De eerste scherpe pullback voor Amerikaanse aandelen in een half jaar laat beleggers zich afvragen of ze de dip moeten kopen of moeten wachten op meer dalingen.

Na een aantal turbulente weken is de S&P 500 meer dan 5% gedaald vanaf het hoogste punt op 28 maart, de grootste terugval sinds oktober. Hoewel ze de afgelopen maanden zeldzaam waren, zijn dergelijke dalingen niet ongewoon: de S&P 500 heeft sinds 1929 elk jaar gemiddeld drie pullbacks van 5% of meer gehad, zo bleek uit een analyse van Bank of America.

Veel marktdeelnemers geloven dat de factoren die de S&P 500 in het eerste kwartaal naar een winst van 10% dreven - waaronder veerkrachtige economische groei en opwinding over kunstmatige intelligentie - nog steeds aanwezig zijn en aandelen op de lange termijn zullen ondersteunen.

De afgelopen week hadden verkopers echter de overhand. De S&P 500 daalde vrijdag voor de zesde sessie op rij, de langste periode sinds oktober 2022.

Terwijl sommige beleggers al kopen op zwakte, wachten anderen op meer duidelijkheid over het pad van de inflatie, geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en de kracht van de bedrijfswinsten voordat ze erin springen.

Een pullback is al veel te laat, zei King Lip, hoofdstrateeg bij Baker Avenue Wealth Management. Ik denk dat het op dit moment een gewone correctie is.

Lip is begonnen met het toevoegen van aandelenposities voor klanten en is van plan om meer te kopen als de aandelen verder dalen. Toch denkt hij dat de S&P 500 tot wel 10% kan dalen vanaf het hoogste punt op 28 maart.

De geschiedenis laat zien dat een sterke start van een jaar vaak gevolgd wordt door een flinke terugval, waarna de aandelenmarkt zichzelf meestal herstelt en weer hoger gaat.

De S&P 500 heeft een gemiddelde maximale drawdown van 11% gehad telkens wanneer de index 10% of meer steeg in het eerste kwartaal, zo blijkt uit een studie van Truist Advisor Services. De index heeft het jaar in 10 van de 11 dergelijke gevallen sinds 1950 hoger afgesloten.

"We zijn niet verrast dat er een kleine terugval was," zei Sonu Varghese, wereldwijd macrostrateeg bij Carson Group, die de recente zwakte heeft aangegrepen om zijn posities in small-cap aandelen te vergroten.

"Ik denk dat kopers zullen instappen," zei hij.

Toch zijn beleggers voorzichtig geworden. Klanten van BofA verkochten in de afgelopen week $800 miljoen aan Amerikaanse aandelen, de derde week op rij dat ze nettoverkopers waren, aldus het bedrijf afgelopen dinsdag.

Ondertussen zijn sommige volatiliteitsgevoelige fondsen die aandelen kochten toen de markten hoger opliepen, al begonnen met verkopen en zouden ze meer aandelen kunnen dumpen als de markten turbulenter worden. Analisten van Nomura schatten dat dergelijke fondsen voor ongeveer $45 miljard aan aandelen kunnen dumpen als de S&P 500 de komende twee weken gemiddeld 1% per dag beweegt.

Beleggers houden ook het niveau van de Cboe Volatility Index in de gaten. Hoewel de index rond de hoogste stand in zes maanden van 19 staat, zijn sommige volatiliteitswatchers van mening dat de inflatiezorgen en het geopolitieke gerommel die de markten de afgelopen weken angst hebben aangejaagd, niet volledig in de index zijn verwerkt.

"Met de huidige situatie in het Midden-Oosten die mogelijk escaleert, verbaast het me dat de volatiliteit op korte termijn niet hoger is," zei Seth Hickle, managing partner bij Mindset Wealth Management.

"We hebben een klein aantal posities geherpositioneerd, maar ik wacht af hoe de winsten eruit zien voordat ik grote veranderingen in onze portefeuilles aanbreng."

Velen geloven inderdaad dat de winsten van de komende weken van enkele van de grootste namen op de markt steun kunnen bieden aan aandelen - of de selloff verder kunnen verergeren. Tesla, Meta Platforms, Alphabet en Microsoft zullen de komende dagen allemaal rapporteren.

Tot nu toe is het winstbeeld gemengd. Netflix-aandelen daalden vrijdag omdat het plan om vanaf 2025 te stoppen met het delen van abonneenummers de bezorgdheid over de groei aanwakkerde, terwijl Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, 's werelds grootste chipfabrikant, de verwachtingen voor de groei van de chipsector naar beneden bijstelde.

"Aangezien de waardering van de S&P 500 meer dan 20 keer de verwachte winst blijft ... kan elke teleurstelling in de rapportage van de megatechnologienamen de markt nog verder het oversoldgebied in duwen," schreef Quincy Krosby, chief global strategist bij LPL Financial, vrijdag in een notitie.

Beleggers zullen zich vrijdag ook richten op de publicatie van de maandelijkse prijsindex van de persoonlijke consumptieve bestedingen, een cruciaal stuk inflatiegegevens voor de Fed-vergadering van 30 april en 1 mei. Sterker dan verwachte inflatie heeft een belangrijke drijfveer van de bullmarkt uitgehold, waarbij beleggers nu rekening houden met ongeveer 40 basispunten aan renteverlagingen dit jaar, vergeleken met 150 basispunten aan het begin van 2024.

Tim Ghriskey, senior portefeuillestrateeg bij Ingalls & Snyder in New York, zei dat hij wat heeft gekocht tijdens de dip in zeer agressieve portefeuilles, maar dat hij bezorgd blijft over de inkomende inflatiegegevens.

"Een hervatting van de desinflatie is de sleutel" om de angst voor renteverhogingen door de Fed weg te nemen, zei hij.