Door een verschroeiende rally aan het einde van het jaar heeft de S&P 500 een nieuwe hoogste slotstand bereikt in 2023, omdat beleggers erop wedden dat de Federal Reserve klaar is met het verhogen van de rente en dat de Amerikaanse economie veerkrachtig zal blijven ondanks een strenger monetair beleid.

De benchmarkindex sloot op 4.594,63, bijna 6 punten boven het vorige hoogste punt voor 2023 dat eind juli werd bereikt. De index steeg vrijdag met 0,6% nadat bullish beleggers er na commentaar van Fed-voorzitter Jerome Powell meer vertrouwen in kregen dat de rentecyclus zijn hoogtepunt had bereikt.

Tekenen dat de inflatie afkoelt na het bereiken van het hoogste punt in vier decennia vorig jaar hebben beleggers er meer vertrouwen in gekregen dat de Fed de rente eerder dan verwacht zal gaan verlagen.

Tegelijkertijd lijken de agressieve renteverhogingen van de Fed tot nu toe weinig schade te hebben toegebracht aan de Amerikaanse economie, ondanks de vrees dat een strakker monetair beleid de groei zou schaden. De S&P 500 is op jaarbasis meer dan 19% gestegen na in november de grootste maandelijkse stijging in meer dan een jaar te hebben genoteerd. De index stond ongeveer 4% onder zijn hoogste slotkoers van januari 2022.

Aandelen hebben dit jaar verschillende crises moeten doorstaan, te beginnen met de implosie van Silicon Valley Bank in maart, die de bezorgdheid over de gezondheid van het bredere banksysteem aanwakkerde.

Een wetgevende krachtmeting over het verhogen van het Amerikaanse schuldenplafond werd maanden later een belangrijk punt van zorg voor beleggers, waarbij aandelen steun kregen toen er eenmaal een akkoord was bereikt.

De S&P 500 bereikte op 31 juli haar hoogste slotkoers van 2023, deels ook gestimuleerd door de opwinding over ontwikkelingen in kunstmatige intelligentietechnologie.

Een gestage stijging van de rente op staatsobligaties - die de aantrekkingskracht van aandelen ten opzichte van obligaties en andere beleggingen verminderde - begon deze winsten uit te hollen, wat resulteerde in een sell-off die uiteindelijk meer dan de helft van de year-to-date vooruitgang van de index uitwiste.

Veel beleggers kregen na de Feds-vergadering van 1 november echter meer vertrouwen dat de centrale bank op het punt stond om haar renteverhogingen af te ronden. Uit gegevens van 14 november bleek dat de consumentenprijzen in oktober op maandbasis onveranderd waren, voor het eerst in meer dan een jaar, wat leidde tot een flinke aandelenrally.

Federal funds futures, een veelgebruikte zekerheid voor het afdekken van renterisico's op korte termijn, impliceren een Fed funds rente van 4,54% tegen eind juli, tegenover de 5,12% die drie maanden geleden werd verwacht voor die periode, volgens gegevens van LSEG.

De afkoelende inflatie is gepaard gegaan met weinig van de economische schade die velen verwachtten van de renteverhogingen door de Fed - waardoor de hoop is ontstaan op een zogenaamd 'Goudlokje'-scenario waarbij de centrale bank de groei van de consumentenprijzen kan afremmen zonder de groei ernstig te schaden.

De economie lijkt dit jaar een recessie te hebben vermeden die begin 2023 algemeen werd voorspeld, hoewel de groei op belangrijke gebieden zoals werkgelegenheid is vertraagd. De Citigroup Economic Surprise Index, die meet hoe economische gegevens presteren ten opzichte van de verwachtingen, is voor vrijwel heel 2023 positief.

Natuurlijk maken sommige beleggers zich zorgen dat de cumulatieve effecten van de 525 basispunten verkrapping door de Feds zich nu pas beginnen te manifesteren en uiteindelijk de groei veel meer zullen afkoelen dan nu wordt verwacht.

Een aantal grote aandelen is de belangrijkste motor geweest achter de meeste winsten van de S&P 500 in 2023, dankzij hun buitensporige gewicht in de index. De zogenaamde "Magnificent Seven" -- Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia , Meta Platforms en Tesla -- hebben tot nu toe dit jaar een aandelenwinst geboekt van tussen de 47% en 220%.

De bedrijven worden gezien als veilige beleggingen gezien hun omvang en concurrentievoordelen, wat de aandelen ten goede is gekomen, terwijl een aantal ook is aangewakkerd door enthousiasme over het winstpotentieel van kunstmatige intelligentie.

Door de outperformance van de megacaps is hun gecombineerde gewicht gestegen tot meer dan een vierde van de hele S&P 500, wat betekent dat de bewegingen van de aandelen een buitenproportionele invloed hebben op de benchmarkindex.

Natuurlijk heeft de snelle stijging van de S&P 500 er ook voor gezorgd dat deze rijk gewaardeerd is in vergelijking met zijn historische niveaus, wat een obstakel zou kunnen zijn voor de rally.

De S&P 500 wordt momenteel verhandeld tegen ruwweg 19 keer de verwachte winst, vergeleken met een historisch gemiddelde van 15,6 keer.