Na Samse in Frankrijk - dat we eerder in deze rubriek al bekeken – kijken we hier naar Bombardier Recreational Products in Canada. BRP is een wereldleider in recreatieve voertuigen zoals sneeuwscooters, quads, plezierboten, jetski's, noem maar op. Het bedrijf heeft ook de beroemde merken Can-Am, Ski-Doo en Manitou in zijn portfolio.

BRP heeft zijn omzet in het afgelopen decennium (2013-2023) verdrievoudigd en in totaal 3,4 miljard dollar aan winst gegenereerd. Deze winsten zijn volledig teruggegeven aan de aandeelhouders, voornamelijk via aandeleninkoopprogramma's tegen aantrekkelijke waarderingen van 6 keer à 7 keer de ebitda en 10 keer de winst.

BRP genereert in de laatste twee fiscale jaren 2022 en 2023 een winst van 10 dollar per aandeel, tegen minder dan 1 dollar per aandeel aan het begin van het decennium - fiscale jaren 2012 en 2013. De groei is dus spectaculair, maar de aandeelkoers schommelt rond de 100 dollar - een veelvoud van 10 keer de winst lijkt onwaardig voor een snelgroeiend bedrijf.

Daar zijn twee redenen voor. Ten eerste, in de context van een scherpe stijging van de rente is er angst voor een zeer duidelijke krimp van de vraag na een decennium van lage rente waarin Canadese huishoudens zich diep in de schulden hebben gestoken om aankopen te financieren.

Ten tweede, en meer conjunctureel, is er de mogelijkheid dat de afgelopen twee jaar - post-pandemie, dus gekenmerkt door de buitenlucht-euforie na twee jaar van lockdown - buitengewoon zijn geweest, en dat er onvermijdelijk minder rooskleurige tijden aankomen.

Dit wordt echter niet weerspiegeld in de halfjaarlijkse resultaten van BRP, die gisteren werden gepubliceerd. De verkoop steeg met 22,6 % in de eerste helft van het fiscale jaar 2024 ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar; de winst per aandeel volgt een perfect vergelijkbaar traject.

BRP blijft een wereldleider in de sector, bekend, goed beheerd en zeer sterk gepositioneerd in Canada en Noord-Amerika. Het bedrijf verdient het om nauwlettend te worden gevolgd.