De ECB heeft vorige maand toegezegd meer obligaties te zullen kopen van landen met een zware schuldenlast, zoals Italië en Spanje, om de steeds groter wordende spreiding tussen hun leenkosten en die van Duitsland in te dammen, met als argument dat ongerechtvaardigde marktbewegingen het welslagen van het monetaire beleid in gevaar brengen.

Maar Nagel zei dat dergelijke hulp alleen in uitzonderlijke omstandigheden met nauw omschreven voorwaarden en duur zou moeten komen, zodat de ECB niet het signaal zou geven dat zij altijd voor gunstige financieringsvoorwaarden zal zorgen.

"Ik zou dus willen waarschuwen tegen het gebruik van monetaire beleidsinstrumenten om risicopremies te beperken, omdat het vrijwel onmogelijk is om met zekerheid vast te stellen of een verruimde spread al dan niet fundamenteel gerechtvaardigd is," zei Nagel in een toespraak.

De opmerkingen van Nagel zijn het grootste publieke protest tegen het beleid van de ECB sinds hij begin 2022 aantrad, en duiden op een mogelijke heropleving van de kloof tussen de ECB en haar grootste aandeelhouder, die het afgelopen decennium kenmerkend was.

Hoewel Nagel zich in zijn opmerkingen niet ronduit tegen de plannen van de ECB uitsprak, zeiden bronnen die dicht bij de discussie staan dat hij bezwaar had tegen de belofte van nieuwe steun tijdens een spoedvergadering van 15 juni over het beleid.

Als er inderdaad steun wordt verleend, moet die "strikt tijdelijk" zijn en moet de druk op de landen worden gehandhaafd om een duurzaam begrotingsbeleid te voeren en hun schuldenlast te verminderen, voegde hij eraan toe.

De steun moet ook uitsluitend gerechtvaardigd zijn op grond van het monetaire beleid en de obligatieaankopen in het zuiden moeten geneutraliseerd worden, zodat de algemene beleidskoers niet wordt beïnvloed.

In plaats van de financiële fragmentatie te bestrijden, wees Nagel op de hoge inflatie als de grootste zorg en zei dat de ECB zich daarop moet richten, omdat de nu geplande renteverhogingen ontoereikend kunnen zijn.

De ECB plant later deze maand haar eerste renteverhoging in meer dan een decennium, voordat zij daarna in de richting van de "neutrale" rente gaat, die de groei noch afremt, noch stimuleert.

"Zelfs dat zou wel eens onvoldoende kunnen zijn om de prijsvooruitzichten op middellange termijn in overeenstemming te brengen met het streefcijfer van 2%," zei hij. "Een restrictieve monetaire beleidskoers kan nodig zijn om dit te bereiken, althans tijdelijk."

Met 8,6% is de inflatie meer dan vier keer zo hoog als het streefcijfer van de ECB en zelfs op langere termijn drijven de verwachtingen op, waardoor het risico ontstaat dat de verwachtingen worden ont-anchored omdat bedrijven en huishoudens het vertrouwen verliezen dat de centrale bank zich aan haar doelstelling houdt.

"Verankering van de inflatieverwachtingen moet hoe dan ook worden voorkomen," zei Nagel. "Wat nu vraagt om resolute monetaire beleidsmaatregelen... de nog steeds zeer accommoderende monetaire beleidskoers moet snel worden losgelaten."

De ECB plant in september nog een renteverhoging, die groter zal zijn dan de verhoging met 25 basispunten in juli, tenzij de inflatievooruitzichten verbeteren.