Geen van deze kortingen is echter zo dramatisch als die van Porsche Automobil Holding SE - de holding van de familie Piëch.

De aandelen van het bedrijf worden verhandeld tegen minder dan drie keer de winst en voor een dividendrendement van meer dan 5 %. Een snelle berekening van de som der delen onthult bovendien een aanzienlijke korting op de netto-activawaarde.

Op het huidige moment zijn de cijfers - afgerond - als volgt:

Ten eerste vertegenwoordigt het belang in Volkswagen - 53,3 % gewone aandelen en 1,3 % preferente aandelen - ongeveer 21 miljard EUR, ofwel 69 EUR per aandeel.

Vervolgens vertegenwoordigt een belang van 12,5 % in Porsche AG 9,5 miljard EUR, ofwel 31 EUR per aandeel.

Als we van deze activawaarde de 6 miljard EUR nettoschuld aftrekken, levert dat een netto-actiefwaarde op van 24,5 miljard EUR, ofwel 80 EUR per aandeel Porsche Automobil Holding SE.

Afgezet tegen de huidige koers van 49 EUR, is de korting dus 39 %.

We kunnen echter een ruime holdingkorting van bijvoorbeeld 15 % toepassen, en zo op een meer conservatieve manier een netto-actiefwaarde per aandeel van 68 EUR vaststellen.

Afgezet tegen de huidige koers van 49 EUR, zou de korting dan 28 % bedragen.

Natuurlijk zijn in deze berekening complexe politiek-familiale dynamieken niet meegenomen, of het nu binnen de familie Piëch is of tussen de Volkswagen- en Porsche-groepen en hun bijzonder machtige vakbonden.

Vaak bekritiseerd - ook in Duitsland - voor zijn ondoorzichtigheid, is de bedrijfsvoering van Volkswagen een treffend voorbeeld.