Stijgende rendementen hebben de neiging om de waarderingen van aandelen onder druk te zetten, maar dit jaar "zijn de multiples hoog gebleven in het licht van de stijgende rente", aldus de aandelenstrategen van Morgan Stanley onder leiding van Michael Wilson in een toelichting.
Maar de strategen zeiden dat 4,35% voor het 10-jaars rendement op Amerikaanse staatsobligaties "een belangrijk niveau is om in de gaten te houden voor tekenen dat de rentegevoeligheid van aandelen kan toenemen." De 10-jaars rente stond maandagochtend voor het laatst op 4,32%.
De obligatiemarkt zou de komende dagen volatieler kunnen worden, met beleidsbeslissingen van de Federal Reserve en de Bank of Japan.
"Wij denken dat een belangrijke vraag voor deze week is of de richting van de rente meer zal gaan uitmaken voor de waarderingen van large cap aandelen," zeiden de strategen van Morgan Stanley.
De forward koers-winstverhouding van de S&P 500 - een veelgebruikte waarderingsmaatstaf - stond het laatst op 20,5, dicht bij het hoogste niveau in ongeveer twee jaar, volgens LSEG Datastream. De benchmarkindex is tot nu toe in 2024 met meer dan 8% gestegen.
Hogere rendementen maken het voor beleggers aantrekkelijker om "risicovrije" Treasuries te bezitten. Dat kan op zijn beurt de glans van risicovollere aandelencashflows verminderen en de aandelenwaarderingen onder druk zetten.
Aandelen van kleine kapitalisaties zijn negatiever gecorreleerd aan de rente dan grote kapitalisaties, "wat aangeeft dat kleine kapitalisaties waarschijnlijk gevoeliger zijn voor rentetarieven dan grote kapitalisaties bij een rentestijging," aldus de strategen van Morgan Stanley.
De strategen keken ook of de 10-jaars rente onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde daalt, dat ongeveer 4,195% bedraagt.
"Als de rente resoluut terugvalt tot onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde, zou dat als steun kunnen dienen om de aandelenwaarderingen hoog te houden," schreef Morgan Stanley. (Verslaggeving door Lewis Krauskopf; Bewerking door Paul Simao)
