De beleidsmakers van de Europese Centrale Bank halen waarschijnlijk opgelucht adem dat de nieuwe Amerikaanse regering niet de algemene handelstarieven heeft opgelegd waar sommigen bang voor waren, en een renteverlaging volgende week lijkt nu een uitgemaakte zaak.

De Amerikaanse president Donald Trump hield zich maandag tijdens zijn eerste ambtstermijn afzijdig van het opleggen van handelsbarrières en zelfs zijn dreigementen bleven uit voor Europa, waardoor de euro steeg, de olieprijzen daalden, de rente daalde en de weddenschappen dat de ECB de rente kan blijven verlagen, toenamen.

Financiële beleggers hebben de afgelopen weken renteverlagingen door de ECB afgeprijst uit vrees dat de sterke dollar, stijgende energiekosten en vergeldingsmaatregelen van de EU allemaal de binnenlandse inflatie zouden opdrijven, wat een nieuwe klap zou toebrengen aan de inspanningen van de bank om de prijsgroei terug te brengen naar 2%.

Beleggers hadden zich schrap gezet voor de slechtst mogelijke uitkomst, inclusief de aankondiging van universele tarieven, en waren opgelucht toen zelfs de retoriek zich vooral richtte op Mexico, Canada en China.

"De meeste opmerkingen hadden betrekking op het 'America's first'-beleid, maar de eerste opmerkingen lijken beter dan de markt vreesde," zei Mohit Kumar bij Jefferies.

"Onze visie blijft dat de ECB in januari en maart elk met 25 bp zal verlagen", aldus Kumar. "Als de gegevens vervolgens aan de verwachtingen voldoen, zouden we voor de vergadering in april een overslag kunnen zien, met de volgende verlaging in juni."

Beleggers hebben nu vier renteverlagingen van de ECB dit jaar volledig ingeprijsd, een verandering ten opzichte van de afgelopen dagen toen een vierde verlaging als hoogst onzeker werd gezien.

De onophoudelijke rally van de dollar sinds de Amerikaanse verkiezingen in november is de reden waarom de marktverwachtingen zo sterk zijn veranderd, omdat de sterkte van de munt de Europese inflatie dreigt te stimuleren, vooral omdat energie in dollars wordt geprijsd en wisselkoersschommelingen onmiddellijk zichtbaar worden in de kosten van huishoudens.

De dollarindex is nu 1,3% gedaald vanaf de hoogste stand van vorige week en heeft misschien nog niet de bodem bereikt.

"De dollar kan waarschijnlijk nog iets verder corrigeren," zei ING in een notitie. "We kunnen een verlenging op korte termijn niet uitsluiten wanneer de Amerikaanse financiële markten dinsdag volledig heropenen, maar dit lijkt meer op een tijdelijke tegenslag voor dollarstieren."

Toch zijn beleggers zich er scherp van bewust hoe snel het beleid onder Trump kan veranderen, soms met weinig of geen waarschuwing. In 2019 viel hij toenmalig ECB-voorzitter Mario Draghi aan voor zijn monetaire stimulering, door te zeggen dat dit het voor bedrijven in de eurozone "oneerlijk gemakkelijker" maakte om te concurreren met hun Amerikaanse rivalen.

Maar sommige economen stelden dat de ECB de rente zal blijven verlagen, zelfs als Trump zijn houding tegenover de EU verhardt, die al jaren een groot handelsoverschot heeft met de VS.

Tarieven, die het enorme overschot op de lopende rekening van de EU alleen maar zouden inperken maar niet uitwissen, zouden de economische groei verzwakken en het deflatoire effect daarvan zou de inflatie als gevolg van nieuwe heffingen meer dan teniet kunnen doen.

"Het beleid van Trump zou de vastberadenheid van de ECB om de rente te verlagen kunnen versterken vanwege de negatieve effecten op de groeivooruitzichten van de eurozone," aldus Nordea. "Wij gaan uit van nog eens drie renteverlagingen van 25 basispunten door de ECB, met een risico dat de renteverlagingen zelfs nog langer zullen aanhouden."