In april werden er meer dan 17 miljoen contracten verhandeld op de London Metal Exchange (LME), waardoor het een recordmaand was qua volume. Uitgedrukt in gemiddelde dagvolumes was de activiteit de op één na hoogste ooit na april 2018.
Dat was de maand waarin de Amerikaanse overheid importheffingen op aluminium aankondigde, een schok voor de wereldwijde handelspatronen die een eenmalige volumepiek op het LME-aluminiumcontract genereerde.
Deze keer heeft de verhoogde activiteit zich afgespeeld op alle zes basismetaalcontracten van de LME.
Zelfs nikkel is terug in de herstelmodus. De volumes daalden drastisch in de nasleep van de opschorting van de markt door de LME en de annulering van de handel in maart 2022. De activiteit was vorige maand dubbel zo hoog als een jaar geleden en de volumes waren de hoogste sinds februari 2022.
Dit is echter niet alleen een Londens fenomeen.
De Amerikaanse collega CME Group registreerde in april recordvolumes koper op zowel futures- als optiecontracten.
De Shanghai Futures Exchange (ShFE) zag de activiteit vorige maand opveren na een zwakke prestatie in het eerste kwartaal.
Industriële metalen staan weer op de beleggingsradar en 's werelds drie grote metaalbeurzen plukken daar allemaal de vruchten van.
LME HERSTEL
De gemiddelde dagelijkse volumes van de LME zijn tijdens de eerste vier maanden van het jaar met 35% gestegen, wat een versnelling betekent van een groeitrend die rond het midden van vorig jaar is ingezet.
De activiteit op de 147 jaar oude beurs, die eigendom is van Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), daalde tussen 2019 en 2022 elk jaar.
Industriële metalen vielen uit de gratie bij beleggers. Het gebrek aan engagement werd nog verergerd door een verlies aan vertrouwen in de LME na de nikkelcrisis van 2022. De gemiddelde dagelijkse volumes daalden dat jaar met maar liefst 7,6% ten opzichte van 2021.
In een uitspraak van november 2023 gaf het Britse Hooggerechtshof de LME gelijk in haar beslissing om de nikkelhandel te annuleren. Dat en de snelle ontwikkeling van nieuwe nikkelmerken door de beurs zorgen voor een opleving van de activiteit.
De nikkel futures volumes bedroegen vorige maand 1,34 miljoen contracten, vergeleken met een maandelijks gemiddelde van 1,33 miljoen in de loop van 2021. De optievolumes van 195.423 contracten waren het hoogste maandtotaal sinds mei 2014.
Het is niet alleen nikkel.
De hoofdvolumes van lood stegen in januari-april met 52% j-o-j, zink met 44%, tin met 42%, aluminium met 34% en koper met 24%.
Het relatief lage groeipercentage van koper weerspiegelt het feit dat de activiteit in deze markt eerder begon aan te trekken dan in de rest van het LME-pakket.
Koper is momenteel de ster van de basismetaalmarkten.
KOPER BRANDT HELDER
LME-koper op drie maanden is sinds februari met 25% gestegen en wordt nu voor het eerst sinds april 2022 boven de $10.000 per ton verhandeld.
De beweging werd aangewakkerd door beleggers die inzetten op de combinatie van een wereldwijd herstel van de verwerkende industrie en een vraagstimulator voor de energietransitie.
Fondsen hebben hun longposities op het CME-kopercontract verhoogd naar 132.622 contracten, volgens het laatste Commitments of Traders-rapport, het hoogste niveau sinds januari 2018.
Short posities zijn echter aanzienlijk hoger dan toen, wat getuigt van een grotere speculatieve activiteit in de markt in twee richtingen.
Dat wordt weerspiegeld in de handelsvolumes op alle drie de metaalbeurzen.
De volumes van LME-koper, inclusief opties, stegen vorige maand voor het eerst sinds juni 2016 boven de grens van vier miljoen loten.
De CME futures activiteit doorbrak voor het eerst ooit de barrière van vier miljoen contracten, terwijl de maandelijkse opties van de Amerikaanse beurs de volumes bijna verviervoudigden op jaarbasis tot 404.739 contracten in april.
Er waren ook nieuwe maandrecords voor het nieuwere microcontract voor koper van de CME en haar wekelijkse optieset.
China was ook van de partij op het koperfeest.
De ShFE zag de koperfuturesactiviteit in april meer dan verdubbelen j-o-j tot 6,3 miljoen contracten, terwijl de optieactiviteit een nieuw maandrecord van 2,5 miljoen contracten bereikte.
SHANGHAI OMMEKEER
In het eerste kwartaal van dit jaar daalde de handelsactiviteit op de basismetalenmarkt van de ShFE, omdat de aanhoudende inzinking in de Chinese vastgoedsector een lange schaduw wierp over de industriële metaalsector.
April bracht echter een abrupte trendbreuk, met volumes die jaar-op-jaar stegen voor alle zes basismetaalcontracten.
Koper was de outperformer, maar de zinkvolumes stegen in april met een indrukwekkende 76% j-o-j, de nikkelvolumes met 61%, de aluminiumvolumes met 59% en de loodvolumes met 55%.
Ter vergelijking: het staalwapeningscontract van de ShFE zag de activiteit in april voor de elfde maand op rij krimpen, met een volumedaling van 24% over de eerste vier maanden van het jaar.
Het warmgewalst breedbandcontract heeft het beter gedaan, maar de volumes waren in januari-april slechts gelijk aan die van het jaar ervoor.
Het verschil in fortuin tussen ferro- en non-ferrocontracten suggereert dat Chinese investeerders een onderscheid maken tussen de metalen die het meest blootgesteld zijn aan de noodlijdende vastgoedsector en de metalen die een hefboomwerking hebben op nieuwe energiesectoren zoals zonnepanelen en elektrische voertuigen.
GRONDSTOFFEN WEER IN DE MODE
De stormloop van geld naar de basismetaalsector vindt niet op zichzelf plaats. Beleggers hebben zich ook gestort op goud en in mindere mate zilver.
Commodity exchange traded funds, die meestal gedomineerd worden door particuliere beleggers in edele metalen, worden momenteel gewaardeerd op $392 miljard, net onder het recordniveau dat bereikt werd tijdens de eerste dagen nadat Rusland Oekraïne binnenviel, volgens analisten van Citi.
De bank schat dat er tot nu toe dit jaar meer dan $30 miljard aan fondsgeld naar de grondstoffensector is gespoeld. Het totale beheerde vermogen steeg in april met 7% op maandbasis en 11% op jaarbasis tot $767 miljard, aldus de bank.
Edelmetalen en basismetalen trekken momenteel het leeuwendeel van dat speculatieve enthousiasme voor harde activa aan.
De LME, die erop gebrand is om een paar moeilijke jaren naar de geschiedenisboeken te verwijzen, kan alleen maar hopen dat de trend zich voortzet.
De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.
