Terwijl buitenlanders zich storten op de sterkste beursrally van Japan in jaren, hebben lokale beleggers zich woedend teruggetrokken of zelfs ingezet tegen wat velen zien als het begin van een langverwacht tijdperk van winstgevendheid en rendement.

Het Nikkei-aandelengemiddelde sloot woensdag zijn beste maand in 2,5 jaar af, dankzij een golf van buitenlands geld en optimisme over bedrijfshervormingen die het aandeel naar ongekende hoogten hebben gevoerd sinds de activabubbel in het land drie decennia geleden barstte.

Japanse beleggers hebben echter veel verkocht. In april en mei bedroeg de binnenlandse uitstroom ongeveer 2 biljoen yen ($14,81 miljard) voor individuele beleggers en meer dan 2,2 biljoen yen voor Japanse instellingen.

Terwijl buitenlandse beleggers enthousiast zijn over het vooruitzicht van een nieuw tijdperk van groei in zakelijk Japan, staan binnenlandse beleggers te popelen om zoveel mogelijk winst te pakken, waarbij ze vasthouden aan een strategie die voortkomt uit decennia van vluchtige rally's.

Dat betekent dat toekomstige winsten kunnen afhangen van buitenlanders, die bullish zijn maar notoir traag in omvang en op hun hoede voor een markt die al een generatie lang teleurstelt.

"Het is een trend dat kleine beleggers aandelen verkopen op een hoogtepunt. Deze keer verkochten kortetermijnbeleggers aandelen omdat ze op hun hoede waren voor de sterke stijging van de Nikkei", aldus Shoichi Arisawa, algemeen directeur van de afdeling beleggingsonderzoek bij IwaiCosmo Securities.

"Langetermijnbeleggers verkochten ook aandelen omdat ze met verliezen werden opgezadeld nadat de Nikkei lange tijd een range-bound move had gemaakt."

De kleine beleggers in het land, die ongeveer 17% van de binnenlandse aandelen in handen hebben, zijn volgens strategen vaak nettoverkopers in stijgende markten, op zoek naar winst.

Volgens Masayuki Kubota, strateeg bij Rakuten Securities, waren binnenlandse particuliere beleggers de belangrijkste motor van de markt vóór de ineenstorting van de Japanse bubble-economie in 1990, terwijl buitenlanders nettoverkopers waren.

"Na het uiteenspatten van de zeepbel werden buitenlanders netto-kopers en dat is al 30 jaar zo", aldus Kubota.

KOOP GOEDKOOP, VERKOOP PIEKEN

De benchmark Nikkei en de bredere Topix hebben zowel lokale als overzeese beleggers lang gefrustreerd omdat bedrijven zich concentreerden op marktaandeel in plaats van op aandeelhoudersrendement.

Maar het streven van de beurs van Tokio naar beter ondernemingsbestuur en de opzienbarende aankopen van de beroemde belegger Warren Buffet hebben de Nikkei in 2023 naar een stijging van 18% gestuwd, waardoor het de best presterende aandelenmarkt van Azië is geworden.

"Ik heb wat verkocht (toen de Nikkei vorige maand een piek van 33 jaar bereikte) om de winst veilig te stellen, maar ik heb het grootste deel gehouden. Ik heb zelfs wat gekocht tijdens de dip," zei Ohara, een in Tokio gevestigde belegger van begin 30 die alleen zijn achternaam opgaf.

Ohara zei dat hij een deel van zijn aandelen zou verkopen als de yen zou stijgen, maar dat hij zijn portefeuille wil uitbreiden en verwacht dat de Nikkei verder zal stijgen.

Anderen lijken actief te wedden tegen het tij.

De Next Funds Nikkei 225 Double Inverse Index ETF van Nomura was in het verleden populair bij individuele Japanse speculanten en was dit jaar in trek.

Het fonds is ontworpen om beleggers twee keer het tegenovergestelde van het dagelijkse rendement van de Nikkei te betalen, door shortposities in Nikkei-futures in te nemen.

Volgens gegevens van Refinitiv Lipper heeft het fonds in de afgelopen twee maanden een instroom gehad van bijna $ 1 miljard, waarbij de instroom van $ 579 miljoen in april de grootste was sinds november 2020.

Hoewel binnenlandse en buitenlandse beleggers tegenover elkaar staan, hebben grote beleggers de rally tot dusverre gemeden vanwege de vrees dat de Nikkei opnieuw zal teleurstellen en de onzekerheid over de beleidsvooruitzichten van de Bank of Japan.

Analisten die vorige week door Reuters werden ondervraagd, verwachten dat de benchmarkindex tegen het einde van het jaar zal terugkeren naar het psychologisch belangrijke niveau van 30.000. De antwoorden liepen sterk uiteen, wat wijst op een diepe verdeeldheid over de vooruitzichten van de Nikkei.

Een in Tokio gevestigde advocaat van in de zestig, die zijn naam niet wilde noemen, zei dat de plotselinge rally van de Nikkei een signaal was om uit te stappen. "Ik zou denken dat beleggen in obligaties in dit klimaat beter is."

($1 = 135,0500 yen)