Dat is de boodschap van drie bronnen die bekend zijn met het denken van de Bank of Japan (BOJ), en het werd vorige week sterk geïmpliceerd door de hoogste valutadiplomaat van het land, en inderdaad door het hoofd van de centrale bank Haruhiko Kuroda in juli.
De regering - vooral het Ministerie van Financiën (MOF) - heeft herhaaldelijk en krachtig haar ongenoegen geuit over de dalingen van de yen dit jaar, die op 7 sept. tot 144,990 per dollar daalde, een daling van 30% sinds eind 2021.
Maar de centrale bank is onafhankelijk en bij wet verplicht zich bezig te houden met de inflatie en de toestand van de economie, niet met de wisselkoers.
Haar steun aan de zwakke economie met ultralage rentetarieven is de belangrijkste factor achter de zwakte van de yen, aangezien andere centrale banken, met name de Amerikaanse Federal Reserve, het monetaire beleid in hoog tempo verkrappen, waardoor hun valuta's aantrekkelijker worden als bestemming voor kapitaal.
De BOJ is niet van plan de rente te verhogen of haar dovistische beleidsrichtsnoeren aan te passen om de yen te ondersteunen, zeiden de bronnen.
"De BOJ zal zich niet rechtstreeks op de wisselkoersen richten bij het sturen van het beleid," zei een van hen. "Zij bekijkt de bewegingen van de yen in de context van hoe zij de economie en de prijzen beïnvloeden."
"De huidige economische omstandigheden rechtvaardigen niet dat het ultra-loose beleid wordt bijgesteld," zei die persoon, die een mening vertolkte die door de andere twee bronnen werd herhaald.
De officiële verklaringen zijn daar in feite mee in overeenstemming.
De BOJ heeft zich aangesloten bij het Ministerie van Financiën in het waarschuwen tegen scherpe dalingen van de valuta. Maar Kuroda zei in juli: "Het is moeilijk te geloven dat je alleen door de rente wat te verhogen, de daling van de yen kunt stoppen."
Die mening wordt nog steeds breed gedeeld in de centrale bank, zeiden de bronnen.
Wanneer het MOF zijn ongenoegen uitspreekt over de dalingen van de yen, is dat naar men zegt jawboning - een hint laten vallen dat het misschien op de markt ingrijpt om de munt te ondersteunen. Dit is bedoeld om handelaren voorzichtig te maken met het verkopen van de yen.
De opmerkingen van vorige week van Masato Kanda, een MOF-functionaris die fungeert als Japans top valutadiplomaat, benadrukten de divergentie tussen de regering en de centrale bank.
Beiden waren "uiterst bezorgd" over de recente snelle bewegingen van de yen, zei Kanda.
Maar hij weigerde commentaar te geven op het beleid van de BOJ en zei dat "de regering" - in plaats van "de regering en de BOJ" - bereid was alle beschikbare instrumenten te gebruiken om buitensporige dalingen van de yen tegen te gaan.
"Ieder van ons heeft zijn eigen mandaat. Daarom heb ik de ene keer zorgvuldig "regering" als onderwerp gebruikt en de andere keer "regering en BOJ"," zei Kanda tegen verslaggevers.
Hij sprak na een vergadering tussen het ministerie en de centrale bank.
DOVISH BELEIDSRICHTSNOER
De economische zwakte van Japan geeft de BOJ weinig reden om de monetaire stimulans die de yen ondermijnt, in te trekken. Het is de bedoeling dat de centrale bank op haar bijeenkomst van 21 en 22 september de ultralage rente en de dovish policy guidance handhaaft.
Wat de munt betreft, kan zij hoogstens een waarschuwing handhaven, of misschien versterken, die zij in juni in haar beleidsverklaring heeft opgenomen. Het zei toen dat het "de ontwikkelingen op de financiële en valutamarkten nauwlettend in de gaten zou houden, evenals het effect op de economie en de prijzen van Japan."
Dat laat een mogelijke interventie van het MOF op de markt over als de grootste zorg voor beleggers die tegen de yen wedden. Maar zelfs dat lijkt onwaarschijnlijk, gezien het feit dat Tokio moeite zou hebben om de nodige toestemming te krijgen van de andere leden van de G7 groep van grote economieën.
"Het dovish beleid van de BOJ zal in de schijnwerpers komen te staan nu de Europese en Amerikaanse centrale banken de rente verhogen," zei Masahiro Ichikawa, hoofdmarktstrateeg bij Sumitomo Mitsui DS Asset Management. "De trend van de zwakke yen zal aanhouden."
Maar de aandacht van de BOJ voor de inflatie en de economie betekent niet dat hij nooit zou reageren op valutabewegingen, zeiden de bronnen.
Het zou zich gedwongen kunnen voelen om te reageren in het geval van een vrije val die zo extreem werd dat de economie en de prijsstabiliteit bedreigd werden, zeiden zij.
Dat is echter niet de huidige situatie.
