Buitenlandse beleggers hebben in januari voor de vijfde maand op rij hun belang in Chinese onshore yuan-obligaties verhoogd, aangetrokken door het rendement na verrekening van de hedgingkosten.
Buitenlandse instellingen hadden eind januari 3,87 biljoen yuan ($ 537,66 miljard) in obligaties die op de Chinese interbancaire markt werden verhandeld, aldus het hoofdkantoor van de centrale bank in Sjanghai op vrijdag, tegen 3,67 biljoen yuan een maand eerder.
Volgens marktdeelnemers is een groot deel van de recente buitenlandse instroom in Chinese obligaties afgedekt tegen valuta.
Hoewel het rendementsverschil tussen China en de VS groot blijft, vonden buitenlandse beleggers het rendement van beleggen in yuan-obligaties aantrekkelijk als ze afdekkingsinstrumenten zoals FX-swaps gebruikten om extra rendement vast te zetten.
De huidige USD/YUAN 1-jaars FX forward swap wordt verhandeld tegen -2691 pips, wat een appreciatie van de yuan ten opzichte van de dollar binnen een jaar impliceert. China's rendement op onshore obligaties, opgeteld bij de valuta-appreciatie via FX-swaps, maakt het totale rendement aantrekkelijker dan alleen het aanhouden van Amerikaanse staatsobligaties.
Zolang het rendementsverschil tussen de VS en China groot blijft, zullen er stimulansen zijn voor dergelijke swaps, zei Gary Ng, senior econoom Azië-Pacific bij Natixis.
Het renteverschil tussen Chinese 10-jaars staatsobligaties en hun Amerikaanse tegenhangers bedroeg vrijdag 192 basispunten.
Het krimpende renteverschil tussen de VS en China zal waarschijnlijk de binnenlandse kapitaaluitstroom vertragen en de buitenlandse instroom stimuleren, schreef Ju Wang, hoofd van Greater China FX & rates strategy bij BNP Paribas, in een notitie.
"Het betekent ook een daling van de hedgingkosten van bedrijven, wat bedrijven op zijn beurt aanmoedigt om zich in te dekken," zei Wang.
Nu de rente op Chinese 10-jaars staatsobligaties bijna op het laagste niveau van twee decennia staat, heeft het land minder ruimte om de rente te verlagen dan de VS.
De centrale bank van China heeft een belangrijke beleidsrente
onveranderd
zoals verwacht op zondag bij het doorrollen van vervallende middellangetermijnleningen, waarbij onzekerheden over de timing van een versoepeling door de Federal Reserve de speelruimte van Peking voor het monetaire beleid beperken.
($1 = 7,1979 Chinese yuan renminbi) (Verslaggeving door Beijing Newsroom en Shanghai Newsroom, Redactie door William Maclean)
