Wildcat Capital Management LLC, dat het vermogen beheert van de medeoprichter van TPG Inc, David Bonderman, heeft Consolidated Communications Holdings Inc gevraagd om een bod te verwerpen om het bedrijf privé te kopen voor $2,9 miljard inclusief schuld.

Een niet-bindend bod van $4 per aandeel in contanten op de leverancier van breedbanddiensten onderwaardeert het bedrijf met 3,5 keer, schreef Wildcat aan het bestuur van Consolidated Communications in een brief van 12 juli die door Reuters is bekeken.

Wildcat zei dat het 3 miljoen aandelen Consolidated Communications bezat, wat neerkomt op een belang van ongeveer 2,6%.

Het bod werd op 12 april uitgebracht door een consortium onder leiding van private-equitybedrijf Searchlight Capital, dat 34% van Consolidated Communications bezit.

Consolidated Communications vormde later die maand een speciale commissie om het bod te overwegen, maar heeft sindsdien geen update gegeven. Een woordvoerder van het bedrijf reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar op de brief van Wildcat.

Het bod vertegenwoordigde een premie van 45% ten opzichte van de slotkoers van Consolidated Communications van de vorige dag en was gelijk aan 8,4 keer de verwachte winst van het bedrijf in 2023 voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.

Analisten van TD Cowen schreven in een notitie van 13 april dat ze verwachtten dat Consolidated Communications de deal zou accepteren, gezien haar kapitaalbehoeften en operationele uitdagingen. De voorgestelde waardering was "goed" in vergelijking met hoe de aandelen van "andere koper-fixer-uppers" werden verhandeld of zijn overgenomen, zeiden ze.

Maar Wildcat stelt dat een deal niet voor minder dan $14 per aandeel mag zijn omdat de waarde van de investering van Consolidated Communications in zijn bedrijf nog gerealiseerd moet worden. Het bedrijf uit Mattoon, Illinois zou gewaardeerd moeten worden op zijn activa in plaats van op zijn huidige cashflow.

"Naar onze mening is dit het slechtste moment voor (het bedrijf) om een strategische transactie te overwegen, aangezien de EBITDA en vrije kasstroom tijdelijk onder druk staan als gevolg van de enorme kapitaaluitgaven die gedaan worden in verband met de glasvezelupgrades, terwijl de incrementele inkomsten en EBITDA van de aanleg van de glasvezel nog gerealiseerd moeten worden," schreef Tom McConnon, hoofd van Wildcat's publieke aandelenafdeling, in de brief.

Wildcat voegde eraan toe dat de overname van $7,5 miljard door Apollo Global Management Inc vorig jaar van de activiteiten van telecombedrijf Lumen Technologies Inc in 20 staten zijn waarderingsramingen ondersteunt, na aanpassing voor de investering van Consolidated Communications in zijn infrastructuur en kostenvoordeel.

"Wij zijn geen activistische beleggers, maar hebben, enigszins met tegenzin, geconcludeerd dat het op dit moment in het belang van alle aandeelhouders is dat wij onze standpunten ook openbaar maken," zei McConnon in de brief.

Dit is niet Wildcat's eerste poging tot aandeelhoudersactivisme. In 2016 riep Wildcat biotechnologiebedrijf Sorrento Therapeutics Inc op om een financieringsovereenkomst te laten vallen en zijn directeur te vervangen. Toen er geen gehoor werd gegeven aan deze oproep, klaagde Wildcat Sorrento aan wegens schending van zijn fiduciaire plicht en vroeg om toegang tot zijn gegevens.

De twee partijen schikten hun geschil in 2017. (Verslag door Anirban Sen in New York; Bewerking door Greg Roumeliotis en Edwina Gibbs)