De ECB liet de rente vorige week ongewijzigd en mikte op een stabiel beleid in de komende maanden, zelfs toen beleggers druk op de bank uitoefenden om in navolging van de Amerikaanse Federal Reserve renteverlagingen aan te kondigen, gezien een reeks onverwacht gunstige inflatiecijfers.

Maar Vasle, de gouverneur van de Sloveense centrale bank, reageerde afwijzend op de marktinzetten en stelde zelfs dat de financieringsvoorwaarden misschien niet restrictief genoeg meer zijn, gezien de dalende obligatierente en de verwachtingen voor 150 basispunten renteverlagingen in 2024.

"De marktverwachtingen voor renteverlagingen zijn naar mijn mening voorbarig, zowel wat betreft het begin van de verlagingen als het totaal van de bewegingen," zei Vasle tegen Reuters.

"De marktprijzen hebben het beperkingsniveau verlaagd en deze recente aanpassing die in de rentetarieven is ingeprijsd, strookt niet met de houding die nodig is om de inflatie terug te brengen naar het streefcijfer," zei Vasle, die wordt beschouwd als een van de meer conservatieve leden van de Raad van Bestuur van de ECB die de rentetarieven bepaalt.

Bronnen dicht bij de discussie vertelden Reuters vorige week dat een herziening van de boodschap van de ECB vóór maart onwaarschijnlijk was, waardoor een renteverlaging vóór juni moeilijk zou zijn.

De markten zien nu een 50-50 kans op een renteverlaging in maart, terwijl een verlaging in april volledig is ingeprijsd en er in juni meer dan twee stappen worden verwacht.

Maar Vasle stelde dat de ECB misschien eerst de resultaten van het eerste kwartaal moet zien om zelfs maar te overwegen haar standpunt te herzien.

"We zullen voor de vergadering in januari weinig nieuwe gegevens ontvangen, dus het zal niet voor maart of april zijn dat we meer informatie krijgen over inflatie, groei, fiscaal beleid en de arbeidsmarkt," zei Vasle. "We zullen de onderliggende trends beter moeten begrijpen, en we hebben ook de nieuwe projecties nodig."

Hoewel de inflatie, die laatst op 2,4% stond, nu waarschijnlijk het dieptepunt heeft bereikt, ziet men de inflatie weer toenemen voordat deze in de tweede helft van 2025 tot 2% kan dalen.

"De inflatie zou rond de jaarwisseling al weer kunnen toenemen, en dan in een bandbreedte van 2,5% tot 3% kunnen blijven hangen in de eerste helft van volgend jaar," zei Vasle. "Het is dus gepast om de prijsgroei in deze periode af te wachten en onze vooruitzichten opnieuw te evalueren."

De lonen zijn ook een onbekende, omdat werknemers die de afgelopen jaren een stuk van hun reële inkomen hebben verloren door de hoge inflatie, compensatie eisen.

De arbeidsmarkten gedragen zich echter anders dan de historische norm.

Normaal gesproken stijgt de werkloosheid wanneer de centrale bank het beleid verkrapt en de groei daardoor stokt. Dit keer blijft de arbeidsmarkt uitzonderlijk krap, zelfs nu het blok dicht bij een recessie staat, omdat bedrijven arbeidskrachten oppotten ter voorbereiding op een opleving.

"Het grootste deel van de loonvorming zal in het eerste kwartaal plaatsvinden en we moeten zien of werknemers om extra compensatie vragen of dat bedrijven een deel van de loonstijging via marges absorberen," zei Vasle.