De paniek lijkt te zijn weggeëbd na de uitbraak van volatiliteit in Amerikaanse aandelen vorige week, maar als de geschiedenis een leidraad is, zouden de markten nog maanden nerveus kunnen blijven.

Wall Street's meest nauwlettend in de gaten gehouden graadmeter van beleggersangst, de Cboe Volatility Index, is snel afgezwakt na vorige week op het hoogste punt in vier jaar te zijn geëindigd en aandelen kwamen gillend terug na de ergste duikeling van het jaar. De S&P 500 staat 3% hoger dan vorige week, terwijl de VIX rond de 20 schommelt, ver onder de slotkoers van 5 aug. van 38,57.

Beleggers wezen op de snelle afbouw van de marktangst als verder bewijs dat de ineenstorting van vorige week werd aangewakkerd door het afwikkelen van massale leveraged posities, waaronder door yen gefinancierde carry trades, in plaats van zorgen op de langere termijn, zoals de wereldwijde groei.

Desondanks laten turbulente periodes waarin de VIX omhoog schoot zien dat de markten de neiging hebben om maanden na een ineenstorting schuimend te blijven, wat pleit tegen het soort risicobereidheid dat de activaprijzen in het eerste deel van het jaar omhoog stuwde. Uit een analyse van Reuters bleek inderdaad dat de VIX gemiddeld 170 sessies nodig had om terug te keren naar de mediaan van 17,6 op lange termijn, zodra deze boven de 35 sloot, een niveau dat geassocieerd wordt met een grote angst onder beleggers.

"Zodra (de VIX) zich in een range vestigt, zullen mensen weer wat passiever worden," zei JJ Kinahan, CEO van IG North America en voorzitter van online broker Tastytrade. "Maar gedurende zes tot negen maanden schudt het mensen meestal wakker."

Het tumult op de Amerikaanse aandelenmarkt van deze maand volgt op een lange, rustige periode waarin de S&P 500 maar liefst 19% steeg tot een recordhoogte begin juli. Er ontstonden barsten toen teleurstellende winsten van verschillende rijk gewaardeerde technologiebedrijven vorige maand een brede sell-off veroorzaakten en de VIX uit zijn bereik van de lage tieners tilde.

Eind juli en begin augustus volgden meer ernstige ruzies. De Bank of Japan verhoogde de rente onverwacht met 25 basispunten, waardoor spelers in een carry trade, gevoed door handelaren die goedkoop lenen in Japanse yen om hoger renderende activa te kopen, van Amerikaanse tech-aandelen tot bitcoin, onder druk kwamen te staan.

Ondertussen haastten beleggers zich om de kans op een Amerikaanse vertraging in te prijzen na een stortvloed van alarmerende economische cijfers. De S&P 500 daalde maar liefst 8,5% ten opzichte van de records van juli, waardoor de drempel van 10%, die gewoonlijk als een correctie wordt beschouwd, net niet werd gehaald. De index is dit jaar nog steeds 12% gestegen.

Mandy Xu, hoofd van derivaten marktinformatie bij Cboe Global Markets, zei dat de snelle daling van de markt en de snelle opleving wezen op een positioneringsgedreven afbouw van risico.

"Wat we maandag (5 aug.) zagen, was echt beperkt tot de aandelenmarkt en de FX-markt. We zagen geen overeenkomstige grote toename in volatiliteit in de andere activaklassen, zoals rentevolatiliteit en kredietvolatiliteit," zei ze.

Beleggers hebben genoeg redenen om de komende maanden nerveus te blijven. Velen wachten op Amerikaanse cijfers, waaronder een rapport over de consumentenprijzen later deze week, om te laten zien of de economie slechts aan het afzwakken is of afstevent op een serieuzere vertraging.

Politieke onzekerheid, variërend van de Amerikaanse verkiezingen in november tot het vooruitzicht van toenemende spanningen in het Midden-Oosten, houdt beleggers ook alert.

Nicholas Colas, medeoprichter van DataTrek Research, kijkt of de VIX onder het langetermijngemiddelde van 19,5 kan blijven om te bepalen of de rust echt terugkeert op de markten.

"Totdat de VIX een paar dagen onder de 19,5 (het langetermijngemiddelde) daalt, moeten we op zijn minst de onzekerheid van de markt respecteren en bescheiden blijven over het kiezen van bodems in markten of afzonderlijke aandelen," zei hij.

CORRECTIE IN DE GATEN HOUDEN?

Het feit dat de markt dicht in de buurt van een correctiegebied komt, kan een ander punt van zorg zijn. In de 28 gevallen waarin de S&P 500 binnen 1,5% van de bevestiging van een correctie kwam, deed de index dit in 20 gevallen in een gemiddelde periode van 26 handelssessies, volgens gegevens die teruggaan tot 1929.

In de acht gevallen waarin een correctie niet werd bevestigd, had de index echter gemiddeld 61 handelssessies nodig om een nieuw hoogtepunt te bereiken.

De CPI-gegevens die op 14 augustus verschijnen en de inkomsten van Walmart en andere retailers deze week zouden cruciaal kunnen zijn bij het bepalen van het beleggerssentiment, zei Mark Hackett, hoofd beleggingsonderzoek bij Nationwide, in een recente notitie.

"Het zou niet verrassend zijn om mogelijk overdreven reacties van beleggers te zien op het CPI-cijfer van deze week, de inkomsten van detailhandelaren en de detailhandelsverkopen, gezien de verhoogde emotionele reacties in de markt de laatste tijd."