De ineenstorting van een grote Chinese projectontwikkelaar, die de bouwsector in de schulden heeft gestoken, en een tekort aan steenkool, dat de stroomvoorziening voor fabrikanten heeft afgesneden, zijn op korte termijn negatieve factoren voor koper, aldus analisten.
China is 's werelds grootste kopergebruiker, goed voor ongeveer 50% van het wereldwijde verbruik, dus een verstoring van het evenwicht op zijn kopermarkt heeft wereldwijde repercussies.
Die sombere kortetermijnvooruitzichten kunnen mogelijk worden gecompenseerd door de prognoses voor een robuuste vraag naar koper in het kader van de wereldwijde energietransitie, voor alles van laadstations tot zonne-energiecentrales. Het koperverbruik door groene energiesectoren zal naar verwachting wereldwijd vervijfvoudigen in de periode van 10 jaar tot 2030, zo blijkt uit gegevens van adviesbureau CRU Group.
"Bearish op korte termijn, bullish op lange termijn is zeker een goede manier om het samen te vatten. De vraagdynamiek op langere termijn is geweldig. Maar de cyclische vraag op korte termijn is duidelijk een zorg", zegt Colin Hamilton, managing director bij BMO Capital Markets.
De benchmark LME driemaands koperprijzen hebben de afgelopen vier maanden grotendeels vastgezeten in een smalle handelsrange van $9.000-$10.000 per ton, maar Hamilton ziet ze vanaf nu dalen met ongeveer $1.000 per ton, of met meer dan 10%, als gevolg van zwakker kortetermijngebruik in China.
"Ik zou waarschijnlijk meer in het kamp van $8.000 dan $9.000 zitten," zei hij.
TWEELEDIGE WHAMMY
China Evergrande Group, ooit China's best verkopende ontwikkelaar, wordt geconfronteerd met een van de grootste schuldherstructureringen ooit in het land, met meer dan $300 miljard aan verplichtingen.
De mogelijke ineenstorting van zo'n prominente bouwer en kredietnemer heeft de vrees doen ontstaan voor besmetting van https://www.reuters.com/world/china/china-property-sector-woes-deepen-markets-await-evergrande-deal-2021-10-05 naar de rest van China's enorme vastgoedsector, een enorme koperverbruiker die door een aanhoudende kredietschaarste zou kunnen worden gehinderd.
Tegelijkertijd hebben langdurige stroombeperkingen in China https://www.reuters.com/world/china/china-power-crunch-slams-factories-coal-lobby-warns-not-optimistic-supply-2021-09-30 de onzekerheid doen toenemen over hoe beperkt de productie zal worden, en voor hoe lang, nadat de fabrieksactiviteit in september onverwacht daalde.
Machines, airconditioning, koelkasten en andere duurzame consumentengoederen zijn samen goed voor 42% van China's eindgebruik van koper en de bouw neemt 22% voor haar rekening, zo blijkt uit gegevens van de CRU, terwijl elektriciteit goed is voor 22% en vervoer 8%.
"De verzwakking van de bouwsector, de kredietkrapte, de Evergrande-crisis en het stroomtekort in China zijn belangrijke tegenwindfactoren voor de koperprijzen", aldus ANZ-analist Soni Kumari.
Analisten van Citi verlaagden onlangs hun prijsverwachtingen voor koper naar $8.200 per ton voor de komende drie maanden van $8.800 eerder, en naar $8.600 voor het eerste kwartaal van 2022 van $9.000.
KOOP DE DIP?
Hoewel de meeste analisten het eens zijn over de zwakkere vraagvooruitzichten op korte termijn, wachten sommigen nog steeds op bewijzen van een daling van de consumptie alvorens hun prognoses bij te stellen.
"Om het idee van vernietiging van de vraag naar koper (door de stroombeperking) te bevestigen, zullen we moeten wachten op meer gegevens en bewijzen nadat de markt is teruggekeerd van vakantie", zei ING-analist Wenyu Yao, verwijzend naar China's Gouden Week van 1 tot 7 oktober.
China's krappe kopervoorraden bieden ook een tegenwicht voor het bredere macro-plaatje, waardoor het marktpessimisme wordt beperkt.
De magazijnvoorraden
"Wat duidelijk is voor beleggers is dat de voorraden op de onshore-markt meerdere jaren laag zijn, wat een deel van de micropositiviteit uitmaakt," zei Yao.
Elke schok in de koperprijzen op korte termijn zal door sommigen eerder als een koopopportuniteit worden gezien dan als een signaal van aanhoudende zwakte op de markt.
ANZ voorspelt dat koper tegen het einde van 2021 een prijs van $10.000 per ton zal bereiken, terwijl ING de gemiddelde prijs voor het vierde kwartaal op $9.200 ziet uitkomen.
"Wij geloven nog steeds sterk in een koper super-cyclus en zien koper als een sterke koopkans voor middellange- tot langetermijnbeleggers in de komende 3-6 maanden", aldus analisten van Citi.
