Toch begint de druk van de renteverhogingen net door te dringen en nu de centrale banken aangeven dat de rente waarschijnlijk langer hoger zal blijven, blijft het idee dat er iets "breekt" sterk aanwezig.
Hier volgt een blik op enkele drukpunten op de radar.
1/ PIJN IN ONROEREND GOED
Nergens wordt de impact van hogere rentevoeten acuter gevoeld dan in de vastgoedsector, die nog steeds lijdt onder COVID-19.
Een reeks Duitse ontwikkelaars is in staat van faillissement geraakt, de Londense kantorenmarkt bevindt zich in een "huurrecessie" nu de leegstand het hoogste punt in 30 jaar heeft bereikt en Amerikaanse banken onthulden in hun eerste halfjaarcijfers spiraalsgewijze verliezen uit onroerend goed en waarschuwden voor meer in het verschiet.
Zweden is het zwaarst getroffen in Europa omdat veel van zijn vastgoedschulden kortlopend zijn, waardoor het een voorbode is voor de regio.
Vastgoedgroep SBB, die grote stukken vastgoed bezit, waaronder ziekenhuizen en scholen, is druk bezig haar gehavende financiën te herstellen, ontsierd door een zwaar verlies en slinkende liquide middelen.
De crisis heeft ook de grootste woningverhuurder van Zweden, Heimstaden Bostad, meegesleurd. De investeerder ter waarde van $30 miljard, die huizen bezit van Stockholm tot Berlijn, worstelt met een financieringstekort van meerdere miljarden dollars.
2/ GEMAAKT IN CHINA
Vastgoed ligt ook aan de basis van de problemen in China en is een van de redenen waarom de nummer 2 economie ter wereld hoger op de lijst van beleggers staat.
China Evergrande Group, 's werelds projectontwikkelaar met de zwaarste schuldenlast en een totaal aan verplichtingen van meer dan $300 miljard, bevindt zich in het centrum van een ongekende liquiditeitscrisis in de vastgoedsector. Country Garden, China's grootste particuliere ontwikkelaar, vecht om een wanbetaling te voorkomen.
Aangezien onroerend goed goed is voor ongeveer een kwart van de economie, is de bezorgdheid over de gevolgen voor China's toch al haperende groei en de rimpeleffecten toegenomen.
Volgens het onderzoek van september van fondsbeheerders van BofA werd Chinees vastgoed gezien als de meest waarschijnlijke bron van een wereldwijde systemische kredietgebeurtenis.
3/ GELDPROBLEMEN
Het aantal wanbetalingen op bedrijfsschulden begint toe te nemen, zelfs in typisch rustige maanden.
Het aantal nieuwe wanbetalingen door bedrijven wereldwijd bereikte 16 in augustus, het hoogste aantal sinds 2009, volgens S&P, het laatste teken dat de bedrijfsstress toeneemt.
"Er wordt in de markt veel gesproken over bedrijfsstress en verborgen leverage, maar het is nog niet tot een uitbarsting gekomen. Wij denken nog steeds dat er wanbetalingen op komst zijn," zei Markus Allenspach, hoofd vastrentend onderzoek bij Julius Baer.
"We hebben veel zombiebedrijven in de Verenigde Staten en Europa uit het tijdperk van de lage rente, en ik kan me niet voorstellen hoe ze nu met de hoge rente kunnen overleven."
S&P voorspelde dat het aantal wanbetalingen onder Europese bedrijven met een junkrating in juni 2024 3,75% zal bedragen, tegen 3,4% in augustus.
4/ EROP BANKIEREN
Sinds de crisis van maart een ravage aanrichtte, is de stress bij banken op de zorgenlijst gedaald.
Grote Amerikaanse banken zijn in juni door de jaarlijkse gezondheidscontrole van de Federal Reserve gekomen. De Europese Centrale Bank heeft banken gevraagd om wekelijkse liquiditeitsgegevens te verstrekken, zodat ze vaker kan controleren of ze in staat zijn om potentiële schokken af te weren als de rente stijgt.
Guy Miller, hoofd marktstrateeg bij Zurich Insurance Group, zei dat banken er beter voor staan wat betreft hun kapitaal en liquiditeit dan in maart.
Toch blijven er grote vraagtekens over hun toekomst, niet in het minst door een wereldwijde vastgoedrout.
"Er is nog steeds een inherente kwetsbaarheid voor depositovluchten, commercieel vastgoed en andere kredietrisico's voor kleinere banken," zei Miller.
De S&P 500 index voor regionale banken in de V.S. is dit jaar met bijna 40% gedaald, op weg naar de grootste daling op jaarbasis sinds 2008.
Miller merkte op dat Europese banken ook kwetsbaar zijn gezien hun grotere omvang ten opzichte van de economie, waardoor ze meer blootstaan aan risico's uit verschillende hoeken.
5/ DE FACTOR JAPAN
De Bank of Japan heeft vastgehouden aan een ultra-ruim monetair beleid, maar een strakkere houding ligt in het verschiet. En de risico's nemen toe van een scherpe afbouw van een tijdperk waarin Japans geld werd gepompt in van alles en nog wat, van Amerikaanse techaandelen tot hoogrentende valuta's van opkomende markten.
Capital Economics verwacht dat de BOJ haar beleidsrente in januari zal verhogen. Het bedrijf merkt op dat Japanse beleggers, die al lang op zoek zijn naar betere beleggingsrendementen elders, voor ongeveer een biljoen dollar aan Amerikaanse obligaties bezitten. Ze zijn ook grote bezitters van Europese en Australische obligaties.
De Japanse verkoop van schatkistpapier zou de rente verder kunnen opdrijven - die al het hoogst is sinds de wereldwijde financiële crisis. Dat kan nadelig zijn voor aandelen, die het doorgaans slechter doen als beleggers hogere rendementen verwachten van staatsobligaties met een laag risico.
Verwacht dat de markten de komende maanden gevoeliger zullen worden voor de BoJ.
