TRADING DAY
Inzicht in de krachten achter de wereldwijde markten
Een week die begon met een redelijk optimistische stemming onder beleggers, in de hoop dat de VS en China tot een akkoord zouden komen tijdens hun handelsgesprekken in Londen, eindigde teleurstellend toen een Israëlische aanval op Iran zorgde voor een scherpe stijging van de olieprijzen en een wereldwijde aandelenverkoop.
Washington en Peking bereikten weliswaar een 'kaderakkoord', en hoewel de details nog vaag zijn en het akkoord nog moet worden geratificeerd, droeg het bij aan het temperen van de wereldwijde handelsspanningen.
Het beleggerssentiment kreeg daarnaast een impuls door signalen dat de wereldwijde inflatiedruk afneemt. Cijfers over consumenten- en producentenprijzen uit de VS, Japan, India en China vielen allemaal lager uit dan verwacht, al blijft het grote voorbehoud dat de impact van de invoerheffingen nog niet volledig is doorgedrongen.
Ook de sterke vraag naar langlopende Amerikaanse staatsobligaties bij de veiling deze week stelde de zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld enigszins gerust. President Donald Trumps 'grote, mooie rekening', het begrotingstekort en de federale schuld blijven boven de markt hangen, maar deze week was er een tijdelijk respijt.
Dat gold niet voor de dollar. Die zakte naar het laagste niveau ten opzichte van een mandje valuta's in meer dan drie jaar en wist geen merkbare 'veilige haven'-vraag te trekken ondanks de toenemende geopolitieke risico's en spanningen in het Midden-Oosten.
Niet-Amerikaanse beleggers blijven hun blootstelling aan in dollars genoteerde activa heroverwegen. Wie die blootstelling wil verminderen, verkoopt activa, koopt minder of dekt zich meer in. Veel langetermijnbeleggers in Europa verhogen hun hedge-ratio's, wat feitelijk neerkomt op grootschalige dollarverkopen.
De andere grote beweging van de week was olie, die vrijdag op een gegeven moment bijna 10% steeg. De prijs koelde daarna wat af, maar de dreiging van hoge energieprijzen is plotseling terug. Wat betekent dat voor de inflatievooruitzichten?
Wellicht krijgen we daar volgende week meer inzicht in. Zondag begint de G7-top in Canada, en drie van 's werelds belangrijkste centrale banken nemen hun nieuwste beleidsbesluiten: de Federal Reserve, de Bank of Japan en de Bank of England.
Ik hoor graag van u, dus neem gerust contact met me op voor opmerkingen via . U kunt me ook volgen op @ReutersJamie en @reutersjamie.bsky.social.
Belangrijkste Marktbewegingen van Deze Week
- Olie. Brent steeg deze week met 12% en WTI met 13,5% - op vrijdag alleen al stonden ze bijna 10% hoger - de grootste wekelijkse stijging sinds respectievelijk februari en oktober 2022.
- Goud sluit de week 3,5% hoger af, binnen $50 van het record van april ($3.500/oz).
- De dollar verzwakt 1% en eindigt de week op het laagste niveau in drie jaar, terwijl de euro 1,3% stijgt en deze week voor het eerst sinds 2021 boven $1,16 handelt.
- Amerikaanse staatsrente daalt na zwakke economische cijfers en sterke veilingen. De wekelijkse daling aan het lange eind van de curve wordt op vrijdag echter vrijwel gehalveerd door de plotselinge stijging.
- Wereldaandelen en Wall Street eindigen licht lager. De MSCI World bereikte eerder deze week recordhoogtes, maar de zwakte op vrijdag drukte het resultaat. De S&P 500 daalt 0,5% op weekbasis, MSCI World verliest 0,3%.
Grafiek van de Week
Mijn gulheid kent geen grenzen, dus deze week opnieuw twee grafieken. Beide laten relatieve marktprijsdynamieken zien die in ongeveer een halve eeuw niet zijn voorgekomen.
De eerste, van Bank of America, toont aan dat op dollarbasis aandelen uit opkomende markten relatief tot Amerikaanse aandelen het zwakst zijn in 50 jaar. Analisten van BofA twijfelen niet aan wat beleggers moeten doen: "long EM... makkelijke allocatiebeslissing." Hier schreef ik vorige maand al over.
De tweede grafiek is van de ervaren strateeg Jim Paulsen, die berekende dat de marktwaarde van Amerikaanse vastrentende activa als aandeel van de totale Amerikaanse aandelenmarkt het kleinst is in meer dan 50 jaar. Samen met een historisch lage aandelenrisicopremie roept dit de vraag op hoe ver de kloof tussen aandelen en obligaties nog kan oplopen.
Opkomende markten en obligaties, is jullie tijd... nu?
Enkele van de beste artikelen die ik deze week las:
- Omgaan met Trump: Dos en don'ts
- De handelsoorlog van 2025: Dynamische impact op Amerikaanse staten en de wereldeconomie
- De wereldwijde rol van de dollar en de financiering van het Amerikaanse externe tekort - Brad Setser
- Welvaart voor werknemers - Dani Rodrik
- Bruce Springsteen en het einde van Amerika
Wat kan de markten maandag in beweging brengen?
- China's maandelijkse "data dump" - huizenprijzen, industriële productie, detailhandel, investeringen, werkloosheid (mei)
- India groothandelsprijsinflatie (mei)
- Amerikaanse veiling van 20-jaars obligaties
- Amerikaanse New York Fed manufacturing index (juni)
- G7-top in Calgary, Canada
De meningen in dit artikel zijn die van de auteur. Ze weerspiegelen niet de opvattingen van Reuters News, dat zich volgens de Trust Principles inzet voor integriteit, onafhankelijkheid en onpartijdigheid.
Trading Day wordt ook elke doordeweekse ochtend per e-mail verzonden. Denkt u dat een vriend of collega hiervan moet weten? Stuur deze nieuwsbrief gerust door. Aanmelden kan ook hier.
