Uit woensdag gepubliceerde gegevens bleek dat de inflatie was gedaald naar 5,3% j-o-j, tegen 5,6% in februari en iets onder de verwachtingen van analisten.
In haar besluit van maart zei de South African Reserve Bank (SARB) dat de inflatie naar verwachting pas eind 2025 4,5% zou bereiken - het midden van haar streefbereik -, later dan eerder was voorspeld.
"Er zijn opwaartse risico's voor de inflatievooruitzichten," vertelde Kganyago aan Reuters in de marge van de voorjaarsvergaderingen van het Internationaal Monetair Fonds en de Wereldbank in Washington.
Die risico's kwamen voort uit hogere olieprijzen door de toegenomen spanningen in het Midden-Oosten, maar ook uit het vooruitzicht van krappe wereldwijde financiële voorwaarden in het vooruitzicht dat de rente bij de Amerikaanse Federal Reserve langer hoger zal blijven.
Dit zou waarschijnlijk kapitaal uit opkomende markten wegzuigen naar geavanceerde economieën, wat zou kunnen leiden tot een herschikking van de wisselkoersen, zei hij.
"En wij behoren tot die categorie," zei Kganyago.
De Zuid-Afrikaanse rand is sinds het begin van het jaar meer dan 4% verzwakt ten opzichte van de dollar.
De prijsdruk van voedingsmiddelen staat in het hele continent in de schijnwerpers, nu droogte en slecht weer in een groot deel van de regio een ravage hebben aangericht. Kganyago zei echter dat de laatste inflatiecijfers geen tekenen van die druk in Zuid-Afrika lieten zien.
"Er zijn El Nino-omstandigheden... maar het El Nino-effect is nog niet voelbaar."
Afrika's meest geïndustrialiseerde natie worstelt met een kwakkelende economie en hoge schulden in de aanloop naar de algemene verkiezingen op 29 mei, waarbij de regerende African National Congress-partij voor het eerst sinds het einde van de apartheid 30 jaar geleden haar parlementaire meerderheid zou kunnen verliezen.
Gevraagd naar de onzekerheid over de verkiezingen, zei Kganyago dat dit een wereldwijd fenomeen was met een recordaantal landen over de hele wereld die verkiezingen houden.
"Dat is waar je mee te maken hebt - die onzekerheid manifesteert zich op de valutamarkt, het manifesteert zich op de obligatiemarkt, op de aandelenmarkt."
