Wereldwijde beleggers verwachten dit jaar niet veel van de Chinese economie, maar sommigen zeggen dat de ineenstorting van de toch al goedkope aandelen een gokje waard is op een uiteindelijke opleving en misschien een nieuwe benadering van beleggen in de markt.

Maatstaven zoals krimpende shortposities, fondsenstromen, optieprijzen en oplevingen op de belangrijkste beurzen laten zien dat beleggers de laatste tijd selectief kopen of op zijn minst bearish weddenschappen inperken.

Hoewel veel langetermijngeld is vertrokken, heeft de verkoop die de MSCI China index in drie jaar tijd 60% lager heeft gedreven, een scheef instapmoment geopend als de stemming omslaat. De autoriteiten hebben steeds krachtigere maatregelen beloofd om te helpen.

Herald van der Linde, hoofd aandelenresearch bij HSBC, voorspelt 30-40% winst voor Chinese aandelen als en wanneer het sombere sentiment opklaart. De Hang Seng had dinsdag zijn beste dag in twee maanden en is met 5% teruggekaatst van het laagste punt in 15 maanden van maandag.

Buitenlanders waren deze week op maandag en dinsdag netto kopers van 4,8 miljard yuan ($677 miljoen) in Chinese aandelen.

"Hoewel mensen niet per se erg bullish zijn op Hongkong en China... willen ze die zeer geconcentreerde 5% tot 10% opwaartse bewegingen niet missen," zei Jason Lui, hoofd van APAC equity derivatives strategy bij BNP Paribas.

Door drie jaar van verliezen is China nu ook de goedkoopste markt ter wereld. Volgens een populaire maatstaf, de forward koers-winstverhouding - die ruwweg acht is in Hongkong en 10 voor China - zijn de markten half zo duur als die in de VS en Japan.

De short interest op in de V.S. genoteerde Chinese aandelen en Hongkongse aandelen is sterk gedaald, met 15% in de 30 dagen tot 22 januari, volgens gegevens van analistenbureau S3 partners.

E-commerce giganten Alibaba Group , PDD Holdings, en maker van elektrische auto's NIO Inc , zagen de grootste dalingen.

"We zien aanhoudende short covering... wat op zijn minst een kortetermijnbodem voor de Chinese markten kan betekenen," zei Ihor Dusaniwsky, managing director van predictive analytics bij S3.

De trend wordt weerspiegeld in derivaten, waar de impliciete volatiliteit van putopties, of de kosten van putopties voor de Hang Seng China Enterprises Index, die winst zouden opleveren als de index daalt, in de afgelopen maanden is gedaald tot rond de meerjarige dieptepunten, schat BNP Paribas.

VEILIGHEIDSMARGE

De tactische opportuniteit lokt ook grote beleggers terug die verkocht hadden, en zorgt ervoor dat de strategie van sommige beheerders verandert van groot inzetten op de wijdverspreide macro-economische groei van China naar het uitkiezen van bepaalde aandelen of trends.

"China is niet langer een gigantisch allocatieverhaal, zoals in het verleden, maar er zijn selectieve kansen op aandelenniveau," zegt Monica Defend, hoofd van het Amundi Investment Institute.

Negatief sentiment op een niveau dat ongezien is in de carrière van veel beleggers is voor sommigen ook een voordeel. Morgan Stanley schat dat 70 van de 80 wereldwijde fondsen voor opkomende markten die zij volgen, gelijk of onderwogen zijn in China.

Uit het onderzoek dat de Bank of America deze maand onder Aziatische fondsbeheerders uitvoerde, bleek dat slechts 14% van de respondenten volledig blootgesteld is aan China of zijn blootstelling daaraan vergroot - de rest houdt zich op de achtergrond.

De marktprestaties waren slecht. De Shanghai Composite en CSI300 indexen bereikten maandag meerjarige dieptepunten en het scepticisme over de reddingsplannen van de overheid is torenhoog.

Veel beleggers hebben grote verliezen geleden in hun pogingen om een bodem te vinden. Zo sloot het in Singapore gevestigde Asia Genesis Asset Management deze week plotseling zijn fonds na grote verliezen op zijn bullish China-inzetten.

Toch leidt een dergelijke omgeving vaak tot een verschuiving in het sentiment en de risicobereidheid.

Het in Londen gevestigde M&G Investments, dat begin 2023 het grootste deel van zijn blootstelling aan China afbouwde in het kader van zijn Episode Macro-strategie, ging eind 2023 over naar long China en ziet nu aandelen uit China en Hongkong als zijn belangrijkste overtuigingsoproepen in Azië voor 2024.

"We hebben gekocht in Hang Seng en HSCEI futures," zei Michael Dyer, M&G's multi asset investment director. Door de waardering en het sentiment is de handel bijna "de klassieke margin of safety-aankopen", zei hij.

Manulife Investment Management geeft de voorkeur aan Chinese aandelen in 2024 vanuit het oogpunt van risico-rendement. LGT, een Liechtensteinse private bank en vermogensbeheerder, heeft een neutrale visie op Chinese aandelen, maar waarschuwt dat het riskant is om tegen de markt in te zetten bij de huidige waarderingen.

"De technische opleving kan gevolgen hebben voor u als belegger als u dat doet," zei Stefan Hofer, hoofd beleggingsstrateeg bij LGT Bank Asia.