Een graadmeter die de leenkosten meet van leningen tussen banken en andere deelnemers aan de Amerikaanse repo-markt, bereikte het hoogste niveau sinds de lancering ongeveer vijf jaar geleden, zo bleek uit gegevens van de New York Federal Reserve die vrijdag werden vrijgegeven.
De Secured Overnight Financing Rate (SOFR), een maatstaf voor de kosten van het lenen van contant geld overnight met als onderpand schatkistpapier, bereikte donderdag 5,4% - het hoogste sinds april 2018, toen de New York Fed begon met de publicatie van de rente.
Een piek in de prijs voor repurchase agreements, of repo's - waarbij investeerders lenen tegen onderpand van schatkistpapier en ander onderpand - kan een teken zijn dat contant geld schaars wordt op een belangrijke financieringsmarkt voor Wall Street.
Marktdeelnemers zeiden echter dat de recente stijging te maken had met het opdrijven van de leenkosten omdat veel dealers hun boeken voor dit jaar hebben gesloten, waardoor er minder financiering beschikbaar is.
"De stijging van de SOFR houdt rechtstreeks verband met de vraag naar financiering aan het einde van het jaar en het gebrek aan tegenpartijen die financiering verstrekken op de laatste dag van het jaar," zei Tom di Galoma, managing director en co-head van global rates trading bij BTIG, op vrijdag. "Velen hebben hun boeken voor het jaar gesloten, en dat duwt de SOFR hoger."
Een andere maatstaf voor de kosten van het lenen van kortetermijnfondsen gedekt door Amerikaanse Treasuries piekte deze week naar het hoogste niveau sinds september 2019, toen slinkende bankreserves de Federal Reserve dwongen om in te grijpen.
De DTCC GCF Treasury Repo Index, die de gemiddelde dagelijkse rente volgt die wordt betaald voor de meest verhandelde General Collateral Finance (GFC) Repo-contracten voor Amerikaanse Treasuries, stond donderdag op 5,495%, een hoogste stand in vier jaar.
Druk op de financieringsmarkten aan het einde van het jaar is normaal, aldus Spencer Hakimian, CEO van Tolou Capital Management, een in New York gevestigd macro hedgefonds.
Banken hebben de neiging om hun activiteiten te vertragen om hun balansen te versterken voor compliance-doeleinden in de aanloop naar het nieuwe jaar. Dit is op zich niets om u zorgen over te maken - tenzij het in januari aanhoudt, zei hij.
Het toegenomen gebruik deze week van de omgekeerde repofaciliteit van de Federal Reserve, waarmee geldmarktfondsen lenen aan de Fed, was het bewijs dat geldmarktfondsen contant geld willen beleggen maar geen particuliere tegenpartijen hebben, zeiden marktdeelnemers.
De geldstroom naar de omgekeerde repofaciliteit van de Fed steeg van $772,3 miljard eind vorige week naar $829,6 miljard op 28 december.
Steven Zeng, Amerikaans rentestrateeg bij Deutsche Bank, zei dat de trend zou moeten keren als het nieuwe jaar volgende week begint. Hij zei dat het SOFR-tarief nog steeds binnen de federal funds rate range van 5,25% tot 5,5% ligt.
"Het zegt mij niet dat de financieringsschaarste op de repomarkt erger is dan normaal. Voor mij is het echt het gebruikelijke eindejaarsgedrag wanneer banken hun balansgebruik verminderen," zei hij. (Verslaggeving door Davide Barbuscia; Bewerking door Leslie Adler)
