Makelaars en vermogensbeheerders hadden verwacht dat miljarden yuan aan spaargeld dit jaar hun weg naar de aandelenmarkt zouden vinden, omdat de economie weer aantrekt en er nog genoeg onzekerheid bestaat over onroerend goed om aandelen het enige spel in de stad te laten zijn. Maar net zoals buitenlands geld niet is terechtgekomen op de Chinese aandelenmarkt, keren nerveuze huishoudens zich ook om naar obligaties en deposito's - waardoor de aandelenmarkten op drift raken.
Na een rally van 20% tussen oktober en januari leveren de Chinese blue chips hun winst weer in en dalen ze met 1% op jaarbasis. De Hang Seng staat op het laagste punt van 2023 en de rente op staatsobligaties daalt. De gemakkelijkste handel van het jaar is aan het mislukken en het verloren momentum houdt het geld van beleggers tegen.
"Ik ben behoorlijk teleurgesteld", zegt Eric Yu, een 30-jarige programmeur in Shanghai die al ongeveer drie jaar belegt.
"Ik zal geen geld meer in aandelen steken totdat al mijn verliezen zijn goedgemaakt," zei hij. Door het schrikbeeld van technische ontslagen en jeugdwerkloosheid heeft hij in plaats daarvan ongeveer de helft van zijn maandelijkse inkomen gestoken in vermogens- en depositoproducten.
"Veiligheid is op dit moment belangrijker ... Ik wil mijn hoofdsom niet verliezen."
Uit gesprekken met een dozijn andere kleine beleggers bleek dat het sentiment redelijk wijdverbreid is.
De kleine beleggers in China zijn ook zo groot - volgens Yi Huiman, voorzitter van de China Securities Regulatory Commission, goed voor ongeveer 60% van de omzet, vergeleken met een schatting van JPMorgan van minder dan 25% in de Verenigde Staten - dat hun gebrek aan belangstelling tot uiting komt in de marktgegevens.
China's handelsbalans voor de effectenmarge, een maatstaf voor de risicobereidheid, schommelt rond een dieptepunt in een maand. De omzet op de A-aandelenmarkt ligt op het laagste niveau sinds begin maart.
Ook de creatie van effectenrekeningen, die volatiel is, nam in april af na een veelbelovende groei in februari en maart, zo blijkt uit gegevens van China Securities Depository and Clearing. De lancering van beleggingsfondsen, een indicatie van de belangstelling van beleggers, viel ook weg.
De brede Shanghai Composite handelt waar hij begin 2022 stond.
"Het is alsof aandelen hun geloof in het herstelverhaal van China verliezen", aldus Hong Hao, hoofdeconoom van Grow Investment Group. Hij merkte op dat aandelen een jarenlange correlatie met deposito's en liquiditeit hebben verloren.
NIETS ANDERS DAN WACHTEN
Het enthousiasme van beleggers is afgenomen door de afzwakkende economische indicatoren en een wereldwijde achtergrond van toenemende politieke spanningen en afnemende groei.
De groei van de industriële productie en de detailhandel in China bleef in april achter bij de prognoses doordat het herstel wankelde. De leningen zijn scherp en onverwacht gedaald, terwijl de westerse inspanningen om de afhankelijkheid van China in de industrie te verminderen, aan kracht hebben gewonnen.
Dit alles heeft ertoe geleid dat binnenlandse beleggers te nerveus zijn om veel verder te gaan dan deposito's, die volgens gegevens van de centrale bank nog sneller stijgen dan op het hoogtepunt van de pandemie een jaar geleden.
"Het is dit jaar vrij moeilijk om investeringskansen te grijpen omdat de thema's zo snel veranderen," zei een van die beleggers, Wang Zaizheng. "Ik ben voorzichtiger geworden... het sentiment is zwak en er zijn ook beleids- en geopolitieke risico's."
Natuurlijk is niet elk teken negatief en sommigen zien de terugkeer van lokale beleggers als een grote stimulans die er op termijn aankomt.
"Sommige marktspelers schatten dat 10% van dit buitensporige spaargeld naar investeringen in de activamarkt zou kunnen gaan. Dat zou ongeveer 800 miljard yuan zijn", aldus Chi Lo, senior beleggingsstrateeg bij BNP Paribas Asset Management in Hongkong.
Hayden Briscoe, hoofd multi-assetbeheer Azië-Pacific bij UBS Asset Management, zegt dat dergelijke beleggers de markt hoger zullen drijven en wijst op een recente uitbreiding van de niet-bancaire kredietverlening als een positief vroeg teken dat er geld in de economie begint te stromen.
"Het geld begint weer te stromen", zei hij.
Toch staat het geld tot nu toe vooral aan de zijlijn. Zelfs lichtpuntjes, zoals de goed presterende staatssector, zijn meer het gevolg van obligatie-achtige dividenden dan van risicobereidheid en buiten de levendige AI-sector zijn er geen aantrekkelijke rendementen.
"Nu boekt mijn aandelenportefeuille een verlies van ongeveer 90%", aldus Meng, een inwoner van Shanghai van 40 jaar die alleen zijn achternaam opgaf.
Vroeger schreef hij gretig in op nieuwe noteringen, hopend op een koersstijging op de eerste dag.
"Ik kan niets anders doen dan wachten tot het zwart wordt." ($1 = 6,9121 Chinese yuan renminbi)
