FRANKFURT (dpa-AFX) - Economische hoop rondom het miljarden-infrastructuurpakket van de nieuwe Duitse regering stuwt Duitse smallcaps de afgelopen maanden flink omhoog. De SDax van kleinere aandelen noteert al op recordniveau, en de MDax heeft tenminste internationaal gezien een uitstekende jaarstart gemaakt. De verwachtingen voor een opleving van de Duitse economie zijn dus hooggespannen, al zijn er zeker ook risico's.
"Wie vandaag in Duitse smallcaps investeert, kiest voor de productieve kern van de Duitse economie - technologiegedreven, dicht bij het ondernemerschap en vaak onderschat," aldus Blanca Habbel, portfoliomanager bij vermogensbeheerder Habbel, Pohlig & Partner.
Op de lange termijn hebben beleggers met lokale smallcaps goede zaken gedaan. Sinds de introductie van de SDax en MDax eind jaren negentig, hebben deze indices de Duitse hoofdindex Dax achter zich gelaten. Het verschil is het grootst bij de MDax van middelgrote bedrijven.
De belangrijkste reden hiervoor is het grotere groeipotentieel van kleine en middelgrote ondernemingen, legt portfoliomanager Andreas Feldmann van B&K Vermögen uit. Deze bedrijven zijn "vaak wendbaarder, kunnen zich sneller aanpassen aan nieuwe marktomstandigheden en zijn in veel gevallen sterk gespecialiseerde niche-aanbieders - de zogeheten 'Hidden Champions'."
In slechte beursjaren lijden kleinere aandelen echter vaak meer dan de grote. Dat werd ook duidelijk in 2022, een jaar dat werd gekenmerkt door inflatiezorgen en de Russische aanval op Oekraïne. In dat jaar verloren MDax en SDax aanzienlijk terrein. Naast de toen gestegen rente wijst Feldmann op economische zwakte in Duitsland en Europa, structurele problemen zoals hoge energieprijzen en bureaucratie, en geopolitieke onzekerheden.
Momenteel is het tij echter ten goede gekeerd, althans wat betreft de inflatie. Door de lagere rente zijn leningen nu goedkoper. Dit voedt de hoop dat lokale bedrijven meer zullen investeren en consumenten meer zullen uitgeven. Beide zouden de Duitse economie een impuls geven. Extra stimulans moet komen van het Duitse miljardenpakket voor de vernieuwing van de deels verouderde infrastructuur.
"Dalende rentes, overheidsinvesteringen en aantrekkelijke waarderingen werken als mest na een lange droogte," zegt expert Arthur Enders van RP Rheinische Portfolio Management GmbH. Daarbij biedt de MDax stabiliteit, terwijl de SDax voor meer snelheid zorgt. Wie echter in SDax-bedrijven wil investeren, moet volgens Enders niet alleen kansen zien, maar ook schommelingen kunnen verdragen.
De reden voor de verschillende risicoprofielen van de indices ligt volgens experts in hun samenstelling. "Terwijl de MDax sterker internationaal georiënteerd is en veel wereldwijd actieve middelgrote bedrijven omvat, weerspiegelen de bedrijven in de SDax in grotere mate de situatie van de Duitse binnenlandse economie," aldus Harald Sporleder, hoofdbeleggingsstrateeg bij Lingohr Asset Management. De SDax reageert dan ook bijzonder gevoelig op de economische ontwikkeling in Duitsland zelf.
Veel zal dus afhangen van de uitvoering van de aangekondigde overheidsinvesteringen, bijvoorbeeld in bruggen, spoorwegen of IT-infrastructuur; evenals van de beloften van de regering om de bureaucratie te verminderen en snellere planningsprocedures mogelijk te maken.
Want: de Duitse economie bevindt zich volgens de "Wirtschaftsweisen" nog altijd in een "uitgesproken zwakke fase". Of Duitsland op middellange en lange termijn terugkeert op het pad van economisch succes, is volgens deze experts allerminst zeker. Volgens hen remmen bureaucratische eisen en lange vergunningstrajecten de groei./la/ag/mis
--- Door Lutz Alexander, dpa-AFX ---
