FRANKFURT (dpa-AFX) - De DAX is de afgelopen handelsdagen in recordstemming gebleven. Noch de onheilsprofetieën over de toestand van de Duitse economie, noch de zorgen over het economische beleid van de nieuwe Amerikaanse regering en zeker niet de peilingen over de Bondsdagverkiezingen hebben de Duitse markt tot nu toe uit het lood geslagen.
De voorwaarden voor verdere winsten zijn dus gunstig. Vooral omdat er marktspecifieke mechanismen in werking treden die de stijging aanwakkeren. De stijgende Duitse blue chips hebben veel marktdeelnemers op het verkeerde been gezet en dwingen hen nu om te kopen.
"Zoals we uit de markt horen, doen veel beleggers niet alleen nauwelijks mee, maar hebben veel spelers onlangs zelfs grote shortposities opgebouwd," zegt broker Index Radar. "Als de prijzen blijven stijgen, moeten shortposities worden gesloten om verliezen te beperken." Dit extra kopen drijft de prijzen hoger en hoger.
Deze ontwikkeling is niet in de laatste plaats te danken aan het feit dat de ergste angsten over de nieuwe Amerikaanse regering nog niet zijn uitgekomen. "Zowel Canada als Mexico zullen hogere tarieven moeten verwachten, en er zijn ook verbale salvo's afgevuurd in de richting van China en Europa met de aankondiging dat importen binnenkort aan heffingen zullen worden onderworpen," merkt portefeuillemanager Max Hanisch van Weberbank op. "President Trump onthulde al deze dreigementen echter pas desgevraagd; de uitspraken waren vaag geformuleerd en lieten zien dat er blijkbaar nog geen definitieve koers is uitgezet."
De euforie op de markten heeft natuurlijk ook een keerzijde. "De DAX is sinds het begin van het jaar al acht procent gestegen, en het nieuwe jaar is nog maar drie weken oud," benadrukt kapitaalmarktstrateeg Jürgen Molnar van de broker RoboMarkets. "Vanuit een technisch perspectief heeft de index echter een extreme zone bereikt waarin op elk moment en onverwacht scherpe correcties kunnen optreden."
Maar wat zou deze correctie kunnen veroorzaken? Naast de gegevens van Wall Street hebben economische gegevens het potentieel om de euforie op zijn minst te temperen. In Duitsland ziet het er immers nog steeds niet al te goed uit, ook al zijn de laatste gegevens iets beter dan verwacht.
"De stemming in de Duitse industrie blijft somber, ondanks de onverwacht sterke stijging van de inkoopmanagersindex in januari," waarschuwen de economen van de Hessische Landesbank. De index ligt nog steeds ruim onder de expansiedrempel.
Het is daarom de vraag of de ifo-index voor het ondernemingsklimaat maandag voor een positieve verrassing zal zorgen. "De stemming onder bedrijven in Duitsland is slecht, en het is onwaarschijnlijk dat dit in januari fundamenteel veranderd is," zegt Ulrich Kater van Dekabank sceptisch. De hoofdeconoom voorspelt dat het ifo-bedrijfsklimaat grotendeels stabiel zal blijven op een laag niveau.
Bovendien is het onwaarschijnlijk dat de inflatietrend voorlopig tekenen van verzachting zal vertonen. "Over het geheel genomen verwachten we dat de consumentenprijsindex in januari met 0,3 procent zal stijgen ten opzichte van de voorgaande maand en met 2,8 procent ten opzichte van het voorgaande jaar," voorspellen de economen van de Hessische Landesbank vrijdag voor de prijsgegevens.
Het valt ook nog te bezien of de Europese Centrale Bank (ECB) de markten zal kunnen stimuleren. De kans op verrassingen tijdens de vergadering van donderdag is in ieder geval beheersbaar. Een renteverlaging is net zo waarschijnlijk als verdere stappen in de loop van het jaar.
De experts van de Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) verwijzen in dit verband naar uitspraken van ECB-president Christine Lagarde, volgens welke "de rente geleidelijk verder zal worden verlaagd". LBBW verwacht maximaal vijf stappen van elk 0,25 procentpunt, waardoor de depositorente eind 2025 op 1,75 procent zal uitkomen.
Het rapportageseizoen zal waarschijnlijk meer de toon zetten. SAP, veruit het meest waardevolle DAX-bedrijf, presenteert dinsdag zijn cijfers. Analisten zijn vol vertrouwen. Volgens een door het concern uitgevoerd sentimentonderzoek verwachten experts voor het vierde kwartaal een gemiddelde stijging van de totale omzet met 7 procent tot 9,1 miljard euro. Volgens schattingen zou het bedrijfsresultaat met 14 procent moeten stijgen tot 2,25 miljard euro.
Na de stijgende aandelenkoers moet de softwarefabrikant deze verwachtingen echter ook met vertrouwen inlossen. Hoe gevoelig de aandelenmarkten reageren op fouten in de bedrijfsontwikkeling, vooral in het geval van goed presterende aandelen, is de laatste tijd keer op keer gebleken. Dit geldt des te meer omdat niet alleen SAP rapporteert.
Met Microsoft, Meta, Tesla en Apple moeten de komende week verschillende zeer grote Amerikaanse techaandelen cijfers rapporteren, die op elk moment het sentiment op de wereldwijde aandelenmarkten kunnen beïnvloeden./mf/tih/jha/
--- Door Michael Fuchs, dpa-AFX ---.