De Verenigde Staten zullen donderdag waarschijnlijk hun verplichte kredietlimiet van 31,4 biljoen dollar bereiken, waardoor het ministerie van Financiën genoodzaakt is buitengewone maatregelen voor het beheer van liquide middelen te nemen om te voorkomen dat de schuld tot begin juni niet wordt afgelost.

Het afgelopen decennium zijn terugkerende strubbelingen over de schuldlimieten grotendeels opgelost voordat ze de markten konden beïnvloeden. Dat is echter niet altijd het geval geweest: Een langdurige impasse in 2011 was voor Standard & Poor's aanleiding om de kredietwaardigheid van de VS voor het eerst te verlagen, waardoor de financiële markten in rep en roer raakten.

Sommige beleggers vrezen nu dat de krappe meerderheid van de Republikeinse partij in het Congres het deze keer moeilijker maakt om tot een compromis te komen.

Hier volgt een vraag en antwoord over de gevolgen voor de markten:

WAT IS HET SCHULDPLAFOND?

Het schuldplafond is het maximale bedrag dat de Amerikaanse overheid kan lenen om aan haar financiële verplichtingen te voldoen. Wanneer het plafond is bereikt, kan de schatkist geen nieuwe wissels, obligaties of biljetten meer uitgeven. Zij kan alleen rekeningen betalen uit belastinginkomsten. Het plafond is momenteel gelijk aan ongeveer 120% van de jaarlijkse economische productie van het land.

Grafiek: Amerikaanse overheid nadert opnieuw haar schuldenplafond

WANNEER BEREIKT DE VERENIGDE STATEN HET SCHULDPLAFOND?

De Amerikaanse minister van Financiën, Janet Yellen, zei vorige week dat de overheid haar rekeningen slechts tot begin juni kan betalen zonder de limiet te verhogen. Dat is eerder dan de prognose van sommige analisten dat de overheid haar kas- en leencapaciteit - de zogenaamde "X-datum" - ergens in het derde of vierde kwartaal zou uitputten.

Jonathan Cohn, Head of Rates Trading Strategy bij Credit Suisse in New York, schatte de "drop-dead datum" tussen september en begin november. Goldman Sachs schatte dat het schuldplafond tussen augustus en oktober zou worden bereikt.

WAT KAN DE SCHATKIST DOEN OM AAN HAAR VERPLICHTINGEN TE VOLDOEN?

Zij kan gebruik maken van kasmiddelen en buitengewone maatregelen om geld te genereren zodra het schuldplafond is bereikt. Op 13 januari had de schatkist een eindsaldo van 321,5 miljard dollar op de algemene rekening van de schatkist (TGA). Yellen zei dat de Schatkist deze maand nieuwe investeringen in twee pensioenfondsen van de overheid opschort en herinvesteringen in een deel van een spaarplan voor federale werknemers opschort.

Grafiek: Operationeel kassaldo van de Amerikaanse schatkist

WEERSPIEGELEN DE OBLIGATIEKOERSEN HET RISICO OP WANBETALING IN DE VS?

Sommige schatkistpapiertjes die in de tweede helft van het jaar vervallen, vertonen volgens sommige analisten al een premie in hun rendement die verband kan houden met een verhoogd wanbetalingsrisico tijdens die periode.

Grafiek: U.S. Treasury bill 2023 curve https://www.reuters.com/graphics/USA-CONGRESS/DEBT/lbvggogmavq/chart_eikon.jpg

De kosten om Amerikaanse schuld gedurende vijf jaar te verzekeren tegen wanbetaling bedroegen dinsdag ongeveer 32 basispunten, de grootste spread sinds 2013.

Grafiek: Amerikaanse credit default swap https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmogqmovr/US%20five-year%20single%20name%20credit%20default%20swap.png

"De Treasury-curve berekent een soort verstoring in het derde en vierde kwartaal, en dat komt overeen met de uitputting van de noodmaatregelen die de regering nu kan gebruiken om de kassaldi bij de schatkist te verminderen om de overheid te financieren", aldus Eric Theoret, wereldwijd macrostrateeg bij Manulife Investment Management.

Volgens Andrew Hunter, senior econoom in de VS bij Capital Economics, kan de rente op schatkistpapier en obligaties die deze zomer vervallen, de komende maanden stijgen naarmate het risico op een crisis toeneemt.

WAT GEBEURT ER ALS DE VERENIGDE STATEN IN GEBREKE BLIJVEN?

Het toenemende risico van een wanbetaling kan sommige beleggers ertoe aanzetten geld te beleggen in internationale aandelen en obligaties van buitenlandse overheden.

In 2011 leidde de politieke impasse in Washington over het schuldenplafond tot een uitverkoop van aandelen en bracht de Verenigde Staten op de rand van wanbetaling, waarbij het land zijn topklasse AAA-rating van Standard & Poor's verloor.

Volgens Goldman Sachs daalde de S&P 500 tijdens de crisis van 2011 met 15%, waarbij de aandelen met de grootste omzetblootstelling aan de Amerikaanse federale uitgaven met 25% daalden.

In 2021 toonden enkele zwakke aandelen en anomalieën in de prijsvorming van kortlopend schatkistpapier een toenemende bezorgdheid nu het Congres geconfronteerd werd met naderende deadlines om de overheid te financieren en het schuldplafond aan te pakken.

Een daadwerkelijk faillissement van de Amerikaanse schuld zou waarschijnlijk schokgolven door de wereldwijde financiële markten sturen, omdat beleggers het vertrouwen zouden verliezen in het vermogen van de VS om hun obligaties te betalen, die worden gezien als een van de veiligste beleggingen en als bouwstenen voor het mondiale financiële systeem.

Dat "zou een aantal blijvende littekens kunnen achterlaten, waaronder een permanente stijging van de financieringskosten van de Amerikaanse federale schuld", aldus David Kelly, chief global strategist bij J.P. Morgan Asset Management.