Sommige beleggers waren geschrokken van de marktvolatiliteit van de afgelopen weken, waardoor de premie die Italië moet betalen om te lenen omhoog ging, en zeiden dat de turbulentie een les was voor de ECB om vast te houden aan een regeling die een belangrijk onderdeel vormt in de strijd tegen onverwachte rentestijgingen.
Maar Kazaks zei dat de stap slechts een weerspiegeling was van het groeiende Italiaanse begrotingstekort en dat dit de ECB er niet van mag weerhouden om te praten over een vroegtijdig einde van haar herinvesteringen in het Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) ter waarde van 1,7 biljoen euro ($1,8 biljoen).
"Met betrekking tot Italië zie ik, althans in de huidige fase, niets dat me zorgen baart over een aantasting van het transmissiemechanisme of iets dat ik als een ongerechtvaardigde reactie van de markt zou beschouwen," zei Kazaks tegen Reuters.
De ECB hanteert herinvesteringen in de PEPP-regeling met een zekere mate van flexibiliteit, door aankopen te richten op landen met een hogere schuldenlast wanneer dat gerechtvaardigd is in wat sommige beleidsmakers de eerste verdedigingslinie van de bank noemen.
De ECB zal alle opbrengsten van de regeling herinvesteren tot eind 2024, maar sommigen hebben aangedrongen op een eerder einde, aangezien de bank het beleid heeft aangescherpt om de inflatie te bestrijden.
"Ik zou zeggen dat we aan geloofwaardigheid winnen door instrumenten aan te passen en dit uit te leggen, in plaats van te lang aan een instrument vast te houden," zei Kazaks. "Denk ik dat het nodig of mogelijk is om de herinvesteringen eerder dan eind volgend jaar te beëindigen? Mijn antwoord zou ja zijn."
Elke verdere vermindering van overtollige liquiditeit moet echter geleidelijk en voorspelbaar zijn, dus veranderingen in PEPP mogen niet abrupt zijn, stelde hij.
Kazaks zei ook dat de ECB nog eens zou moeten nadenken over het verhogen van de verplichte reserveverplichting voor commerciële banken, waardoor kredietverstrekkers gedwongen zouden worden om meer geld zonder rente bij de centrale bank te parkeren.
Beleidsmakers hebben deze optie in de zomer overwogen en besloten het niet te doen, maar sommigen hopen dat de kwestie terugkomt wanneer de ECB begin volgend jaar haar bredere operationele kader herziet.
"Dit is een instrument dat in het verleden regelmatig is gebruikt," zei Kazaks. "Er valt over te discussiëren ... Ik denk dat een groter veelvoud een discussiepunt zou zijn."
Maar Kazaks bagatelliseerde de vooruitzichten van verdere renteverhogingen en stelde dat de communicatie bij de ECB nu zou moeten verschuiven van verdere verhogingen naar de duur van hoge rentes.
"Ik denk dat het renteniveau heel geschikt is om terug te keren naar 2% inflatie in de tweede helft van 2025," zei hij. "Maar ik kan de deur niet sluiten voor een verdere renteverhoging soms verderop in de toekomst."
($1 = 0,9423 euro) (Verslaggeving door Balazs Koranyi Bewerking door Mark Potter)
