitsing, waardoor de financiële gezondheid van de groep wordt beloond.

In Parijs stegen de aandelen van Louis Hachette Group (dat Hachette Livre, de Franse nummer 1, Relay in de distributie, en media zoals Europe 1, JDD, Voici, Géo omvat) met ongeveer 30 % op Euronext Growth. Het aandeel sloot zijn eerste dag 26 % hoger dan zijn referentiekoers. Net als Havas komt Louis Hachette Group zonder eigen financiële schulden naar voren. Laten we niet vergeten dat de Euronext Growth-markt gereguleerd maar niet gereglementeerd is. Dit betekent dat de toelatingscriteria versoepeld zijn (vereenvoudigde eisen met betrekking tot notering en minder strenge continue verplichtingen dan voor de gereglementeerde markt).

Daarentegen kende de lancering van Canal+ op de Londense beurs een moeilijker begin, met een daling van meer dan 10 % bij de opening van de handel. Het aandeel sloot zijn eerste sessie af op 226,40 pence, een daling van 21,9 % ten opzichte van zijn introductiekoers. De groep was de enige entiteit die een nettoschuld van 400 miljoen euro behield, waarvan 255 miljoen verband hield met zijn investering in MultiChoice sinds april 2024.

Ten slotte realiseert Vivendi SE de beste prestaties en rapporteert een stijging van zijn koers met 41 % na de splitsing. Het moet gezegd worden dat de schuld van de groep lichter wordt. Moody's heeft zelfs zijn langetermijnkredietrating Baa2 ingetrokken. De groep omvat nog steeds verschillende activa, waaronder een belang van 9,98 % in Universal Music Group - dat in 2021 door de Franse groep naar de beurs werd gebracht - gewaardeerd op bijna 4,5 miljard euro. Het bedrijf heeft ook een invloedrijke positie in de Europese mediasector, met een belang van ongeveer 20 % in MediaForEurope (voorheen Mediaset), een belangrijke speler in de Italiaanse televisie. Het bezit ook een aanzienlijk belang van 19,2 % in het Franse productiebedrijf Banijay, evenals 11,9 % van de Spaanse mediagroep Prisa. Bovendien heeft Vivendi volledige controle over Gameloft, een Franse pionier in de mobiele videogame-industrie, als enige aandeelhouder.

Met een pre-splitsingswaardering van 8,5 miljard euro was het doel dat de gecombineerde waarde van de vier nieuwe entiteiten deze som zou overtreffen. Yannick Bolloré had de totale waarde geschat op ongeveer 16 miljard euro, verdeeld over Canal+ (6,8 miljard), Havas (3,4 miljard), Louis Hachette Group (2,1 miljard) en Vivendi (4,5 miljard), hoewel analisten veel conservatievere voorspellingen hadden. Uiteindelijk zou Vivendi uit de CAC 40 moeten verdwijnen vanwege de mechanische daling van zijn waardering.

Ben je aandeelhouder, dan werd voor elk Vivendi-aandeel dat vóór de splitsing werd gehouden een aandeel Canal+, een Havas en een Louis Hachette Group toegewezen, en het Vivendi-aandeel blijft behouden. Vivendi publiceerde een lijst van vragen en antwoorden met betrekking tot de toewijzing van Canal+-aandelen aan Vivendi-aandeelhouders in het kader van de gedeeltelijke splitsing van Canal+, die onder andere verduidelijkingen geven over hoe deze aandelen op de London Stock Exchange kunnen worden verkocht.

Grafiek Vivendi SE