BITCOIN (BTC/EUR) 
De vraag naar een bitcoin ETF, die particuliere en institutionele beleggers in staat zou stellen om gemakkelijk in te zetten op de prijs van 's werelds grootste cryptocurrency, zal naar verwachting in de eerste paar handelsdagen wel $3 miljard van beleggers aantrekken en daarna nog eens miljarden meer.
Toch willen sommige gevestigde namen in de blockchain- en cryptocurrency-ruimte - waaronder ProShares, Amplify Investments en Roundhill - tot nu toe geen bitcoin ETF lanceren. Ze maken zich zorgen dat het veld te druk is, dat de regelgevings- en marketingkosten te hoog zijn en dat de vraag niet sterk genoeg zal zijn om dat te compenseren.
Hoewel ze een kleine minderheid blijven in een race waar zowel grote als kleine spelers zich op storten, suggereert hun scepticisme dat de hype over een bitcoin ETF ter plekke misplaatst kan zijn en dat de producten onrendabel zouden kunnen blijken voor sommige emittenten die zich in de ruimte haasten.
"Dit zou de meest succesvolle ETF lancering in de geschiedenis kunnen zijn, maar het zal nog steeds zeer concurrerend zijn en veel investeringen vooraf vereisen," zei Dave Mazza, chief strategy officer bij Roundhill Investments, dat cryptocurrency ETF's hoopt te lanceren maar geen plannen heeft voor een spot bitcoin ETF.
"Je moet de kansen afwegen dat je eindigt als een van de winnaars of als een outsider."
De SEC heeft lange tijd aanvragen voor spot bitcoin ETF's afgewezen met het argument dat ze wel voldoen aan de vereisten voor beleggersbescherming.
De hoop van de sector dat die positie zou verschuiven, steeg in juni toen BlackRock, dat een bijna ononderbroken record van SEC ETF goedkeuringen heeft, een aanvraag indiende voor een spot bitcoin ETF. In augustus oordeelde een rechtbank dat de SEC de aanvraag van Grayscale Investments om haar Bitcoin Trust om te zetten in een spot bitcoin ETF ten onrechte had afgewezen en dat de SEC de aanvraag van Grayscale moet herzien.
SEC-voorzitter Gary Gensler zei vorige maand dat de commissarissen van het agentschap wel 10 bitcoin ETF-aanvragen in overweging zullen nemen, maar kon geen richtlijnen geven over de timing.
Toch zei ProShares CEO Michael Sapir dat hij er niet van overtuigd is dat de SEC snel een aanvraag zal goedkeuren. De ProShares Bitcoin Strategy ETF van het bedrijf, gebaseerd op bitcoin futures, was een van de meest verhandelde nieuwe ETF's toen het in 2021 werd gelanceerd, en haalde in de eerste paar dagen $1 miljard binnen.
ProShares heeft ook een reeks andere cryptocurrency ETF's die gekoppeld zijn aan futures, waardoor klanten opties krijgen zonder dat ze een spot ETF nodig hebben, aldus Sapir.
KOSTEN VOORAF
Als de SEC een bitcoin ETF goedkeurt, verwachten leidinggevenden dat ze er meerdere tegelijk zullen goedkeuren, zodat niemand het voordeel heeft dat hij de eerste is.
Dat zou de marketingkosten opdrijven, één van de grootste kosten van een ETF-debuut. Gecombineerd met juridische kosten, indieningskosten bij de SEC en noteringskosten, kost de lancering van zelfs een eenvoudige ETF ongeveer $100.000, volgens advocaten. Dat kan oplopen tot miljoenen dollars als het product complex is en het lang duurt voordat de SEC het goedkeurt.
"De middelen en expertise hebben om een aanvraag in te dienen voor iets dat nog niet bestaat in de VS," is duur, zegt Roxanna Islam, associate director of research bij VettaFi, een gegevensbedrijf.
De enige potentiële emittent die tot nu toe voorgestelde beleggersvergoedingen bekend heeft gemaakt, is Ark Investment, die vorige week aankondigde dat haar spot bitcoin ETF een vergoeding van 0,8% zou vragen.
"Dit lijkt strategisch geprijsd te zijn om activa aan te trekken" in plaats van de initiële kosten te dekken, zei Aisha Hunt, een fondsadvocaat bij Kelley Hunt LLC.
Uitgevende instellingen die hopen om bitcoin ETF's ter plekke te lanceren, zien het rooskleuriger in dan degenen die aan de zijlijn blijven staan. Enkele van de grootste ETF-aanbieders, zoals BlackRock en Invesco, kunnen de kosten kruissubsidiëren en hebben de marketingschaal om miljoenen potentiële klanten te bereiken.
Maar het is voor sommige ETF-aanbieders buiten de top twee dozijn of zo, zoals Amplify, onduidelijk of ze voldoende marktaandeel kunnen veroveren om de economie te laten werken.
"Het zal een game-changer zijn wat betreft de vraag en de evolutie van crypto tot een activaklasse, maar dat betekent niet dat we er direct van kunnen profiteren," zei Christian Magoon, oprichter en CEO van Amplify ETF's, wiens Amplify Transformational Data Sharing ETF belegt in bitcoin mijnbouwers en andere cryptobedrijven.
Zowel Amplify als Roundhill zeiden dat ze zich in plaats daarvan zullen richten op andere cryptocurrency ETF-mogelijkheden.
Roundhill diende vorige maand een SEC-aanvraag in om een ETF uit te geven die inkomsten en bitcoinblootstelling wil genereren via bitcoin-gekoppelde opties. Mazza zei dat hij optimistisch is dat het product al in januari zou kunnen debuteren.
Magoon hoopt dat de drukte rond een spot bitcoin ETF meer activa naar Amplify's BLOK ETF zal trekken. Dat fonds van $472 miljoen heeft participaties in cryptobedrijven zoals Coinbase, maar ook in CME Group, de beurs waar cryptofutures worden verhandeld.
Zelfs Tom Staudt, chief operating officer van Ark Investments, wiens aanvraag voor een spot bitcoin ETF in januari door de SEC behandeld moet worden, zei dat de opwinding ervoor gezorgd heeft dat sommige mensen het grotere geheel uit het oog verliezen.
"Het zal een aantal echte problemen voor beleggers oplossen. Maar het lost niet alle problemen op," zei Staudt, en merkte op dat Ark daarom onlangs vijf ETF's lanceerde die verschillende benaderingen voor beleggen in cryptocurrency bieden.
"De toekomst gaat over meer dan alleen bitcoin spotten," voegde hij eraan toe. (Verslaggeving door Suzanne McGee; bewerking door Michelle Price en Deepa Babington)
