Island Capital Group LLC heeft een open brief vrijgegeven aan de aandeelhouders van MarineMax, Inc. (NYSE:HZO), waarin Island Capital managing member, voorzitter en CEO Andrew Farkas een open voorstel doet om een belang tot 100% in de YMRS Business van MarineMax te verwerven. "De overname van IGY heeft de waardering van MarineMax niet verbeterd en heeft geen betekenisvolle stijging van de aandelenprijs van het bedrijf tot gevolg gehad," staat er in de brief. "Voorafgaand aan het nieuws van 2 juni 2024 over een geruchtmakende overname van het bedrijf door OneWater Marine Inc. ("OneWater"), was de aandelenkoers van MarineMax ongeveer 25% lager dan op het moment van de aankondiging van de IGY-transactie.

Bovendien handelt MarineMax momenteel tegen een vergelijkbare waardering als OneWater, haar grootste concurrent, die niet eens een bedrijf heeft dat gelijkwaardig is aan de YMRS-activiteiten. De overname van IGY heeft MarineMax dus niet onderscheiden van haar concurrenten. Wij zijn van mening dat de YMRS-activiteiten geen belangrijk aandachtspunt van het management zijn.

Het managementteam van MarineMax besteedt geen noemenswaardige hoeveelheid tijd aan het bespreken van deze activa tijdens de winstgesprekken. Uit het beleggersmateriaal van het bedrijf blijkt ook dat deze portefeuille een bijzaak is. Bovendien zijn er geen zinvolle synergieën tussen de bootverkoopactiviteiten en de YMRS Business.

De YMRS Business is een vastgoed- en luxe dienstverleningsbedrijf, terwijl de bootretail een productbedrijf is. De klanten zijn totaal verschillend. Het is door deze bril dat ik een open voorstel doe om een belang tot 100% in de YMRS Business van MarineMax te verwerven.

Op basis van openbaar beschikbare informatie zijn wij van mening dat deze portefeuille van activa niet voldoende gewaardeerd wordt door de publieke markt en dus geen waarde heeft toegevoegd voor u als aandeelhouders. Wij stellen voor om de YMRS-activa te verwerven tegen een EBITDA-waarderingsmultiple met dubbele cijfers, terwijl het bedrijf momenteel wordt verhandeld binnen een multiplebereik van 5-6 keer. Ons voorstel kan dus aanzienlijke waarde voor aandeelhouders vrijmaken.

Een verkoop van de YMRS-activiteiten zou een aanzienlijk bedrag aan contanten voor het bedrijf opleveren op een moment dat de kernactiviteiten onder druk staan, en de opbrengsten zouden op een accretieve manier gebruikt kunnen worden om aandelen terug te kopen, het bedrijf te deleveragen en/of overnames in de kernactiviteiten van het bedrijf na te streven. Daarnaast is ICG, voor zover wenselijk, bereid om minder dan 100% van de YMRS Business te verwerven (maar niet minder dan 75%), zodat MarineMax enig eigendom kan behouden en mogelijk kan profiteren van de groeistrategie van ICG." "ICG zoekt onmiddellijk contact met MarineMax," gaat de brief verder. "We geloven dat een transactie in slechts 60-90 dagen kan worden afgerond, en we staan klaar om een dialoog aan te gaan met het management en de raad van bestuur van MarineMax over elk aspect van ons voorstel".