De American Securities Association (ASA), de SPAC Association en het CFA Institute behoren tot groepen die waarschuwen dat de door de SEC in maart voorgestelde regel te veel aansprakelijkheid zou scheppen voor partijen die betrokken zijn bij SPAC-deals, en als zodanig verder gaat dan de traditionele regels voor beursintroducties (IPO) en fusies en overnames.
De termijn voor het indienen van opmerkingen bij de SEC was maandag.
"Het bureau moet beleggers beschermen, maar niet de industrie om zeep helpen," zei Kurt Schacht, hoofd belangenbehartiging van de beroepsbeleggersgroep het CFA Institute, en voegde eraan toe dat zijn organisatie er bij de SEC in een commentaarbrief en in vergaderingen op heeft aangedrongen SPAC's niet uit de markt te reguleren.
SPACs, de grootste goudkoorts van Wall Street van de laatste jaren, zijn lege vennootschappen die fondsen werven via een openbare beursnotering met het doel een particulier bedrijf over te nemen en het naar de beurs te brengen.
Het proces stelt het doelwit in staat de strengere reglementaire controle van een traditionele beursgang te omzeilen, hetgeen tot kritiek heeft geleid dat veel deals van slechte kwaliteit zijn of lijden onder lakse due diligence, en op hun beurt beleggers hebben opgezadeld met verliezen.
Investeringsbanken hebben miljarden dollars binnengeharkt door een stormloop op SPAC-overeenkomsten te voeden, terwijl ze weinig van hun eigen geld op het spel zetten, meldde Reuters in mei, hoewel sommige banken zich na het SEC-voorstel hebben teruggetrokken uit SPAC-overeenkomsten.
Die ontwerp-regel beoogt SPAC-beleggers een soortgelijke bescherming te bieden als die welke zij tijdens het IPO-proces zouden krijgen. Het zou de aansprakelijkheid voor partijen die bij dergelijke deals betrokken zijn, verhogen, een wettelijke veilige haven voor winstprognoses opheffen, en de informatieverstrekking aan beleggers verbeteren.
"Als je dat allemaal bij elkaar optelt, zal het mensen zeker wat huiveriger maken om SPACs te gebruiken," zei Morris DeFeo, een partner bij het advocatenkantoor Herrick, Feinstein LLP die SPAC-sponsors en doelbedrijven adviseert.
De regel zou met name de informatieverstrekking over de overname van het doelwit, bekend als de "de-SPAC"-transactie, verbeteren, onder meer door van de sponsor te eisen dat hij uitlegt of de voorgestelde deal eerlijk is voor de investeerders en door derden is doorgelicht.
Anna Pinedo, een partner bij Mayer Brown die SPAC-sponsors adviseert, zei dat de SEC SPAC's weliswaar als IPO's wil behandelen, maar dat het voorstel SPAC's in feite benadeelt ten opzichte van IPO's, "vooral rond de de-SPAC-transactiefase." De regel gaat veel verder dan veel staatswetten en de huidige beste praktijken op het gebied van fusies en overnames, zei zij.
Het voorstel zou de aansprakelijkheid voor financiële adviseurs bij een de-SPAC-transactie verder uitbreiden dan de huidige regels voor underwriters bij traditionele IPO's, schreef de American Securities Association in haar commentaarbrief.
"Dit risico zou het voor investeringsbanken onhoudbaar maken om te blijven adviseren over de-SPAC-transacties," zei Chris Iacovella, CEO van de ASA.
Het was onduidelijk hoe ontvankelijk de SEC waarschijnlijk zal zijn voor dergelijke klachten. De toezichthouder voor Wall Street staat onder druk van sommige wetgevers, waaronder de leidende Democratische senator Elizabeth Warren, om de SPAC-industrie hard aan te pakken.
Een woordvoerder van de SEC zei dat het agentschap "baat heeft bij een robuuste betrokkenheid van het publiek en dat het alle opmerkingen die tijdens de open commentaarperiode zijn ingediend, zal bekijken."
Samir Kapadia, die de SPAC Association vertegenwoordigt, zei dat beleidsmakers moeten erkennen dat SPAC's een cruciale marktfunctie vervullen door de toegang tot kapitaal te vergroten.
"We hebben een enorme economische impact gezien in de vorm van het scheppen van banen en kapitaalinvesteringen in industrieën zoals schone energie, gezondheidszorg en technologie," zei Kapadia.
"De regelgever moet waarde hechten aan de gegevens, niet aan de politiek."
