S&P 500 
Trump maakte van de tarieven en belastingverlagingen belangrijke elementen van zijn verhaal aan de kiezers, van wie velen zeiden dat de economie het grootste probleem van de verkiezingen was. Een andere belangrijke pijler van zijn platform zal naar verwachting deregulering zijn op gebieden variërend van het bankwezen tot cryptocurrencies.
De belofte van dat beleid lijkt de koersen van sommige activa, waaronder de dollar, aandelen van regionale banken en de prijs van bitcoin, al in beweging te hebben gebracht.
Voor een Trump-administratie "denken de markten in principe dat het pro-groei is, zelfs als het gepaard gaat met hogere inflatie en hogere rentetarieven," zei David Bianco, Amerikaans chief investment officer bij DWS Group.
Edison Research voorspelde woensdag dat Trump meer dan de 270 kiesmannen had behaald die nodig zijn om het presidentschap te winnen.
Hoewel politieke ontwikkelingen de markten in beweging kunnen brengen, zeggen beleggers dat ze meestal op de achtergrond blijven bij macro-economische krachten en de gezondheid van bedrijfswinsten en wereldwijde gebeurtenissen.
De S&P 500 steeg bijvoorbeeld bijna 70% tijdens de eerste ambtstermijn van Trump toen technologieaandelen de hoogte in gingen, zelfs toen zijn tariefbeleid voor vlagen van volatiliteit zorgde. Ondertussen leed de energiesector grote verliezen nadat de wereldeconomieën werden verlamd door de COVID-19 pandemie, hoewel zijn regering vriendelijk was voor de ontwikkeling van fossiele brandstoffen.
GESCHIEDENIS GEEN GIDS?
De verkiezing van Trump in 2016 leidde tot een zogenaamde reflatiehandel, waarbij beleggers zich stortten op een reeks activa zoals koperfutures en aandelen van bouwbedrijven in de overtuiging dat belastingverlagingen en ander stimulerend beleid de trage Amerikaanse economische groei zouden stimuleren.
Maar het economische landschap is veranderd, en sommige beleggers geloven dat de bewegingen van 2016 misschien geen nauwkeurige routekaart bieden voor hoe aandelen, obligaties en de dollar de komende maanden zullen handelen.
De Amerikaanse economie groeide in het derde kwartaal van 2024 met 2,8% op jaarbasis, vergeleken met iets minder dan 2% in 2016. En hoewel maanden van restrictief monetair beleid hebben geholpen om de inflatie te temperen vanaf de hoogtepunten van vier decennia die in 2022 werden bereikt, maken sommige beleggers zich zorgen dat tarieven of belastingverlagingen de consumentenprijzen weer omhoog kunnen sturen. Daarentegen baarden de trage inflatie en groei de Fed acht jaar geleden zorgen.
Tekenen van een aantrekkende inflatie zouden ook kunnen leiden tot een heroverweging van het rentetraject van de Federal Reserve, nu de centrale bank net is begonnen met het versoepelen van het monetaire beleid na het verhogen van de rentetarieven om de inflatie terug te brengen van de hoogste waarden in 40 jaar.
En terwijl de laatste weken van de 2024 presidentsrace de gokmarkten in het voordeel van Trump zagen bewegen ten opzichte van zijn tegenstander Kamala Harris, was zijn overwinning in 2016 "een algemene verrassing, de positieve marktreactie was ook een verrassing, en de positionering van beleggers in de aanloop naar de verkiezingen was voor een desinflatoire achtergrond," schreven strategen van JPMorgan op maandag.
TARIEVEN EN BELASTINGHERVORMING
De mogelijke implementatie van tarieven - die Trump heeft gezworen met 10% te verhogen op import en 60% op goederen uit China - zou een belangrijk verschil kunnen maken in hoe beleggers de activamarkten de komende maanden benaderen.
Volgens een studie van Deutsche Bank zou een overwinning van Trump ongeveer een half procentpunt toevoegen aan het Amerikaanse bruto binnenlands product als er geen tarieven worden ingevoerd. De tarieven zouden ongeveer een kwart punt van het BBP aftrekken, aldus de studie.
"Er zullen nog steeds vraagtekens worden geplaatst bij hoe agressief Trump met de tarieven omgaat, en dat zal een verhaal blijven ongeacht de samenstelling van het Congres, aangezien die via uitvoerende maatregelen kunnen worden doorgedrukt," zei Garrett Melson, portefeuillestrateeg bij Natixis Investment Managers.
Trump wil ook belastinghervormingen, waaronder het verlagen van de vennootschapsbelasting naar 15% voor bedrijven die hun producten in de VS maken, nadat hij het tarief tijdens zijn presidentschap van 2017-2021 had verlaagd van 35% naar 21%.
Dergelijke belastingverlagingen - die door het Congres moeten worden goedgekeurd - zouden de bedrijfswinsten en het sentiment voor aandelen kunnen ondersteunen, hoewel de omvang van zo'n stimulans nog moet worden afgewacht.
Een verlaging van het tarief naar 15% zou de winst van de S&P 500 met ongeveer 4% doen stijgen, volgens schattingen van strategen van Goldman Sachs.
"Op de kortere termijn zullen aandelenbeleggers een overwinning van Trump gunstig beoordelen omdat hij" de huidige belastingverlagingen kan verlengen, aldus Jake Seltz, portefeuillebeheerder bij Allspring Global Investments.
Tegelijkertijd zouden brede belastingverlagingen de bezorgdheid kunnen aanwakkeren over het verhogen van de Amerikaanse schuld, terwijl beleggers zich steeds meer richten op het federale tekort. Zorgen over tekorten hebben bijgedragen aan een recente verkoop van Amerikaanse staatsobligaties, waardoor het rendement op 10-jaars schatkistpapier, dat omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, woensdag steeg naar 4,471%, het hoogste niveau sinds juli.
De belasting- en uitgavenplannen van Trump zouden de schuld de komende tien jaar met $7,75 biljoen doen toenemen, volgens een schatting van 28 oktober van het Committee for a Responsible Federal Budget, een denktank die zich richt op de begroting.
Een bijkomend probleem is Trumps voorliefde om te spreken over een breed scala aan potentieel marktbeïnvloedende onderwerpen, zoals bleek tijdens zijn eerste termijn toen hij vaak commentaar gaf op alles van de sterkte van de dollar tot handel en het beleid van individuele bedrijven. Deze opmerkingen leidden af en toe tot koersbewegingen.
"De markten zijn een beetje gespannen over het idee dat een Trump-administratie gepaard zal gaan met veel communicatie waarbij het moeilijk zal zijn om het lawaai van het signaal te scheiden," zei Bianco van DWS Group.
