De langdurige inzinking van de verkoop van onroerend goed, investeringen en huizenprijzen vorige maand heeft de druk op de autoriteiten opgevoerd om meer te doen om besmetting in de bredere financiële sector te voorkomen.
China's economie heeft moeite gehad om weer een solide basis te krijgen ondanks de opheffing van de strenge COVID-restricties eind vorig jaar, grotendeels omdat de vastgoedsector van de ene crisis in de andere is gestruikeld, wat het vertrouwen van consumenten en beleggers een flinke klap heeft gegeven.
Het redden van geselecteerde ontwikkelaars zal op zichzelf niet genoeg zijn om de economische gevolgen van de neergang op te vangen, zeggen analisten, die stellen dat Peking moet overwegen om dit aan te vullen met andere stappen, waaronder het stimuleren van fiscale uitgaven en een verdere versoepeling van het monetaire beleid.
Peking moet aan "meerdere hefbomen" tegelijk trekken om de "kwetsbaarheden" in het financiële systeem, de financiering van lokale overheden en het consumentenvertrouwen aan te pakken, aldus Edward Al-Hussainy, hoofd vastrentend onderzoek in opkomende markten bij Columbia Threadneedle, dat eigenaar is van Country Garden obligaties.
"Als het vertrouwen laag is, is de enige entiteit die het kan oplossen de overheid en ik denk dat de overheid het moet oplossen door zeer agressief te zijn, zeer zichtbaar agressief, met taal als 'wat er ook voor nodig is'", zei hij.
Het vertrouwen herstellen is de grootste uitdaging voor Beijing en is de sleutel om huizenkopers weer aan het uitgeven te krijgen, wat volgens analisten waarschijnlijk niet snel zal gebeuren gezien de onzekere economische vooruitzichten.
Beleggers kregen vorige week even respijt nadat de grootste staatsaandeelhouder van China Vanke instapte om de nummer 2 ontwikkelaar van het land te steunen, met meer dan $1,4 miljard aan "marktinstrumenten".
Los daarvan meldde Reuters vorige week dat de centrale overheid werkte aan een plan om de vastgoedgigant Country Garden te redden, wiens verslechterende financiële problemen de bezorgdheid over een breder besmettingsrisico hebben doen toenemen.
De afgelopen maanden heeft de regering steunmaatregelen genomen voor de vastgoedsector, die goed is voor ongeveer een kwart van de Chinese economie, waaronder het versoepelen van de beperkingen op huisaankopen en het verlagen van de hypotheekkosten.
Peking heeft zich tot nu toe verzet tegen een terugkeer naar de grootschalige stimuleringsmaatregelen uit het verleden, die hebben geleid tot een enorme opbouw van schulden die het land nog steeds moeilijk kan afbouwen, terwijl het bang is dat grootschalige monetaire stimuleringsmaatregelen de toch al verzwakte yuan zullen verzwakken en de uitstroom van kapitaal zullen vergroten.
Toch zei Morgan Stanley deze week in een rapport dat Beijing waarschijnlijk de fiscale stimuleringsmaatregelen onder leiding van de centrale overheid zal opvoeren, waarbij de nadruk zal liggen op de wederopbouw van stedelijke dorpen, de bouw van sociale woningen en groene kapitaaluitgaven.
Er wordt ook verwacht dat China's centrale economische werkconferentie volgende maand "een flexibeler monetair beleid zal signaleren", voegde het bedrijf eraan toe.
ÉÉN GROTE HIT
De vastgoedsector stortte in 2021 in een ongekende crisis nadat een regelgevend optreden om een door schulden gevoede bouwhausse te beteugelen, de liquiditeit in de sector verkleinde en wanbetalingen bij ontwikkelaars veroorzaakte.
Reuters meldde vorige week dat de Chinese autoriteiten de binnenlandse financiële reus Ping An Insurance Group hebben gevraagd een meerderheidsbelang te nemen in Country Garden. Dat bericht werd ontkend door Ping An.
Het is mogelijk dat de Chinese autoriteiten de redding van Country Garden door Ping An willen toestaan om vertrouwen in de sector te wekken, aldus Elliot Hentov, hoofd van het macrobeleidsonderzoek bij vermogensbeheerder State Street Global Advisors.
"Ze erkennen dat geen van de maatregelen... zoals het versoepelen van de hypotheekvoorwaarden, liquiditeitsverschaffing - genoeg zijn geweest om het vertrouwen te herstellen, dus misschien hebben ze het gevoel dat ze één grote klap nodig hebben," zei hij, verwijzend naar het Reuters-rapport over het reddingsplan van Country Garden.
Een reddingsoperatie van een noodlijdende ontwikkelaar onder leiding van de overheid zou positief zijn omdat het de vastberadenheid van Beijing zou weerspiegelen om de schuldencrisis te bezweren, zeggen herstructureringsdeskundigen, investeerders en ontwikkelaars, hoewel ze denken dat het voorzichtig manoeuvreren zou vereisen om de gevolgen voor de witte ridder te beheersen.
Ongeacht de uiteindelijke uitkomst, zeiden leidinggevenden bij twee middelgrote ontwikkelaars die in gebreke waren gebleven dat de Country Garden-deal weinig invloed op hen zou hebben, omdat een reddingsoperatie van de overheid waarschijnlijk alleen gericht zou zijn op de bedrijven die systematisch belangrijk zijn.
"Een deal zou het vertrouwen van investeerders in de kapitaalmarkt kunnen herstellen. Maar voor een herstel van het vertrouwen in de vastgoedmarkt moeten mensen een huis kopen, niet een bedrijf redden," zei Steven Xu, voorzitter van het in Hongkong gevestigde Harmonia Capital.
"Je moet eerst de macro-omgeving herstellen; als je niet genoeg verdient, hoe kun je dan een woning kopen," zei Xu, wiens bedrijf Chinese dollarobligaties bezit.
Bloomberg News meldde dinsdag dat China van plan is om minstens 1 biljoen yuan ($138 miljard) aan goedkope financiering te verstrekken voor de renovatie van stedelijke dorpen en betaalbare huisvestingsprogramma's van het land.
"Als dit waar is, geeft dit aan dat de regelgevende instanties de sector steeds meer willen helpen. Wij denken dat het beleid indirect zal helpen om liquiditeit te verschaffen aan ontwikkelaars," aldus Raymond Cheng, hoofd China-onderzoek bij GS-CIBM Securities.
Toch was er nog meer versoepeling van het monetaire beleid op brede basis nodig om de grote uitgifte van staatsobligaties te vergemakkelijken en het groeisentiment te verbeteren, zei Goldman Sachs in een notitie, waarin het verwees naar het nieuwe financieringsrapport.
($1 = 7,2583 Chinese yuan renminbi)
