Miljardair investeerder Nelson Peltz heeft verloren, maar hij heeft ook gewonnen.

Uren nadat aandeelhouders stemden om de tachtigjarige hedgefondsmanager uit de raad van bestuur van Walt Disney te houden, waarmee een einde kwam aan de duurste en meest nauwlettend in de gaten gehouden strijd in de bestuurskamer van het jaar, zijn er weinig tekenen dat de nederlaag hem of zijn bedrijf zal schaden.

"Ik denk niet dat dit iets betekent voor Nelson Peltz," zegt Ken Squire, de oprichter van onderzoeksbureau 13D Monitor dat activisten volgt. "Hij was nooit de favoriet om een proxygevecht bij Disney te winnen tegen (Disney CEO) Bob Iger."

Met een persoonlijke nettowaarde van $1,7 miljard en een bedrijf dat $10 miljard aan activa beheert en dit jaar verschillende winnende weddenschappen in portefeuille heeft, vindt de 81-jarige manager volgens advocaten, bankiers en industrieanalisten de zon in het verlies.

Peltz's Trian Fund Management bezit meer dan $3,5 miljard aan gewone Disney-aandelen en is daarmee de op vier na grootste investeerder in het entertainmentconglomeraat. Peltz zei woensdag in een verklaring dat Disney nieuwe operationele initiatieven en kapitaalverbeteringsplannen had aangekondigd sinds hij in oktober een nieuwe ronde van kritiek lanceerde.

Het resultaat is positief geweest, voegde hij eraan toe, waarbij hij opmerkte dat de aandelen van Disney sinds oktober, toen zijn bedrijf zich opnieuw met Disney begon te bemoeien, met ongeveer 50% zijn gestegen en dit jaar het best presteren op de Dow Jones Industrial Average.

Voor zijn eigen beleggers bij Trian levert Peltz waar zij het meest om geven - rendement.

DISNEY-WINSTEN VOEDEN TRIAN-RENDEMENTEN

Disney is dit jaar een van de winnaars in de portefeuille van Trian. Andere zijn Allstate, dat sinds januari met 20% is gestegen, de Britse distributeur van loodgieters- en verwarmingsproducten Ferguson PLC, die dit jaar met 15% is gestegen, en voedseldistributeur Sysco, die met 8% is gestegen, aldus mensen die bekend zijn met de portefeuille.

In de eerste drie maanden van 2024 heeft Trian volgens een belegger bijna 10% teruggegeven. In de eerste twee maanden van het jaar steeg de bredere hedgefondssector met 2,7% en de gemiddelde activistische belegger met 3,15%, volgens gegevens van Hedge Fund Research.

Hoewel de aandelenkoers van Disney nog steeds ver onder de piek van maart 2021 staat, is het sinds januari met 32% gestegen nu Disney zijn film- en televisiefranchises nieuw leven inblaast en werkt om zijn streamingactiviteiten winstgevend te maken.

Peltz beweert, volgens sommige beleggers terecht, dat hij het huis van Mickey Mouse heeft gedwongen om de transformatie te versnellen sinds Iger in november 2022 terugkeerde uit zijn pensioen om voor de tweede keer aan het roer te staan.

Activistische beleggers zoals Peltz strijken soms met de eer als een bedrijf veranderingen doorvoert die al in gang gezet waren voordat zij kwamen opdagen. Maar als zij de vruchten plukken van een stijgende aandelenkoers, zijn beleggers blij, ongeacht de uitkomst van een proxy-wedstrijd, aldus beleggers en advocaten.

LESSEN VOOR NIEUW DRAAIBOEK

Peltz heeft slechts vier gevechten gevoerd sinds hij het bedrijf in 2005 oprichtte en hij is met succes nieuwe doelen blijven nemen, of hij nu won of verloor. Nadat Peltz zijn gevecht bij DuPont in 2015 had verloren, vertrok de CEO van het chemiebedrijf binnen een jaar, wat de weg vrijmaakte voor Peltz om sterke relaties op te bouwen met de nieuwe CEO.

Bij Procter & Gamble in 2017 werd Peltz uiteindelijk lid van de raad van bestuur en begroef hij de strijdbijl met de CEO, waarmee hij liet zien hoe activisten en het management samen kunnen werken.

Ook andere activisten die proxy contests verloren, zoals Bill Ackman bij Automatic Data Processing in 2017, gingen door met andere investeringen en floreerden. Ackman behaalde de afgelopen vijf jaar een gemiddeld rendement van 31%.

De Disney-strijd kan lessen bieden voor een nieuwe lichting minder prominente activisten. Nadat activisten in 2023 sterke rendementen behaalden, zijn veel beleggers klaar om meer kapitaal aan de strategie toe te wijzen en nieuwkomers willen daar een graantje van meepikken. Maar sectorexperts waarschuwden dat het draaiboek oude stijl misschien niet meer werkt.

De persoonlijkheidscultus vervaagt en advocaten en beleggers waarschuwen dat de ooit populaire praktijk om de bekende directeur van een hedgefonds op een lei te zetten om bestuurszetels te winnen, niet langer een zekere weg naar de overwinning is.

Peltz is een van de bekendste beleggers die er zijn, maar toen zowel Vanguard als BlackRock hem niet steunden voor een zetel bij Disney, suggereerden ze dat activisten misschien industrie-experts moeten vinden om zich kandidaat te stellen op hun kandidatenlijst.

De activisten "zullen moeten nadenken over hoe ze hun strategische premisse verwoorden zodat deze beter overkomt bij passieve beleggers," zei Lyndon Park, die raden van bestuur en managementteams adviseert als hoofd van ICR Shareholder Advisory.

Bij Disney was de boodschap van Peltz dat het bedrijf zijn creatieve vonk was kwijtgeraakt en zijn opvolgingsplanning had verknoeid. Maar verschillende beleggers zeiden dat ze strategische ideeën van Peltz wilden zien over hoe ze het bedrijf beter konden maken.

"Niemand is groter dan de markt en activisten zullen zich moeten aanpassen," zei Park van ICR.