De hoge rente en aanhoudende inflatie hebben het resultaat van veel Amerikaanse bedrijven aangetast, vooral die met een hoge leverage en lagere kredietratings.
Volgens een maandag gepubliceerd rapport van Moody's Ratings steeg het dollarvolume van schulden met een betalingsachterstand van ongeveer $19 miljard in het vierde kwartaal van 2023 tot meer dan $33 miljard in het eerste kwartaal.
Bovendien kwam het wanbetalingspercentage onder kredietnemers met een junkrating uit op 5,8% in de afgelopen 12 maanden, het hoogste percentage in drie jaar, aldus Moody's.
De spreads van hoogrentende obligaties namen op 1 mei met 3 basispunten toe, maar zijn tot nu toe dit jaar met 33 basispunten verkrapt, volgens de ICE BofA High Yield index.
Distressed exchanges blijven een belangrijke rol spelen bij deze wanbetalingen. Tot nu toe is er dit jaar voor $12,8 miljard aan distressed exchanges geweest, goed voor een voorsprong op het recordbedrag van $35,2 miljard dat in 2008 werd bereikt, volgens een onderzoeksnotitie van JPMorgan van donderdag.
Het volume van noodlijdende beurzen tot nu toe in 2024 is goed voor de helft van alle wanbetalingsvolumes, ook goed voor het hoogste percentage ooit.
Ondanks een toename in nood, zijn de Amerikaanse high-yield spreads de afgelopen weken kleiner geworden. De ICE BofA High Yield Index Option-Adjusted Spread stond woensdag op 3,21%, 21 basispunten lager dan de hoogste waarde van 3,42% in april.
"Sommige bedrijven die tot nu toe in de kredietcyclus technisch in gebreke zijn gebleven of failliet zijn gegaan, zijn de bedrijven die fundamenteel zwakker waren aan het begin van deze cyclus," zei Sinjin Bowron, portefeuillemanager en hoofd van high yield en leveraged loan strategieën bij beleggingsonderneming Beach Point Capital Management.
"Er zijn dus nog geen echte verrassingen in de markt geweest, en ik denk dat dat een van de redenen is waarom de spreads de afgelopen maanden over het algemeen binnen een bepaalde bandbreedte zijn gebleven," zei hij.
Staatsobligaties stegen op donderdag na de opmerkingen van Fed-voorzitter Jerome Powell op woensdag dat het onwaarschijnlijk is dat de centrale bank de rente verder zal verhogen, maar dat de rente mogelijk stabiel blijft binnen de bandbreedte van 5,25% tot 5,50% die sinds juli van kracht is, omdat de inflatie hardnekkig blijft.
Volgens de S&P U.S. High Yield Corporate Bond Index hebben high-yield obligaties dit jaar tot nu toe een rendement tot de vervaldatum van 8,18% opgeleverd.
"Het is duidelijk dat elke toename in wanbetalingsproblemen zorgwekkend is," zei Andrew Bellis, hoofd private schuld bij participatiemaatschappij Partners Group.
"Maar ik denk dat als je het moet vergelijken met waar je vandaan komt, de totale rendementen in de beleggingscategorie nog steeds erg aantrekkelijk zijn," zei hij.
