Thaise aandelen in de toeristische sector daalden woensdag met 1,6%, waardoor de benchmarkindex het laagste punt bereikte sinds januari 2021, terwijl een sterkere dollar de baht naar een laagste punt in 11 maanden stuurde.
De buitenlandse verkoopdruk is al weken aan het toenemen, met zo'n $1,65 miljard die de Thaise aandelen- en obligatiemarkten sinds begin september heeft verlaten en die in de afgelopen dagen tot een hoogtepunt kwam met een verrassende renteverhoging en beloften over fiscale uitgaven.
De rente op tienjarige Thaise staatsobligaties is nu 75 basispunten gestegen in iets meer dan drie weken, volgens gegevens van LSEG, een beweging die zelfs groter is dan die van Amerikaanse Treasuries.
"Er wordt constant verkocht op de Thaise obligatiemarkt met een zeer dunne liquiditeit. De bied/laat spreads zijn groot en het is moeilijk om iets gedaan te krijgen," zei Toreck Horchani, hoofd prime brokerage bij Maybank Securities in Singapore.
"De markt verwachtte geen verhoging," zei hij.
De Bank of Thailand verhoogde vorige week onverwacht de rente en zei te verwachten dat de groei en de inflatie zouden aantrekken, waardoor de deur open zou blijven voor verdere verhogingen in de toekomst.
Aandelen zijn sindsdien sterk gedaald en zijn sinds eind augustus met meer dan 8% gedaald, meer dan de daling van 5% in de MSCI Emerging Markets Asia index over dezelfde periode. De uitstroom van aandelen in september is groter dan die van vergelijkbare markten in de regio, zoals de Filippijnen, Vietnam of Indonesië.
Thailand heeft gezworen om het vertrouwen in het toerisme te herstellen in de nasleep van de schietpartij, waarbij twee buitenlanders om het leven kwamen, hoewel aandelen zoals Central Plaza Hotel en Airports of Thailand werden verkocht, waardoor de laatste naar een laagste punt in zeven maanden zakte.
EXPOSED
In normale omstandigheden zou een renteverhoging de munt een duwtje in de rug hebben gegeven, maar nu de al hogere Amerikaanse rente verder is gestegen - te midden van een rout in wereldwijde obligaties - heeft de baht in een week tijd meer dan 2% verloren ten opzichte van de dollar.
"Dit ... wordt voornamelijk toegeschreven aan agressieve offshore aankopen (van dollars)," zei Chintana Kittiviboolmas, Thailand hoofd van wereldwijde markten voor UOB, waarbij nieuwe zorgen over de financieringsstrategie van de overheid de druk nog verhoogden.
Premier Srettha Thavisin, die als leider uit een maandenlange periode van deals komen, heeft beloofd om volgend jaar $15 miljard in de economie te injecteren.
Naast de brandstof- en landbouwsubsidies lijken de plannen haaks te staan op de inspanningen van de centrale bank om de inflatie te beteugelen en beleggers zijn nerveus over extra aanbod in een dalende obligatiemarkt, op een moment dat de wereldwijde markten springerig en kwetsbaar zijn.
"In deze context is er veel meer (niet minder) monetaire en fiscale coördinatie nodig," zegt Aninda Mitra, hoofd van de Aziatische macro- en beleggingsstrategie bij BNY Mellon Investment Management. "De markt voelt deze beleidsafwijking, en de verkoop van de baht lijkt het slachtoffer te zijn."
De groeivooruitzichten en de hoop op herstel van het toerisme blijven zeker positief.
Maar zelfs baht-stieren voor de middellange termijn, zoals Siddharth Mathur, hoofd macrostrategie en onderzoek opkomende markten Azië-Pacific bij BNP Paribas in Singapore, zien risico's in het verschiet.
"De seizoensverbetering van het toerisme wordt pas in november verwacht, ondanks de hoge verwachtingen van een golf van Chinese toeristen tijdens de Golden Week-vakantie," aldus Mathur.
"De importkosten van energie stijgen in de tussentijd en de fiscale uitgavenplannen van de overheid zullen waarschijnlijk de verbetering van de lopende rekening die wij verwachten, afremmen," zei hij. "Daardoor blijft de Thaise baht blootgesteld aan een breed momentum van de Amerikaanse dollar."
