Een handvol hedgefondsen heeft een winnende gok gedaan op de goedkeuring van een spot bitcoin exchange-traded fund (ETF) door te investeren in de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ruim voordat de regelgevende instanties hun goedkeuring hebben gegeven, volgens bronnen die bekend zijn met de zaak.

Hedgefondsen kochten tussen 2021 en 2023 aandelen in de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) met de gok dat de prijs omhoog zou schieten zodra de Securities and Exchange Commission (SEC) het spot bitcoin ETF groen licht zou geven, aldus de bronnen.

Grayscale had sinds 2016 zonder succes geprobeerd om zijn trust om te zetten in een ETF en spande in 2022 een rechtszaak aan tegen de SEC nadat de toezichthouder zijn nieuwe aanvraag had afgewezen.

Grayscale Bitcoin Trust werd op 11 januari omgezet van een trust naar een ETF nadat de SEC Amerikaanse beursgenoteerde ETF's die bitcoin volgen goedkeurde.

In afwachting van de goedkeuring van de toezichthouder, werd de trust van Grayscale verhandeld tegen een korting ten opzichte van de onderliggende activa die in december 2022 bijna 50% bereikte, volgens dataplatform YCharts, na de ineenstorting van cryptobeurs FTX.

Voor sommige hedgefondsen veranderde de potentiële winst die de goedkeuring van de ETF kon opleveren in een handel. Zodra een rechtbank in augustus 2023 in het voordeel van Grayscale besliste, begon de prijskloof te dichten, zo blijkt uit de gegevens.

Een marktmaker zei dat ongeveer 20 hedgefondsen, van kleine tot grote bedrijven, deze handel deden. Deze bron sprak op voorwaarde van anonimiteit omdat deze persoon de posities van klanten niet publiekelijk mag bespreken.

Grayscale en de SEC reageerden niet op een verzoek van Reuters om commentaar op de zaak.

Hedgefonds Fir Tree Partners, met $3 miljard aan activa onder beheer, zag voor het eerst een kans in het laatste kwartaal van 2022, toen de trust van Grayscale werd verhandeld tegen een korting van 42% op zijn activa, aldus een persoon die bekend is met de zaak. Haar inzet op het verkleinen van de prijsdislocatie bedroeg $ 60 miljoen.

De firma, die geen commentaar wilde geven, begon de positie in september vorig jaar, na de uitspraak van de rechtbank, af te stoten. Fir Tree verkocht het volledig in januari, na de wettelijke goedkeuring van het product, aldus de bron.

Hedgefonds Hunting Hill investeerde ook in GBTC toen het tegen een korting van 42% werd verhandeld en sloot het toen het vorig jaar tot 7% daalde, aldus een bron die bekend is met de zaak.

De oprichter van een in de VS gevestigd macro hedgefonds vertelde Reuters dat zijn overtuiging over de goedkeuring toenam nadat een rechterlijke uitspraak in augustus vorig jaar zei dat de SEC de aanvraag van Grayscale ten onrechte had afgewezen. Hij beschreef het als "de handel van de eeuw".

Niet al het geld in de GBTC-weddenschap keert echter terug naar de bitcoin-ruimte. Veel hedgefondsen behoren tot de beleggers die uitstromen in GBTC na de omzetting in ETF. De uitstroom bedraagt $4,77 miljard sinds de lancering eerder deze maand, waardoor de activa van de ETF $20,4 miljard bedragen.

Voor veel portefeuillebeheerders was de prijsarbitrage opportunistisch.

"Het bleek een zeer goede transactie te zijn," zei Christopher Brown, oprichter van het multistrategische hedgefonds Aristides Capital, gevestigd in Louisville, Kentucky. De firma van $240 miljoen investeerde ongeveer $20 miljoen in GBTC met een gemiddelde korting van 30% op de activa.

Het fonds heeft de meeste van zijn posities verkocht en is van plan om er in de komende maanden volledig uit te stappen, omdat Brown niet geïnteresseerd is in investeringen in de spot bitcoin ETF. "We zijn inherent niet super enthousiast over bitcoin." (Verslaggeving door Carolina Mandl, in New York, en Nell Mackenzie, in Londen, aanvullende rapportage door Suzanne McGee, in New York; redactie door Megan Davies en Marguerita Choy)