Uit het banenrapport van vrijdag bleek dat werkgevers er in december 256.000 banen bij kregen, ruim boven de prognoses van economen, terwijl de werkloosheid daalde. Dit versterkte de marktverwachtingen dat de Federal Reserve de rente hoog zal houden om de oververhitting van de economie te beteugelen.
Dit nieuws haalde de hoop van beleggers onderuit om wat respijt te krijgen van de sterke stijging van de rente op staatsobligaties, die aandelen sinds het begin van het jaar heeft doen wankelen. De gegevens gaven ook opnieuw aanleiding tot bezorgdheid over de inflatie, die hardnekkig boven de Fed-doelstelling van 2% blijft.
"Het rapport was duidelijk negatief voor de inflatie," zei Felipe Villarroel, partner en portefeuillebeheerder bij TwentyFour Asset Management. "Dit is zeker geen economie die vertraagt."
Handelaren verwachten nu dat de centrale bank tot minstens juni zal wachten om haar beleidsrente te verlagen. Vóór de banendata gokten ze dat de Fed de rente al in mei zou verlagen, met ongeveer 50% kans op een tweede verlaging voor het einde van het jaar.
Zowel J.P. Morgan als Goldman Sachs verschoven hun prognose voor een renteverlaging door de Fed naar juni, nadat ze eerder een verlaging in maart hadden voorspeld.
Zorgen over een opleving van de inflatie beginnen ook het vooruitzicht te verhogen dat de volgende stap van de Fed een renteverhoging zou kunnen zijn - een scenario dat een paar maanden geleden ondenkbaar zou zijn geweest, toen beleggers verwachtten dat de rente tegen het einde van dit jaar zou zijn gedaald tot ongeveer 2,8%. Ze staan nu op 4,25%-4,5%.
"Volgens ons basisscenario houdt de Fed de rente nog even aan. Maar wij denken dat de risico's voor de volgende stap in de richting van een renteverhoging gaan," zeiden analisten van BofA Securities vrijdag in een notitie.
De langlopende rente op Amerikaanse schatkistpapier, die omgekeerd evenredig beweegt met de prijzen, steeg naar het hoogste niveau sinds november 2023, waarbij de 10-jaars een hoogste stand van 4,79% bereikte. De rente is sinds het begin van het jaar met 20 basispunten gestegen door een wereldwijde verkoop van staatsobligaties, die vooral Britse staatsobligaties hard heeft getroffen en de rente op 30-jaars gilt naar het hoogste niveau sinds 1998 heeft geduwd.
Velen in de obligatiemarkt vrezen dat er nog meer zwakte in het verschiet ligt, omdat het fiscale en handelsbeleid onder de aanstaande regering van Donald Trump zou kunnen leiden tot meer uitgifte van schatkistpapier en een opleving van de inflatie. Uit een klantenonderzoek van BMO Capital Markets vóór het banenrapport bleek dat 69% van de respondenten verwacht dat de 10-jaarsrente dit jaar op een bepaald moment de 5% zal testen.
De economische rapporten van volgende week bevatten de inflatiecijfers van de producenten- en consumentenprijzen in december, die van groot belang kunnen zijn voor de richting van de rente.
De rentecurve die de tweejaarsrente vergelijkt met de tienjaarsrente is de afgelopen weken steiler geworden omdat de tienjaarsrente is gestegen terwijl de kortere rente vlak is gebleven, een zogenaamde "bear steepening" dynamiek, die slecht is voor de langetermijnobligatiekoersen en aangeeft dat de markt verwacht dat de rente hoog zal blijven vanwege de aanhoudende veerkracht in de economie.
Maar dat kan veranderen als de inflatie weer stijgt, waarschuwde Jack McIntyre, een portefeuillebeheerder bij Brandywine Global.
"Kijk uit naar een verschuiving van de Treasury-markt naar een bear flattening van het recente bear steepening-traject," zei hij in een notitie. Een bear flattening treedt op wanneer de korte rente sneller stijgt dan de lange rente, wat kan gebeuren wanneer beleggers verwachten dat centrale banken de rente zullen verhogen.
Buiten obligaties kan de stijgende rente op Amerikaanse schatkistpapier de interesse van beleggers in aandelen en andere risicovolle activa temperen door de financiële voorwaarden te verkrappen en de leenkosten voor bedrijven en particulieren te verhogen.
Hogere rendementen kunnen obligaties ook aantrekkelijker maken ten opzichte van aandelen, "waarbij 5% nog steeds wordt gezien als een trigger voor verschuivingen in de assetallocatie," aldus BNY in een recente notitie.
Eind 2023 daalden aandelen toen de 10-jaars benchmarkrente voor het eerst sinds 2007 5% bereikte, en terwijl ze de stijging van de rente eind vorig jaar grotendeels konden opvangen omdat de beweging verband hield met een verbeterde economie, daalden aandelen deze week toen positieve economische cijfers de rente omhoog stuwden.
De S&P 500 daalde vrijdag met 1%.
"De 10-jaars rente zal dit jaar boven de 4% blijven en als gevolg daarvan kan het een behoorlijke uitdaging worden voor de aandelenmarkt," zei Sam Stovall, hoofd beleggingsstrateeg van CFRA Research, na de banencijfers. "We zijn het jaar op de verkeerde voet begonnen."
