BAYWA AG 
Het aandeel, dat is opgenomen in de small-cap index SDax, daalde maandag met een derde naar 14,90 euro, het laagste niveau in meer dan 15 jaar. Twee jaar geleden was de koers nog drie keer zo hoog. Zoals maandag werd aangekondigd, heeft het bedrijf met de hoge schuldenlast - blijkbaar onder druk van crediteurenbanken - een reorganisatierapport laten opstellen om aan te tonen of BayWa in staat is om geherstructureerd te worden. Het bedrijf spreekt van een "gespannen financieringssituatie". Het doel van het deskundigenrapport is een positieve continuïteitsprognose, wat een voorwaarde is voor het verstrekken van leningen. De landbouwhandelaar heeft ook een herstructureringsadviseur aan boord gehaald die, volgens een insider, onder de Raad van Bestuur zit.
"Dit maakt duidelijk dat de situatie bij BayWa veel kritieker is dan eerder werd aangenomen," schreef de Duitse Vereniging voor de Bescherming van Effecten (DSW) maandag. "De hoge schuldenlast is een zeer ernstig probleem."
BayWa CEO Markus Pöllinger probeert momenteel de met schulden gefinancierde expansiekoers van zijn voorganger Klaus Maria Lutz te corrigeren. De Groep had eind 2023 een schuld van €5,5 miljard. Met de stijgende rentevoeten wordt dit steeds meer een last. De hogere rentelasten duwden BayWa vorig jaar al voor het eerst in de rode cijfers, omdat de handel in zonne-energie tegelijkertijd niet goed liep.
Pöllinger had toen al een consolidatietraject aangekondigd en het dividend voor 2023 geschrapt. Nu is de situatie blijkbaar verslechterd. "Op basis van constructieve gesprekken met financieringspartners en de in gang gezette maatregelen gaat de Raad van Bestuur ervan uit dat de financiële situatie duurzaam kan worden versterkt," probeerde de Raad van Bestuur beleggers vrijdagavond gerust te stellen.
De grootste schuldeisers van BayWa zijn DZ Bank - ook onderdeel van de coöperatieve sector - Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) en UniCredit, die een syndicaatslening van twee miljard euro had samengesteld met een looptijd tot september 2025. Het is niet bekend of de lening onderhevig is aan convenanten die de banken het recht zouden geven om de lening voortijdig op te zeggen als deze niet wordt nagekomen. In april annuleerde BayWa de uitgifte van een obligatie van €250 miljoen vanwege een gebrek aan vraag, hoewel het 6,75 procent rente had geboden. Investeerders waren op dat moment ook terughoudend omdat de Groep geen kredietrating had. Eind juni loste BayWa zoals gepland een groene obligatie van €500 miljoen af.
WANNEER WORDT DE HANDEL IN ZONNE-ENERGIE VERKOCHT?
De geplande verkoop van de handel in zonnepanelen en omvormers zou vers geld in het laatje kunnen brengen en de ergste financiële zorgen kunnen verlichten. Tot nu toe is er echter nog niets van terechtgekomen, omdat de sector onder druk staat door een enorme overcapaciteit aan zonnepanelen en een dumpingstrategie van Chinese concurrenten. Volgens BayWa's eigen schattingen zal de oorspronkelijk gehoopte verkoopopbrengst van 2,2 tot 2,4 miljard euro aanzienlijk moeten worden verlaagd als het bedrijf de handel wil verkopen. De handel in zonne-energie maakt deel uit van de duurzame energiedochter BayWa r.e., die door Lutz is opgericht en waarin de voormalige Credit Suisse-dochter EIP in 2021 een belang van 49 procent verwierf voor ruim een half miljard euro. Hoewel haar wind- en zonneprojecten lucratief zijn, leggen ze ook veel kapitaal vast.
De vicepresident van DSW, advocate Daniela Bergdolt uit München, is vooral bezorgd over investeerders uit de landbouwsector. "BayWa is een bijzonder bedrijf: "Veel boeren zijn zowel klant als aandeelhouder. Het aandeel BayWa is vaak een belangrijk onderdeel van hun pensioenvoorziening." De grootste aandeelhouder is Bayerische Raiffeisen-Beteiligungs-AG met 33,8 procent, dat gesteund wordt door de Volksbanken en Raiffeisenbanken van de staat. De voorzitter van de Raad van Commissarissen is Gregor Scheller, de vertrekkende voorzitter van de Beierse Coöperatieve Vereniging. Het Oostenrijkse Raiffeisen-Agrar Invest heeft 28,1 procent van de aandelen in handen.
(Verslag van Alexander Hübner. Bewerkt door Olaf Brenner. Als u vragen hebt, kunt u contact opnemen met onze redactie op berlin.newsroom@thomsonreuters.com (voor politiek en economie) of frankfurt.newsroom@thomsonreuters.com (voor bedrijven en markten).
