Teleurstellende economische cijfers, groter wordende rendementsverschillen met de Verenigde Staten, aanstaande dividenduitkeringen door bedrijven en aanhoudende kapitaaluitstroom door buitenlandse verkoop van aandelen en obligaties hebben samen de munt naar beneden gesleurd naar niveaus die voor het laatst in november te zien waren.
De yuan is met meer dan 5% gedeprecieerd ten opzichte van de snel stijgende dollar sinds het hoogtepunt in januari, toen de wereldwijde markten de heropening van China's grenzen omarmden, en is een van de slechtst presterende Aziatische valuta's dit jaar. De munt werd vrijdag voor het laatst verhandeld op 7,0585 per dollar.
"De yuan heeft te lijden nu het verhaal van China's heropening minder aantrekkelijk is dan voorheen, en er geen tekenen zijn van verdere stimulering," zei Gary Ng, senior econoom voor Azië-Pacific bij Natixis.
"Een zwakkere munt op dit moment kan de exportprestaties helpen, vooral omdat de wereldwijde handel dit jaar krimpt."
De export was de afgelopen jaren een van de weinige lichtpuntjes voor de Chinese economie, maar de afgelopen maanden zijn de nieuwe orders gedaald door de afzwakkende wereldwijde vraag.
Bronnen vertelden Reuters dat het ministerie van Handel onlangs exporteurs, importeurs en banken heeft gevraagd naar hun valutastrategieën en hoe een verzwakkende yuan hun bedrijven zou kunnen beïnvloeden.
Natuurlijk heeft de centrale bank voldoende beleidsinstrumenten om buitensporige valutabewegingen te voorkomen. De People's Bank of China (PBOC) zei vorige maand dat ze grote schommelingen in de wisselkoers resoluut zal beteugelen en de versterking van zelfregulering van dollardeposito's zal bestuderen.
"De verwachtingen van financiële instellingen, bedrijven en inwoners over de wisselkoers zijn over het algemeen stabiel, wat een solide basis en sterke garantie is voor een soepele werking van de valutamarkt," zei de centrale bank in de verklaring.
Ondanks de snelle val van de yuan in de afgelopen maand, hebben handelaren slechts enkele keren gemeld dat staatsbanken vermoedelijk hebben ingegrepen om de valuta te ondersteunen.
De PBOC reageerde niet onmiddellijk op een verzoek van Reuters om commentaar.
"De PBOC lijkt er in wezen genoegen mee te nemen om de stijgende Amerikaanse dollar de USD/CNY hoger te laten stuwen, te midden van China's afnemende groeimomentum," zei Alvin Tan, hoofd Azië FX-strategie bij RBC Capital Markets.
"Muntdepreciatie is per slot van rekening een vorm van monetaire versoepeling," zei Tan, die zijn prognose handhaafde dat de yuan aan het einde van het derde kwartaal op 7,1 zal noteren en het jaar op 7,05 zal eindigen.
Tommy Wu, senior China econoom bij Commerzbank, zei ook dat de centrale bank "een zwakkere yuan lijkt te tolereren," waarbij hij opmerkte dat haar recente dagelijkse officiële richtkoersen voor de yuan allemaal in lijn waren met de marktverwachtingen.
Toch verwachten economen en analisten geen scherpe dalingen vanaf nu. De helft van een dozijn wereldwijde investeringshuizen die deze week door Reuters werden ondervraagd, zeiden allemaal dat ze niet verwachten dat de yuan dit jaar verder zal verzwakken dan 7,3, het dieptepunt dat in 2022 werd bereikt toen strenge anti-virusbeperkingen de economie teisterden.
"Een zwakkere yuan helpt exporteurs wanneer zij hun dollarvorderingen omzetten naar yuan," zei Lemon Zhang, FX strateeg bij Barclays. "Maar een zwakke valutavooruitzichten helpen de kapitaalstromen niet, omdat beleggers zich zorgen maken over FX-verliezen wanneer ze naar in yuan luidende activa kijken."
Een zwakkere yuan zou ook de deflatoire druk kunnen temperen die in delen van de economie wordt waargenomen als gevolg van de zwakke binnenlandse vraag.
De impliciete volatiliteit voor de valuta, een maatstaf voor de toekomstige volatiliteit op de optiemarkt, is echter redelijk stabiel. De één-maands tenor stond op 4,5, het hoogste sinds april. En de zesmaands yuan die op de termijnmarkt werd verhandeld, stond op 6,96 per dollar.
Sommige marktwatchers vermoeden dat de PBOC een bovengrens zou kunnen stellen aan de depositorente op dollars, een zet die bedrijven zou kunnen aanmoedigen om hun grote dollarposities te liquideren om de neerwaartse druk op de yuan te verlichten.
"Chinese functionarissen zullen niet ingrijpen tenzij de spot yuan snel door 7,2 zakt," zei Serena Zhou, senior China-econoom bij Mizuho Securities.
"Merk op dat de PBOC niet heeft ingegrepen met een van haar beleidsinstrumenten, zoals de 'anticyclische factor' in de prijsstelling van de yuan fixing rate of FX-risicoreserve ratio, om de yuan te ondersteunen." (Verslaggeving door Winni Zhou en Brenda Goh in Shanghai, Tom Westbrook in Singapore; Redactie door Kim Coghill)
