De kaskrakerresultaten van Nvidia Corp. zetten een uitroepteken op de rapportageperiode over het vierde kwartaal, want de stijgende aandelen van de AI-lieveling stuwden de S&P 500 de afgelopen week naar nieuwe recordhoogtes. De benchmarkindex is dit jaar tot nu toe met meer dan 6,7% gestegen.
Nu de overgrote meerderheid heeft gerapporteerd, liggen de S&P 500-bedrijven op koers om hun winst over het vierde kwartaal met 10% te verhogen ten opzichte van het jaar daarvoor, volgens gegevens van LSEG IBES, wat de grootste stijging zou zijn sinds het eerste kwartaal van 2022.
Als de winstgloed de komende weken vervaagt, kan de schijnwerper weer op het macro-economische plaatje komen te staan. Een cruciale factor zou de gestage stijging van de obligatierente kunnen zijn, die komt na de dalende verwachtingen over de mate waarin de Fed het monetaire beleid dit jaar kan versoepelen zonder de inflatie opnieuw aan te wakkeren.
"De markt heeft de stijging van de rente kunnen negeren vanwege de sterke winsten," zei Angelo Kourkafas, senior beleggingsstrateeg bij Edward Jones. "Die focus op het pad van de rente en de rendementen zou weer op de voorgrond kunnen treden nu het winstseizoen voorbij is."
Hogere rendementen op schatkistpapier hebben de neiging om de waarderingen van aandelen onder druk te zetten, omdat ze obligaties aantrekkelijker maken dan aandelen en tegelijkertijd de kapitaalkosten voor bedrijven en huishoudens verhogen. De 10-jaars benchmarkrente op schatkistpapier, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen, bereikte eerder deze week 4,35%, het hoogste niveau sinds eind november.
Hoewel optimisme over de winsten en de economie aandelen heeft geholpen om de stijging van de rente op te vangen, zou dit kunnen veranderen als de inflatiecijfers slechter blijven uitvallen dan verwacht, waardoor de Fed gedwongen wordt om renteverlagingen verder uit te stellen.
Futures die vrijdag gekoppeld waren aan de belangrijkste beleidsrente van de Fed, lieten zien dat beleggers rekening hielden met ongeveer 80 basispunten aan Fed-verlagingen dit jaar, vergeleken met 150 basispunten die ze begin januari hadden ingeprijsd.
Donderdag komt er een inflatietest met de publicatie van de prijsindex voor de persoonlijke consumptieve bestedingen in januari, die de Fed volgt voor haar inflatiedoelstellingen. Volgens een peiling van Reuters onder economen zal de PCE-index op maandbasis naar verwachting met 0,3% stijgen, na een stijging van 0,2% in de voorgaande maand.
"Als de inflatie zijn neerwaartse trend hervat, zal dat gunstig zijn voor de rentetarieven en dat kan de volgende katalysator zijn voor een opwaartse beweging" in aandelen, zei Chuck Carlson, chief executive officer bij Horizon Investment Services.
Tegelijkertijd denken veel beleggers dat AI de aandelen in de nabije toekomst zal blijven stimuleren. Nvidia bereikte vrijdag voor het eerst een marktwaarde van $2 biljoen, dankzij een onverzadigbare vraag naar haar chips die van het bedrijf in Silicon Valley de pionier van de hausse op het gebied van generatieve kunstmatige intelligentie hebben gemaakt.
Wij denken dat het belangrijk is om een strategische blootstelling aan de Amerikaanse large-cap technologiesector te behouden, en de stijging van tech-aandelen zou nog verder kunnen gaan, schreven analisten van UBS Global Wealth Management vrijdag, eraan toevoegend dat zij denken dat generatieve AI het groeithema van het decennium zal blijken te zijn.
Volgende week komen er ook andere gegevens, onder andere over het consumentenvertrouwen en duurzame goederen, die een bredere kijk zullen geven op de staat van de economie. Een aantal van de bedrijven die de komende week resultaten zullen rapporteren, waaronder Lowe's en Best Buy, zijn retailers die inzicht zullen geven in de consumentenbestedingen.
Jack Ablin, chief investment officer bij Cresset Capital, is een van de beleggers die voordelen ziet als de economie een goede weg blijft bewandelen naar een zogenaamde zachte landing, waarbij de Fed de inflatie kan afkoelen zonder de groei te verstoren.
"Als we een vertragende groei kunnen krijgen, een vertragende inflatie, een omgeving creëren waarin de Fed de rente kan gaan verlagen... dan zou dat de gemiddelde aandelen moeten helpen," zei hij.
